市場(chǎng)沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，但有更好的提問(wèn)方式

上周六上海線下課最后一個(gè)小時(shí)的快問(wèn)快答中，一口氣回答了20多個(gè)問(wèn)題。發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在大家第一，認(rèn)知很高；第二，非常實(shí)際，從中國(guó)宏觀到美國(guó)個(gè)股，都是直切主題，沒(méi)有廢話。

Google現(xiàn)在買風(fēng)險(xiǎn)大不大，估值高不高？Google的業(yè)務(wù)模式只有廣告，業(yè)務(wù)是否單一？Gemini的發(fā)展是否會(huì)導(dǎo)致Google搜索廣告收入的萎縮？搜索業(yè)務(wù)收縮是否影響Google后續(xù)發(fā)展？

喜歡這個(gè)問(wèn)題。

第一，谷歌風(fēng)險(xiǎn)大不大，估值高不高不知道——目前看谷歌估值肯定不算低，畢竟已經(jīng)漲了很多。但以5年、10年看，如果相信AI是未來(lái)，谷歌的估值也許就不算高。

第二，Gemini的發(fā)展不會(huì)導(dǎo)致Google收入的萎縮。恰恰相反，這明顯是在加強(qiáng)它的粘度。

為什么呢？——我原來(lái)是GhatGPT的重度用戶，Gemini是輔助，但最近明顯用Gemini的時(shí)間在上升——從我個(gè)人體感來(lái)說(shuō)，有點(diǎn)像當(dāng)年支付寶和微信支付的感覺(jué)。我是最早一批支付寶重度用戶，最早微信支付也是輔助性使用，但是隨著微信生態(tài)的強(qiáng)勢(shì)入侵生活，微信支付成了壓倒性的支付工具。沒(méi)辦法，人類太懶，多走一步都會(huì)降低使用率。

所以Gemini在生態(tài)方面是占很大優(yōu)勢(shì)的——谷歌搜索、Chrome瀏覽器、谷歌郵箱.......谷歌生態(tài)太強(qiáng)，粘度太高。在兩個(gè)大模型的能力相當(dāng)?shù)那闆r，很容易就會(huì)使用Gemini。說(shuō)句話心里話，現(xiàn)在谷歌要是出電腦，我肯定是要買的。為什么？因?yàn)樵谝粋€(gè)系統(tǒng)上閉環(huán)運(yùn)行，對(duì)用戶太友好。（橫插一句，感覺(jué)中國(guó)騰訊也是生態(tài)能力極強(qiáng)）。

1. 對(duì)港股怎么看？像小米、美團(tuán)這樣的互聯(lián)網(wǎng)大廠26年有機(jī)會(huì)嗎？

港股的大趨勢(shì)還是跟A股。A股有機(jī)會(huì)，港股就不會(huì)差。

小米、美團(tuán)這樣的互聯(lián)網(wǎng)大廠，2026年有機(jī)會(huì)沒(méi)有？我不知道。但他們不在這一波AI投資敘事的風(fēng)口上。

1. 穩(wěn)定幣怎么看？

穩(wěn)定幣沒(méi)有怎么看，因?yàn)檫@個(gè)敘事太難炒作了。而且中國(guó)也對(duì)這個(gè)敘事也不太認(rèn)同。

1. 怎么看微軟？

個(gè)人很喜歡微軟這個(gè)企業(yè)。

覺(jué)得這個(gè)企業(yè)是AI產(chǎn)業(yè)鏈的全能選手之一——云服務(wù)，大模型投了Open AI，在B端服務(wù)上也有良好數(shù)據(jù)基礎(chǔ)和流量入口。一旦AI應(yīng)用跑出來(lái)，它還有潛力。不過(guò)微軟最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)其實(shí)在Open AI上面——如果大廠的“資本互鎖”局被沖擊，它也會(huì)受到牽連。

