投資泡泡瑪特，段永平變年輕了

01、投資大佬年輕了不少

做年輕人生意的泡泡瑪特，似乎也有讓人變年輕的魔力。最近，段永平在雪球平臺(tái)曬出兩張和泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧的合照，讓人猛然發(fā)覺(jué)段永平自從投資泡泡瑪特后，都變年輕了。

第一張照片，拍攝于世界杯決賽現(xiàn)場(chǎng)。段永平身著西班牙國(guó)家隊(duì)球衣，脖上掛著Labubu掛件，微笑著看向鏡頭；第二張照片，拍攝于紐約Labubu十周年藝術(shù)巡展現(xiàn)場(chǎng)，段永平一身休閑裝扮，雙手插兜，背后是一幅巨大的Labubu油畫(huà)。

“投資泡泡瑪特，順便找回童心”“買(mǎi)潮玩龍頭，自帶青春buff”，在社交媒體平臺(tái)上，不少人調(diào)侃，段永平買(mǎi)成泡泡瑪特第二大股東后，身心都跟著輕盈了起來(lái)，“碎發(fā)不見(jiàn)了，頭發(fā)梳得一絲不茍”“浮腫也沒(méi)了，整個(gè)人看著利落清瘦”。

對(duì)比段永平過(guò)往的照片、訪(fǎng)談錄像，的確如此。無(wú)論是2007年和股神巴菲特共進(jìn)午餐，2022年參加伯克希爾股東大會(huì)，還是2025年與萬(wàn)科創(chuàng)始人王石對(duì)談，段永平都是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)纳虅?wù)著裝，神態(tài)凝重，與Labubu一旁的自己判若兩人。

網(wǎng)友調(diào)侃背后，更深一層的反差在于，段永平作為傳統(tǒng)價(jià)值投資大佬，開(kāi)始擁抱年輕人的情緒消費(fèi)賽道，這件事本身就充滿(mǎn)戲劇性。

就在不到一年前，當(dāng)被問(wèn)及泡泡瑪特時(shí)，段永平還是一副“看不懂，不會(huì)投”的做派。當(dāng)時(shí)他的觀(guān)點(diǎn)是，擔(dān)心潮玩需求會(huì)像呼啦圈、電子寵物一樣，看不清持續(xù)性，他理解不了消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)潮玩的底層需求。

沒(méi)過(guò)多久，反轉(zhuǎn)來(lái)了。2026年3月，段永平先是口頭表態(tài)，“重新看了看泡泡瑪特，收回之前不投資的說(shuō)法”。4月開(kāi)始，他先是試探性建倉(cāng)，之后大舉買(mǎi)進(jìn)，于5月持股比例突破5%，成為僅次于王寧的泡泡瑪特第二大股東。再之后，段永平繼續(xù)“為相信買(mǎi)單”，截至7月10日，持股比例達(dá)到7.65%。

段永平還表態(tài)稱(chēng)，他對(duì)泡泡瑪特的布局才剛開(kāi)始，預(yù)計(jì)10年內(nèi)大概率不賣(mài)。

02、投資理念的新實(shí)驗(yàn)

2001年，剛滿(mǎn)40歲的段永平放下功與名，從步步高經(jīng)營(yíng)一線(xiàn)退居幕后，正式開(kāi)啟投資生涯。2006年起，他開(kāi)始以“大道無(wú)形我有型”作為網(wǎng)名，在互聯(lián)網(wǎng)上分享自己的價(jià)值投資理念。

回顧段永平的投資史，能看到一些共性。

首先，在投資過(guò)程中，段永平極度重視管理層和企業(yè)文化；其次，其衡量標(biāo)的的重要維度，是護(hù)城河深淺。比如，他投資蘋(píng)果，看中的是蘋(píng)果生態(tài)的差異化價(jià)值；投資茅臺(tái)，看中的是茅臺(tái)的品牌壁壘和定價(jià)權(quán)；投資網(wǎng)易，則是看中其玩家社群壁壘，以及差異化游戲內(nèi)容。

在入場(chǎng)節(jié)奏方面，段永平習(xí)慣在市場(chǎng)對(duì)企業(yè)存在巨大分歧的時(shí)候出手布局。以網(wǎng)易為例，2001年，正值互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，在美股上市的網(wǎng)易股價(jià)大跌。但從2002年開(kāi)始，段永平開(kāi)始在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入網(wǎng)易股票，之后又持續(xù)增持。其對(duì)蘋(píng)果的布局同樣如此。2011年，喬布斯離世，市場(chǎng)對(duì)庫(kù)克能否帶領(lǐng)蘋(píng)果再上臺(tái)階充滿(mǎn)懷疑。同年年底，段永平開(kāi)始買(mǎi)入蘋(píng)果股票。

后來(lái)的故事，躺在一張張收益賬單里。退出網(wǎng)易時(shí)，段永平賺了100多倍；持股蘋(píng)果15年后，段永平的收益超過(guò)1800%。

如今，段永平把理念平移到了泡泡瑪特身上。

段永平多次公開(kāi)表示對(duì)王寧的認(rèn)可，認(rèn)為他對(duì)產(chǎn)品的理解和追求“和喬布斯一個(gè)級(jí)別”，對(duì)商業(yè)的理解更甚于喬布斯。談及壁壘，段永平曾發(fā)文表示，泡泡瑪特已經(jīng)建立起了用戶(hù)關(guān)注度、藝術(shù)家的簽約壁壘、全球各地的門(mén)店、強(qiáng)大的王寧和他的團(tuán)隊(duì)，“壁壘遠(yuǎn)比想象中強(qiáng)大”。

與此同時(shí)，段永平開(kāi)始布局泡泡瑪特的時(shí)點(diǎn)，同樣時(shí)值市場(chǎng)對(duì)其充滿(mǎn)分歧。當(dāng)前，泡泡瑪特的股價(jià)長(zhǎng)期在160港元/股上下徘徊，幾乎是歷史高點(diǎn)的一半。這背后是，投資者普遍擔(dān)憂(yōu)潮玩屬于潮流消費(fèi)，周期性風(fēng)險(xiǎn)顯著，對(duì)泡泡瑪特的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間保持警惕。

泡泡瑪特能否成為段永平價(jià)值投資清單里又一個(gè)標(biāo)志性標(biāo)的，一切還充滿(mǎn)未知。

（文 | 林木，圖片來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó)，本內(nèi)容轉(zhuǎn)載自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）