2025財報透視：雅迪撕開行業(yè)盈利天花板，進(jìn)行高端化突圍戰(zhàn)

2026年1月6日雅迪控股發(fā)布2025年盈利預(yù)告，這一份報喜消息給平靜的兩輪電動車行業(yè)投下一顆石子，立即激起千層浪。

雅迪2025年的業(yè)績數(shù)字直白地表明公司自己復(fù)蘇得有多“硬”，公司預(yù)盈公告顯示，公司預(yù)計全年盈利不會少于29億元，對比2024年的12.7億元，同比增長了近128%。這個數(shù)據(jù)刷新了公司歷年來的利潤頂點(diǎn)，也創(chuàng)下公司成立以來的最高值，就好比給行業(yè)送了一件重量級的“硬通貨”。

這份快報不僅宣告了雅迪已經(jīng)走出2024年的業(yè)績低谷，還用一份非常大跨度的盈利數(shù)字清晰勾勒出了行業(yè)龍頭的復(fù)蘇之路。此時新國標(biāo)切換進(jìn)入決勝時刻，行業(yè)洗牌恰似潮起潮落。

這29億元凈利潤成績單，不僅是雅迪經(jīng)營變革與策略調(diào)整所取得的階段性成就，也是折射出整個行業(yè)的發(fā)展指針。

2024年是兩輪電動車產(chǎn)業(yè)調(diào)整年，新國標(biāo)過渡期存有的不確定性，市場需求煥發(fā)出來的疲軟，再加上全行業(yè)去庫存帶來的壓力，呈三座大山壓在兩輪電動車行業(yè)肩頭，公司年報顯示，全年市場銷量回落5000萬臺，雅迪也免不了其中的“寒酸”，營收同比下滑18.77%，凈利潤更是“慘狀觸底”，腰斬至12.7億元。

三駕馬車?yán)瓌訕I(yè)績前行

轉(zhuǎn)折發(fā)生于2025年，行業(yè)銷量提高至5200萬臺，雅迪的業(yè)績打響不是無心之得，而是政策紅利、產(chǎn)品策略、全球化布局三駕馬車同頻發(fā)力的結(jié)果。

政策承接做第一駕馬車精準(zhǔn)接住“以舊換新”政策紅利，2025年將是全國電動自行車以舊換新政策落地的第一年，政策的東風(fēng)就像一陣及時雨，及時給予了低迷市場的滋潤。商務(wù)部相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：1-3月全國以舊換新購車量月均環(huán)比增長285%。4月8日前，售舊、換新的數(shù)量都超過334萬輛，相當(dāng)于2024年9—12月置換總量的2.4倍。

雅迪身為龍頭企業(yè)，據(jù)官方披露，其擁有超4萬家線下門店的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，好比一張大網(wǎng)，最大限度地兜住了這一輪政策紅利，在參與置換的6.4萬家門店當(dāng)中，雅迪門店的終端占比位居行業(yè)前列，既順利地消化掉一些部分庫存，又借著消費(fèi)者換購的、對大品牌習(xí)慣上的信任，實現(xiàn)銷量和現(xiàn)金流的雙增長。

產(chǎn)品升級是第二駕馬車，帶來高端化，盈利提高。消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級的時代風(fēng)口，疊加新國標(biāo)對技術(shù)的硬性要求，兩輪電動車行業(yè)已經(jīng)完成“低價走量”的紅海時代邁入“高端提質(zhì)”的藍(lán)海時代。

雅迪抓住這一趨勢，重點(diǎn)集中攻關(guān)冠能、摩登等中高端產(chǎn)品。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2025年，其3000元以上的高端銷量占比達(dá)到一半以上，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善也直接拉動單車均價由2024年的1485元提至2025年上半年的2300元。

雖然4000元以上高端市場還是由九號領(lǐng)跑，年銷量超60萬臺，但雅迪已成為傳統(tǒng)品牌高端化市場的標(biāo)桿，盡管19.6%的毛利率低于九號的29.8%，且較自身此前更高的利潤有所下降，然而這卻成為了利潤翻番的秘訣所在。

全球化成了第三駕馬車。全球布局為海外市場開拓出一條“第二增長曲線”，相較于國內(nèi)市場競爭日益加劇，如同擠獨(dú)木橋的存量博弈格局，全球布局是頭部企業(yè)尋找第二個“增長空間”不可繞過的賽道。

