美國防部連表格都看不懂，就給188家中企貼標(biāo)簽

作者丨深水財(cái)經(jīng)社 肖瑟

美國國防部給藥明康德貼上“中國軍工企業(yè)”標(biāo)簽的時(shí)候，大概沒有想過會(huì)被聯(lián)邦法官直接拆穿，他們連最基本的表格都讀不明白。

這件事起源于去年，美國國防部指控中國的藥物研發(fā)外包龍頭藥明康德由軍方資本參股，公司對于這一指控嚴(yán)正否認(rèn)，并向法院提出訴訟。

8月7日，美國哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院首席法官詹姆斯·博斯伯格簽發(fā)了一份35頁裁決書，最終法官調(diào)查后得出了結(jié)論，國防部對藥明康德的1260H列名“很可能屬于任意武斷”，臨時(shí)禁令被阻止執(zhí)行。

消息傳回國內(nèi)，藥明康德A股當(dāng)天漲了8.49%。但比股價(jià)更值得看的，還有裁決書里那些讓人哭笑不得的細(xì)節(jié)。

一個(gè)關(guān)于"5%"的數(shù)學(xué)笑話

先說關(guān)于美軍方所依據(jù)的最離譜的一條證據(jù)。

國防部指控國資委通過一家軍民融合基金“間接持有”藥明康德5.32%的股份。支撐這條指控的是兩份公開資料。法官把這兩份資料調(diào)出來一看，發(fā)現(xiàn)上面寫的是藥明康德股票占該基金凈資產(chǎn)的5.32%。

這兩個(gè)數(shù)字的意思完全不同。

一個(gè)是基金買了多少藥明康德的股票，一個(gè)是基金有多少比例的錢投在了藥明康德上。前者是基金持有藥明康德多少股，后者是藥明康德在基金投資組合里占多大權(quán)重。

法官打了個(gè)比方，一個(gè)家庭把5%的存款買了某家公司的股票，不等于這家公司擁有了那個(gè)家庭5%的股權(quán)。

這個(gè)比喻再直白不過了。連“基金持有多少股票”和“股票占基金多大比例”都分不清的人，負(fù)責(zé)給一家半年?duì)I收289億的全球醫(yī)藥巨頭定性為“軍工企業(yè)”，這已經(jīng)不是草率的問題了。

三個(gè)證據(jù)，犯了同一類錯(cuò)

第一項(xiàng)證據(jù)塌了，后面的依據(jù)就更經(jīng)不起推敲了。

國防部第二條指控是，藥明康德和國防科工局存在“間接關(guān)聯(lián)”，證據(jù)是五項(xiàng)臨床研究項(xiàng)目。法官把研究審批表調(diào)出來看到，表格里"申請人""研究醫(yī)院""合同研究機(jī)構(gòu)""第三方檢測實(shí)驗(yàn)室"四個(gè)角色寫得清清楚楚。

藥明康德在里面的身份是第三方實(shí)驗(yàn)室，項(xiàng)目申請人大多是諾華、羅氏這些跨國藥企。國防部硬把藥明康德寫成了"項(xiàng)目申請人或合作方"。

第三條更搞笑。國防部說藥明康德與解放軍存在"間接關(guān)聯(lián)"，證據(jù)是一項(xiàng)在解放軍總醫(yī)院進(jìn)行的臨床研究。這一條其實(shí)和第二條犯了一模一樣的錯(cuò)誤。

項(xiàng)目申請人是丹麥的諾和諾德，研究機(jī)構(gòu)是解放軍總醫(yī)院，藥明康德子公司只是幾個(gè)第三方實(shí)驗(yàn)室之一。

一個(gè)第三方檢測實(shí)驗(yàn)室，不能自動(dòng)證明與軍隊(duì)形成了法律所要求的"緊密正式或非正式聯(lián)系"。翻譯成大白話就是，藥明康德是諾和諾德花錢雇來幫忙做檢測的，諾和諾德才是甲方。如果替人做檢測就算"軍方關(guān)聯(lián)企業(yè)"，那全球所有的CRO和第三方實(shí)驗(yàn)室都得被列一遍。