1. 中國(guó)的存款搬家到什么階段了？

剛剛開始。3年以上存款有11萬(wàn)億在2026年到期，3年以下的估計(jì)還有10萬(wàn)億+。

這些資金都面臨重新配置的問(wèn)題——怎么配，就跟資本市場(chǎng)風(fēng)往哪里吹有關(guān)。

1. 未來(lái)兩年，AI基礎(chǔ)設(shè)置的機(jī)會(huì)是否還是大于AI軟件的機(jī)會(huì)？

現(xiàn)在哪里敢說(shuō)兩年的事情——大半年后就是美國(guó)中期選舉，這個(gè)結(jié)果會(huì)對(duì)整個(gè)美國(guó)的宏觀投資環(huán)境產(chǎn)生重大影響。

實(shí)際上市場(chǎng)之前一直認(rèn)為一級(jí)市場(chǎng)上，2026年AI應(yīng)用是熱點(diǎn)。

但從企業(yè)盈利來(lái)看，2026年還是AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域會(huì)更好。

1. 私募量化基金如何選擇？顯卡和計(jì)算機(jī)交易、人為篩選因子和團(tuán)隊(duì)哪個(gè)重要？以及未來(lái)的趨勢(shì)是什么？

量化是趨勢(shì)。現(xiàn)在市場(chǎng)交易量上，量化基金已經(jīng)是主流。但中國(guó)最近對(duì)量化基金的高頻交易有所限制。肯定團(tuán)隊(duì)最重要，人才是第一生產(chǎn)力。但說(shuō)到“選擇”——沒(méi)法選。因?yàn)檫@是一個(gè)非常“檸檬”的市場(chǎng)。好的基金根本不募資，都是投資者求著去投。

1. 港股大量上市背后的目的是什么？

每個(gè)企業(yè)的想法不太一樣。

但有兩個(gè)共同原因吧，第一是資金的流動(dòng)性還是更高，第二很多企業(yè)會(huì)采用雙總部的設(shè)置，多少也能作為地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的緩沖。

還有很多——

“關(guān)于TL的看法有更新嗎？長(zhǎng)期看中國(guó)經(jīng)濟(jì)要起來(lái)是否一定要通過(guò)貨幣放水？”

“看好創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板嗎？”

“以后阿里美團(tuán)、京東、拼多多這些大APP會(huì)受到AI威脅嗎？騰訊是不是最穩(wěn)的？小紅書和字節(jié)呢？”

“中國(guó)AI是不是更像互聯(lián)網(wǎng)泡沫？從商業(yè)邏輯看，美國(guó)AI企業(yè)的商業(yè)邏輯和中國(guó)AI企業(yè)相同嗎？”

“光伏屬于AI電力設(shè)備嗎？能買嗎？”

“攜程的這次反壟斷事件，股價(jià)回調(diào)，是不是介入的機(jī)會(huì)？對(duì)攜程的基本面怎么看？”

“銅的用量中國(guó)占比近60，美國(guó)AI影響有這么大嗎？”

“可以考慮看空泡泡瑪特嗎？”

“川普為了中期選舉，二次抽風(fēng)的概率有多大？”

“請(qǐng)問(wèn)全球資產(chǎn)配置日元的資產(chǎn)比例是怎樣的？”

“站在30年以上長(zhǎng)線投資和財(cái)富傳承的角度，房產(chǎn)大概占總資產(chǎn)的比例多少合適。想買深圳新房投資，大概何時(shí)合適？”

“國(guó)企對(duì)民營(yíng)企業(yè)的債務(wù)問(wèn)題，2026年會(huì)處理嗎？或者說(shuō)地方債務(wù)問(wèn)題會(huì)進(jìn)一步解決嗎？”

“海南自貿(mào)區(qū)未來(lái)發(fā)展預(yù)期如何？”

周六在深圳，看看大灣區(qū)和包郵區(qū)的問(wèn)題有啥不同？