北京
關注白馬商評，文末有驚喜~
去年的公募冠軍黃海，今年還能跑贏嗎？
基金行業(yè)有個“冠軍魔咒”，說的是上一年的冠軍第二年往往陷入虧損泥潭。
有媒體統(tǒng)計，2017年至2021年五個年度的冠軍基金2022年收益都較為慘淡，回撤大多超過了20%。
其中，2017年主動權益基金業(yè)績冠軍，不僅2022年的凈值增長率僅有-24.65%；近三年的業(yè)績也已告負。
這么看來，黃海今年是不是也要涼？別急，看看業(yè)績再說。
“自上而下”型選手
去年黃海可以說是風光無兩，他管理的萬家宏觀擇時多策略、萬家新利分別以48.55%、43.65%的年度收益率拿下主動權益基金的冠亞軍。
另外一只萬家精選混合年度收益率35.5%，排在第四位。
在去年的市場環(huán)境下，這個收益率表現(xiàn)非常逆天了。
黃海畢業(yè)于上海財經大學，2000年至2004年在申銀萬國、華寶信托擔任策略研究員、投資經理。
2004年加盟中銀國際證券資產管理部，任投資副總監(jiān)。
2015年4月，黃海進入萬家基金，并從2020年9月起陸續(xù)擔任多只基金的基金經理。
目前，黃海在管三只基金，也就是去年全部殺進前五的基金。
黃海職業(yè)生涯從研究起步，曾經做過策略分析，因此他“自上而下”選股能力比較強。
黃海曾經解釋過去年的策略，他認為去年處于全球性庫存下行周期，全球市場表現(xiàn)為“先脹后滯”的特征——先通脹，然后經濟衰退。
所以，他重點布局了能源、地產兩大行業(yè)，一個對應通脹，一個對應增長。通俗地講，他認為，在通脹環(huán)境下能源價格會上漲；在經濟衰退的環(huán)境下房地產會成為穩(wěn)增長的抓手。
他賭對了一半。去年能源價格確實有較大的漲幅，但房地產穩(wěn)增長并沒有如期到來。
黃海曾坦言，地產調控的定力、地產行業(yè)供給出清的力度、地產行業(yè)下滑的程度超出了預期。所以又做了“修正”，降低了地產板塊的配置。
在上面邏輯支撐下，去年黃海大幅加倉以煤炭為代表的能源板塊。
2022年，煤炭是A股漲幅第一的板塊。
通過自上而下的研究，黃海準確抓住了去年的煤炭行情，同時也敢于下重注，從2021年二季度起持續(xù)加倉。
萬家宏觀擇時多策略到2022年底，煤炭板塊凈值占基金總凈值的比例達61.15%，石油石化占14.81%，兩者合計占比達到75.96%！
能否打破“冠軍魔咒”？
時間來到2023年，黃海能打破“冠軍魔咒”嗎？
到3月中旬，黃海的業(yè)績跑贏滬深300指數(shù)3.06個百分點，仍然處于盈利區(qū)間。
1月份，黃海給出了今年的市場判斷，認為上半年通脹壓力緩解，下半年中國經濟緩慢復蘇，海外經濟逐漸衰退。
在行業(yè)配置上，他看好穩(wěn)增長主線中的投資機會，優(yōu)先選擇現(xiàn)金流高分紅的公司，特別是在供給端偏緊或出清比較徹底的行業(yè)。
黃海稱，他將沿著景氣延續(xù)或底部反轉的配置思路，重點關注四大投資主線：
順周期經濟修復
政策強力驅動
持續(xù)穩(wěn)健基本面
周期底部反轉
在這個邏輯下，黃海提到了房地產、軍工、煤炭、油氣、銅、鋁等行業(yè)板塊。
2023年，黃海更看好價值股的風格。他認為，市場從成長到價值的風格再平衡過程，至少會持續(xù)兩年。
在穩(wěn)增長的闖關期，以煤炭股為代表能源資源品仍然確定性較高，低估值、低負債、高分紅、高現(xiàn)金流的資產非常稀缺。
近段時間，一方面在chatGPT的帶動下，科技板塊表現(xiàn)活躍；另一方面，高層喊話“中國特色估值體系”，大型國央企也吸引了眾多資金。
年初以來，漲幅排在前三的板塊分別是通信、計算機、建筑裝飾，煤炭板塊排在第15位，降溫明顯。
面對市場風格短期切換，如何應對？
黃海判斷是否準確，能否知行合一，能否打破“冠軍魔咒”，還需要更多時間來觀察。
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