北京
融創“上岸”，孫宏斌卻減持了。
聯交所1月20日披露的資料顯示，融創中國董事長孫宏斌在1月19日悄悄完成了一筆減持，一口氣賣掉795.72萬股公司股份，每股平均作價約6.8港元。
最有意思的是，這筆交易既不是常規的現金套現，場外代價性質標注的是“現金以外的資產”。
經過這波操作，孫宏斌的持股比例從47.78%直接降到38.23%，降幅超9個百分點，堪稱近期房企大佬持股變動里的“大動作”。
可能有朋友看到“已行使股本衍生工具下的股份的權利”“現金以外的資產”這些專業術語就頭大，其實把鏡頭拉回融創這兩年的化債大棋局，這波減持就很好理解了。
畢竟孫宏斌這兩年的核心任務，就是帶著融創從債務泥潭里爬出來。
從2025年上半年宣布境外95.5億美元債務實質性清零，到境內債重組落地，融創的化債之路走得不算輕松，而“債轉股”“股本衍生工具”這些看似復雜的操作，都是他手里的“解題工具”。
先說說這次減持的核心細節：6.8港元的每股作價，是不是有點眼熟？熟悉融創債務重組的人應該記得，2025年融創境外債二次重組方案里，就有一類強制可轉債的轉股價定在6.8港元/股，這和此次減持的均價完美對上了。
再結合“行使股本衍生工具權利”的表述，大概率是孫宏斌之前為了穩定股權、推進化債而簽訂的相關協議，如今到了行權節點，通過減持股份來兌現約定。
而“現金以外的資產”，更像是和之前債務抵償、資產置換等化債安排的銜接。在房企化債的常規操作里，用股權、資產沖抵債務，遠比硬湊現金更現實。
持股比例從47.78%降到38.23%，看似降幅不小，甚至有人會擔心孫宏斌是不是要“退一步”。但結合融創之前的“股權結構穩定計劃”來看，事情沒那么簡單。
在2025年融創推進債務重組時，就推出過特殊條款：債權人每獲得100美元的新債券，其中23美元會定向發行給孫宏斌或其指定方，這些債券轉成的股票有6年鎖定期，只能在滿足特定業績條件或期滿后釋放。
這意味著，孫宏斌雖然通過這次減持降低了持股比例，但之前鎖定的核心股權還在，對公司的控制權依然穩固，這次減持更像是化債進程中的一次“階段性調整”，而非對融創信心不足。
要知道，孫宏斌這兩年為了融創的存續，早已習慣了“割肉換生機”。從上海外灘壹號院、北京壹號院等核心豪宅項目出讓部分股權回籠資金，到自掏4.5億美元借款、抵押九成股份撐過危機，這位房企大佬的自救之路充滿了妥協與堅持。
此前他在股東會上說“最困難的時候已經過去了”，并非一句空話。經過多輪債務重組，融創不僅清零了數百億債務，每年還能節約數十億元利息支出，2025年核心城市的高端項目銷售也還算亮眼，上海外灘壹號院等項目更是持續回款。
那么這次減持，對融創而言，這大概率是化債收尾階段的一次常規操作，通過行使股本衍生工具權利完成約定，同時優化股權結構，為后續經營掃清部分障礙。
對投資者來說，雖然大股東減持可能會引發短期市場情緒波動，但結合減持背景和融創當前的經營狀況來看，無需過度恐慌。
相比那些爆雷后創始人跑路的房企，孫宏斌始終堅守，并且通過一系列操作讓融創逐步走出泥潭，這次減持更像是“卸下包袱輕裝前行”的信號。
當然，融創的未來依然面臨挑戰，銷售疲軟、現金流緊繃仍是繞不開的難題，保交樓進度、資產處置效率還需要持續跟蹤。
孫宏斌的這次減持，至少傳遞出一個明確的信號：融創的化債進程還在穩步推進，公司正在從“求生模式”逐步轉向“經營修復模式”。
至于那些“現金以外的資產”到底是什么，或許后續會有更多細節披露，但可以肯定的是，這位始終在資本市場敢闖敢拼的大佬，還沒打算停下對融創的布局。
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