據(jù)今日頭條報道，雅迪打造“研發(fā)－制造－品牌”的三級全球布局，在越南、印尼建起年產(chǎn)百萬臺的生產(chǎn)基地，進(jìn)行全球化生產(chǎn)，在墨西哥設(shè)有北美研發(fā)中心，專門針對北美市場研發(fā)出智能電動助力車等產(chǎn)品，這套布局2025年才開花結(jié)果，到年底為止，雅迪的全球銷量達(dá)1億臺，海外銷售額占總營收比例達(dá)到35％，2019年還只有12％，海外市場的果實，不光像一片“緩沖墊”，而是能幫助國內(nèi)市場度過周期性的風(fēng)浪。

從調(diào)整陣痛到全面復(fù)蘇的完整周期

梳理雅迪2024－2025年的財務(wù)軌跡，就不難發(fā)現(xiàn)這一行業(yè)霸主是如何從低谷再爬升、再到全面復(fù)蘇的路徑，這也與整個行業(yè)的周期節(jié)奏是一致的，堪稱整個行業(yè)的一個“縮影”。

2024年是雅迪的調(diào)整、陣痛期，2018版新國標(biāo)車型換購期還沒有來臨，市場需求本就疲軟，再加上2024版新國標(biāo)過渡期去庫存的難度，企業(yè)做生意舉步維艱。公司年報顯示，受這雙重因素影響，雅迪全年營收下滑18.77%，凈利潤暴跌51.81%，腰斬至12.7億元。整個行業(yè)銷售量也跌落5000萬臺，許多企業(yè)都處于開發(fā)經(jīng)銷商、去庫存、降價格的困難中，雅迪的凈利潤下滑，是整個行業(yè)調(diào)整期的一個真實寫照。

在2025年的前半段，“以舊換新”政策的推行以及新國標(biāo)的轉(zhuǎn)換刺激了換購的需求，從而推動雅迪進(jìn)入了一個快速發(fā)展的階段，根據(jù)財務(wù)報告顯示，公司的收入與去年同期相比增加了33.1%，達(dá)到了191.86億元，而凈利潤則上漲了59.5%，達(dá)到16.49億元。僅僅從上半年的利潤來看就已經(jīng)超過了2024年全年的水平，這次的增長既有政策短期內(nèi)拉動加碼的原因，又有企業(yè)前期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、渠道布局等內(nèi)功積累的原因，同時雅迪增速高于行業(yè)平均水平，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

到2025年全年雅迪進(jìn)入優(yōu)質(zhì)發(fā)展階段，凈利潤增長預(yù)期不少于29億元，即其下半年增長勢頭延續(xù)，這主要是由于兩大核心動力驅(qū)動：一是新國標(biāo)整體實施引發(fā)的集中換購需求得到釋放；二是高端產(chǎn)品與海外市場共同盈利貢獻(xiàn)。

在產(chǎn)業(yè)布局上，2025年頭部企業(yè)的高度集中的趨勢顯著增強(qiáng)，到2025年的四月，九號公司以其429億元的市場價值穩(wěn)居行業(yè)榜首，而雅迪則緊隨其后，達(dá)到421.9億元，這兩家企業(yè)共同構(gòu)成了行業(yè)的頂級行列。雅迪的成績出現(xiàn)“爆炸性”增長，在進(jìn)一步鞏固其作為龍頭企業(yè)地位的同時也使整個行業(yè)內(nèi)的市場競爭態(tài)勢變得更加清晰。

隱憂與挑戰(zhàn)：高增長背后的不確定性

2025年雅迪的出色表現(xiàn)，為它開啟了一個全新的篇章，但是高增長背后并不代表沒有風(fēng)險，從整個行業(yè)的走勢與市場競爭情況來看，預(yù)計未來雅迪公司可能會遭遇三個主要的難題，而這些正是行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)所必須面對的核心議題。

新國標(biāo)的落實帶來了市場上的空白風(fēng)險，這被視為最大的挑戰(zhàn)，2025年9月，在推行新的國家標(biāo)準(zhǔn)2024版之后，市場上可能會經(jīng)歷一段時間的觀察期，新國標(biāo)對國標(biāo)車的質(zhì)量和電動機(jī)扭力提出了新的要求，同時也有廢除腳蹬速度限制為25km/h的規(guī)定等，讓部分用戶對國標(biāo)車輛的實際使用性能有所不滿。

這種等待心態(tài)可能會使2026年前的批量換車需求被提前消耗，從而造成銷售的小幅下滑，如何提高產(chǎn)品接受度以及解決目前市場存在的真空期問題是現(xiàn)階段雅迪需要優(yōu)先考慮的問題所在。

