零跑月銷10萬(wàn)被全網(wǎng)吹爆，沒(méi)人敢說(shuō)它的真實(shí)盈利

8月1日，一眾車企開(kāi)始密集交出7月的銷量成績(jī)單，零跑拔得頭籌，以101267臺(tái)的交付量位居造車新勢(shì)力第一。

這是行業(yè)里程碑的一刻，意味著零跑已經(jīng)把整個(gè)“蔚小理”時(shí)代的3萬(wàn)臺(tái)天花板遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了身后。

不管是汽車媒體還是財(cái)經(jīng)資訊，都把零跑吹了一個(gè)底朝天，什么“新勢(shì)力王者”，“全域自研封神”的贊譽(yù)鋪天蓋地。

可扒開(kāi)這非凡熱鬧的銷量數(shù)據(jù)內(nèi)部，你可能會(huì)有另外的思考。
這十萬(wàn)臺(tái)車的構(gòu)成，是典型的金字塔結(jié)構(gòu)，不同檔位的利潤(rùn)天差地別。

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低端A系列占比約28%，單款A(yù)10就貢獻(xiàn)了近2.9萬(wàn)臺(tái)銷量，是沖規(guī)模的絕對(duì)主力，卻是全品牌利潤(rùn)最薄的板塊，單車毛利率僅3%-5%。

扣除制造、研發(fā)分?jǐn)傎M(fèi)用后，入門版本幾乎在盈虧線上徘徊，賣得越多反而越容易拉低整個(gè)公司的盈利水平。
中檔B、C系列合計(jì)占比62%，是公司的主力產(chǎn)品，也是利潤(rùn)核心。

這部分車型單車毛利率在13%-16%，單臺(tái)毛利能有1.5萬(wàn)到2.5萬(wàn)，特別是經(jīng)典的C系列產(chǎn)銷成熟，大爆款C10銷量單月穩(wěn)定破萬(wàn)，是支撐公司盈利的壓艙石。

【零跑C10圖片-汽車圖片大全】-易車

高檔D系列僅占10%，卻是公司的重點(diǎn)突破對(duì)象，價(jià)格高利潤(rùn)好，單車毛利能接近20%，7月份旗艦SUV D19首次實(shí)現(xiàn)月銷破萬(wàn)，算是品牌向上邁出了實(shí)質(zhì)性一步。
即便零跑作為新勢(shì)力黑馬異軍突起，賣得多、口碑好、賺足了眼球，但它作為造車企業(yè)，賺的還是實(shí)打?qū)嵉男量噱X。

如今新能源車行業(yè)極度內(nèi)卷，價(jià)格戰(zhàn)從未停止，零跑能出圈完全靠的是極致的性價(jià)比——把激光雷達(dá)、高階智駕這些原本30萬(wàn)級(jí)的配置下沉到10萬(wàn)級(jí)，說(shuō)通俗一點(diǎn)，就是把中國(guó)那一部分想開(kāi)理想?yún)s花不起那個(gè)錢的人的需求給滿足了。
零跑的優(yōu)勢(shì)毋庸置疑，這份價(jià)格吸引力，完全建立在它的全域自研+深度自制之上，通過(guò)體系化能力實(shí)現(xiàn)全面降本，這是零跑最核心的護(hù)城河，也是它能在價(jià)格戰(zhàn)中“低價(jià)還能盈利”的根本，這一點(diǎn)也是業(yè)內(nèi)反復(fù)研究和肯定的事實(shí)。

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但即便手握這張王牌，零跑的盈利根基，依然算不上穩(wěn)固。
隨著新能源車企進(jìn)入新一輪淘汰賽，競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，零跑的銷量并不能完全保證它能占多大便宜。

零跑金華基地一二廠已滿產(chǎn)，三廠36萬(wàn)輛產(chǎn)能即將投產(chǎn)，四期40-60萬(wàn)輛產(chǎn)能已完成拿地，這種垂直整合的重資產(chǎn)路線，雖然長(zhǎng)期能降本，但短期會(huì)持續(xù)推高固定資產(chǎn)與折舊攤銷。一旦行業(yè)需求下滑、銷量不及預(yù)期，閑置產(chǎn)能的折舊會(huì)直接吞噬利潤(rùn)，為了維持規(guī)模優(yōu)勢(shì)，你得投入更多新車研發(fā)、覆蓋更多渠道、付出更多市場(chǎng)宣傳，每一項(xiàng)都要真金白銀砸進(jìn)去，干著干著就容易把資產(chǎn)負(fù)債表干崩了。
翻看這幾年零跑的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和資本市場(chǎng)表現(xiàn)，其實(shí)不盡人意。

至少?gòu)倪@些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，我不會(huì)因?yàn)樗N量爆棚就選擇投資它。

哪怕創(chuàng)始人朱江明履歷再亮眼、對(duì)目標(biāo)再執(zhí)著、被市場(chǎng)吹得有多神，很多都只是故事需要。
零跑2022年9月在港股上市，上市當(dāng)天就破發(fā)了，這也不能全怪它，當(dāng)時(shí)2022年整個(gè)市場(chǎng)都在調(diào)整，全球資本市場(chǎng)處于下行周期，疊加市場(chǎng)對(duì)零跑持續(xù)虧損、產(chǎn)品定位偏入門的擔(dān)憂，是破發(fā)的核心原因。

此后它的股價(jià)一直在20-40港元區(qū)間徘徊，直到2024年10月才開(kāi)始快速上升，有9.24行情的刺激也有財(cái)務(wù)的反轉(zhuǎn)。

因?yàn)樵?024年Q4，零跑首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利，凈利潤(rùn)約8000萬(wàn)，同時(shí)銷量增速領(lǐng)跑新勢(shì)力、與斯特蘭蒂斯的出海合作落地，徹底扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)預(yù)期。

其股價(jià)一路走高，2025年8月盤中觸及歷史高點(diǎn)76.3港元，總市值突破千億港元，較發(fā)行價(jià)漲幅超58%，較上市低點(diǎn)接近翻倍。
然后零跑就軟了。

銷量在不斷新高，但公司的盈利一直在盈虧線上跳躍，2025年Q1又虧了，Q2-Q4又賺了，全年最終錄得凈利潤(rùn)5.38億元，首次實(shí)現(xiàn)年度盈利。

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到了2026年Q1，零跑又虧了3.9億，毛利率直接跌到9.4%。

二季度報(bào)還沒(méi)出，只能說(shuō)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。
大家看小米，造車后聲浪很大，賺足了吆喝，雷軍也頻繁因?yàn)樾∶灼囶l頻上熱搜，小米的股價(jià)一度四兩撥千斤，市值最高突破1.5萬(wàn)億，可現(xiàn)在呢，直接又給干腰斬了，連雷軍去武漢街頭吃碗面都被 diss了。

再看看比亞迪，股價(jià)也好不到哪里去，如果以后大漲，多半也不是因?yàn)槠囌囍圃欤且驗(yàn)樗碾姵馗拍睢?br/>造車，真是一個(gè)苦活累活，還賺不了什么大錢。

資本已經(jīng)給這個(gè)行業(yè)充分定價(jià)了，盡量不要碰，看看哪吒汽車就知道了，幾年后你不知道買的這家還在不在....