這三項(xiàng)證據(jù)說明美國國防部的官員們的行事草率，他們可能連臨床研究審批表上的角色分工都搞不清楚，就把"中國軍工企業(yè)"的標(biāo)簽貼了上去。

其實(shí)在替美國藥企打工

這里需要解釋一下CRO這個(gè)行業(yè)了。

CRO是合同研究組織的縮寫，本質(zhì)就是替全球制藥巨頭做藥物研發(fā)外包的服務(wù)商。藥明康德是這個(gè)行業(yè)的全球龍頭，從藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前研究、臨床試驗(yàn)到商業(yè)化生產(chǎn)，一條龍全包。它不賣自己的藥，不做診斷，不造醫(yī)療器械，收入來源就是幫全球藥企干活收服務(wù)費(fèi)。

所以被五角大樓認(rèn)定為"軍方關(guān)聯(lián)"的那些臨床研究項(xiàng)目，恰恰是藥明康德替跨國藥企做外包的日常業(yè)務(wù)。申請人是諾和諾德，研究在醫(yī)院做，藥明康德只是幫忙檢測數(shù)據(jù)。

換句話說，五角大樓制裁的不是"給軍方干活的企業(yè)"，而是"替美國藥企打工的實(shí)驗(yàn)室"。真正的項(xiàng)目甲方，比如諾和諾德、諾華、默沙東這些公司，一家都不在1260H清單上。

更有意思的是藥明康德剛交出的2026年上半年成績單，讓美國軍方汗顏。

藥明康德上半年?duì)I收288.97億元，同比增長38.9%；扣非凈利潤105.72億元，同比暴增89.4%；在手訂單664.3億元，同比增長25.2%，創(chuàng)歷史新高。TIDES業(yè)務(wù)（多肽和寡核苷酸）收入72.6億元，同比增長44.3%。

這個(gè)板塊恰好趕上了全球GLP-1減肥藥的爆發(fā)浪潮，多肽原料藥產(chǎn)能是各大藥企爭搶的稀缺資源。

被列入清單后的兩個(gè)月里，藥明康德不僅沒萎，反而全面上調(diào)了全年收入指引至585億-605億元。

188家企業(yè)被貼標(biāo)簽

藥明康德不是第一家被1260H清單"誤傷"后打贏的中國企業(yè)。

2021年1月，小米被列入清單，國防部的"證據(jù)"之一是雷軍獲得過一項(xiàng)政府部門參與評(píng)選的企業(yè)家榮譽(yù)稱號(hào)。小米起訴后，法院兩個(gè)月內(nèi)簽發(fā)初步禁令，四個(gè)月后又做了一次，把小米從清單上摘了下來。中微半導(dǎo)體被列進(jìn)去之后也被移了出來，這次不是在法庭上打贏的，是國防部自己撤的。

到2026年6月這份更新名單，1260H清單已經(jīng)膨脹到188家企業(yè)。藥明康德、阿里巴巴、百度、比亞迪、宇樹機(jī)器人等一批頭部企業(yè)被同時(shí)列入。

法官博斯伯格在裁決書中說，他指出的不是輕微的爭議，而是持股比例、項(xiàng)目角色等基礎(chǔ)事實(shí)的錯(cuò)誤。一個(gè)連表格都讀不明白的審查流程，覆蓋著188家企業(yè)——這不是個(gè)別失誤，而是系統(tǒng)性問題。

五角大樓連表格都讀不明白，但資本市場還是能讀懂的。

閱讀提示：

本文僅為公開信息梳理與個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議。文中涉及的數(shù)據(jù)和事實(shí)，請以監(jiān)管部門、交易所和公司公告為準(zhǔn)。深水財(cái)經(jīng)社原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載引用請注明出處。

#上頭條 聊熱點(diǎn)##我要上頭條##藥明康德#