第二個挑戰(zhàn)是在競爭激烈的情況下，兩輪電動自行車的競爭已經(jīng)上升為一種更高級別的智能化和年輕化競爭，這種競爭不僅涉及到產(chǎn)品功能的改進(jìn)，還涉及到企業(yè)創(chuàng)新能力的提高。財報數(shù)據(jù)顯示，九號公司憑借其智能化技術(shù)成為這一領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，并且在智能電動車領(lǐng)域取得了連續(xù)三年的銷量冠軍，在2025年的前三個季度中，其毛利率達(dá)到了28%遠(yuǎn)高于雅迪19.6%的水平，這顯示出九號公司在市場競爭中的顯著優(yōu)勢。

雅迪雖然利用iRide系統(tǒng)給企業(yè)邁入智能化轉(zhuǎn)型帶來了機(jī)會，具有語音交互、車載社交等功能，但在智能軟硬件融合、場景覆蓋方面跟九號還有差距，年輕人智能化、個性化的需求越來越強(qiáng)，如果雅迪不能快速填補(bǔ)這一短板，有可能逐步喪失溢價能力，導(dǎo)致在高端戰(zhàn)場落于下風(fēng)。

第三個挑戰(zhàn)是成本隨時間的波動以及伴隨的價格戰(zhàn)風(fēng)險。鋰電池等關(guān)鍵原材料價格波動是一把懸在電動車企業(yè)身上的“達(dá)摩克利斯之劍”，直接影響著企業(yè)的利潤，到2025年年底，電池材料指數(shù)波動劇烈，全年的價格漲跌幅度較大，對雅迪成本控制都有一定的壓力。

行業(yè)的集中范圍進(jìn)一步提升，龍頭企業(yè)間競爭又將加劇，除了價格戰(zhàn)還要壓縮整個行業(yè)的利潤空間，以及鉛酸電池朝鋰電池轉(zhuǎn)變、成本和性能等還很不均衡，鈉離子電池等新電池產(chǎn)品開發(fā)出來還需時間，這些因素相互疊加，使雅迪未來利潤的穩(wěn)定帶著不確定性。

從制造商到綠色科技出行服務(wù)商的轉(zhuǎn)型

雅迪2025年的業(yè)績，既是行業(yè)周期、企業(yè)發(fā)展相得益彰的范本，也上演了一部成功的“絕地大反擊”。

雅迪是在行業(yè)不景氣的時候“沉住氣”砍庫存爭取未來，趁著行業(yè)復(fù)蘇時，它又“掐準(zhǔn)火候”抓以舊換新這股東風(fēng)，演繹品牌高端化、國際化轉(zhuǎn)型，全面爆發(fā)，29億元利潤堪稱行業(yè)“里程碑”，這不只是一個振奮人心的數(shù)字，它更代表著雅迪渠道、產(chǎn)品、國際化大布局上的實力和核心競爭力，像是一個“壓艙石”一樣為企業(yè)發(fā)展搭建堅實基礎(chǔ)。

從行業(yè)發(fā)展來看，雅迪的發(fā)展方向符合兩輪電動車行業(yè)高質(zhì)量、智能化、全球化的發(fā)展趨勢，新國標(biāo)的發(fā)布促進(jìn)行業(yè)升級，以舊換新促進(jìn)現(xiàn)有車更新?lián)Q代，消費(fèi)升級促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)品高端化，這些趨勢就像三條平行的軌道，共同驅(qū)動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。雅迪由一個單純的電動車制造商向一家綠色科技出行公司蛻變，不僅是順應(yīng)了產(chǎn)業(yè)大勢，更是它在鞏固自身領(lǐng)頭羊地位時必須要走的一步。

今后雅迪要想維持優(yōu)勢需要從三個層面進(jìn)行轉(zhuǎn)變：首先，就是高端轉(zhuǎn)型之深，是否能在高于4000元的高端市場上突破九號獨(dú)占鰲頭的局面；其次，是智能化布局步伐，是否能適時填補(bǔ)智能軟硬件存在的不足，從而吸引更多的年輕消費(fèi)群體；再次，在全球化布局方面，是否能夠進(jìn)一步拓展海外市場，減少對國內(nèi)市場的依賴。如果這三個方向得到共同發(fā)展，雅迪作為行業(yè)領(lǐng)頭羊的優(yōu)勢可望長期穩(wěn)固。