再聊一次牛市的幾條主線

節前在《》里，咱們搞了一次競猜，結果我統計出來了，合計100位小伙伴可以獲得一本1-2月的雪球參考合集，由于名單較長，我把名單，直接放在了昨天和今天文章的評論區置頂里，大家可以看下。

請這100位小伙伴，在周五晚上前，把相關信息私信給我。

聊回今天的市場。

A股今天延續了開門紅的行情，股票型ETF的漲幅中位數是0.7%左右，個股漲幅中位數0.6%左右，賺錢效應依然不錯，而且如我們昨天判斷的，場子逐漸熱了起來，成交額接近2.5萬億，環比昨日增加了2000多億。

下圖，昨天融資盤凈買入300多億，相當于節前最后一天賣出的500多億資金，回來了60%左右——這和去年春節也很接近，去年節前最后一天跑了340億，節后第一天回來200億，也是60%左右。

事實上，不知不覺中，A股已經新高了——下圖，是wind全A自24年9月以來的走勢圖，今天漲完過后，收盤價接近6900點，已經突破了1月23日的位置，創下了這輪的收盤價新高。

去年年初，咱們寫過幾篇關于“牛市思維”和“牛市底層邏輯”的文章，以《》為例，彼時，我們提到了幾條支撐股市的主線：

第一，疫情傷疤效應的修復；

第二，歷史上從未有過的，自上而下對股市的重視；

第三，產業崛起，和龍頭集中的趨勢（能上市的公司，本身就已經算是產業里的龍頭了，類似于連鎖餐飲目前對小館子的降維打擊）；

第四，前所未有的低利率環境。

今天，我們不妨來簡單回溯一下，這幾條主線的含金量。

第一點，疫情傷疤效應的修復。

看幾張圖。

下圖，2020年以來，離岸人民幣匯率的走勢圖，可以看到，今天，離岸人民幣匯率來到了6.86，再創3年多以來的新高，而且，恰恰好，回到了2020年1月的水平——冥冥之中，自有天意。

下圖，財通固收做的，2020年以來，歷年的春節、清明、五一、端午、中秋、國慶各個節假日，相對于2019年（為基數），游客人次、出游花費、人均消費的恢復程度——本次春節，由于假期較長，游客人次和出游花費分別恢復到了2019年的151%、135%。

下圖，即使剔除總量，看日均，下圖，央媽昨晚公布的春節假期日均交易筆數，較去年同比大幅增長37.45%——大家可以聯想一下，事實上，現在很多消費場景里的收付款，都是直接打到商家老板的個人（微信、支付寶）賬戶的，很多公開數據里沒法囊括，而用交易筆數來表征消費的活躍度，事實上是覆蓋度更高的。

總之，拉長來看，大家不要輕視時間的力量。

第二，歷史上從未有過的，自上而下對股市的重視。

這塊，應該無需解釋了吧？

事實上，股市正在成為新的居民財富蓄水池，這點可以參考去年4月寫的，《》。

下圖，是咱們星球里每月跟蹤的，居民儲蓄存款與股票總市值的相對關系，其中，股市總市值包括了A股和港股——居民財富比例的變化，一目了然。

第三，產業崛起，和龍頭集中的趨勢。

這塊，我們也聊過很多次了，我舉個略刺眼的案例，下圖，德國總理今天開始訪華，但是可以看到，25年，德國對咱們的汽車出口同比降了1/3，相對22年更是直接腰斬了。

與此同時，奔馳集團去年凈利潤減半，阿斯頓馬丁今天宣布裁員20%——雖然我們自己的整車行業，由于內部競爭激烈，股價表現也一般，但是從更大的視角來看，要看到的，是中國汽車產業，對全球市場份額的快速蠶食，事實上，中國高端制造業在全球的競爭優勢，是與日俱增的狀態。

而所謂的德國工業4.0，現在很多都搬到中國來了，因為得依托中國強大的全產業鏈和成本優勢，這些都是實實在在的產業崛起的象征。

第四，前所未有的低利率環境。

這塊，也無需多言了，關注咱們時間比較久的讀者們，耳朵都快聽出繭了。

還是給大家一個實實在在的數據做支撐，下圖，25年，險資投資股票和基金余額，增加了1.6萬億，同比大幅增長38.9%，我們假設，這里的增長里，有一半，是股市上漲帶動的凈值增長，那么，剔除之后，其實際加倉的幅度，可能也在20%上下——作為在前所未有的低利率環境中，被利差損脅迫，“不得不”在股市里尋找機會的險資來說，這種“倒逼式”的加倉，最能說明低利率時代背景的緊迫性。

不過，我們梳理市場的底層邏輯，并不是鼓動大家往前沖，而僅僅是就事論事的理性分析，對于市場存在的問題，大家也可以看上面的鏈接，其實從去年開始我們就反復提及。

對于馬年的投資，在昨晚的持有人微信群里，也提了幾點想法，摘錄一下：

第一，在前所未有的低利率時代，繼續擁抱優質股權投資的大時代，在策略上，做好地區分散、均衡配置、多元資產，尤其是今年，關注非美、非科技板塊的機會，持倉盡量均衡。

第二，由于26年1月，也即蛇年的尾巴比較強（A股），對馬年，還是降低預期、穩扎穩打、不急不躁、徐徐圖之。

第三，投資中，淡化對單一資產波動的關注，多關注總賬戶、大錢包的概念，提高對短期波動的容忍度。

第四，AI革命正在進行中，對年輕朋友來說，保持工作中的核心競爭力，保證未來現金流的穩定，比投資本身，可能更加重要，因此，如果工作本身和投資無關的，可以把投資的事兒交給投顧、或者其他的投資組合形式，讓他們去琢磨，去動腦筋，去應對，自己則安心做好手頭的事情即可。

多聊幾句市場的熱點哈。

1、這幾天全球的最強交易——實物資產，“HALO”資產。

今天，A股漲幅靠前的板塊，依然是我們昨天提到的“實物資產”，包括有色、鋼鐵、建材、化工，等等。

而漲幅最靠前的，是稀有金屬和稀土相關的ETF。

邏輯來看，最近幾天，在“AI摧毀一切”的情緒下，全球的資金都在尋找那些不受AI影響的板塊，也即所謂的“HALO”資產，Heavy Asset+Low Obsolescence，也即重資產+低淘汰率（被AI淘汰的視角），這也是為何近期全球的實物資產（看起來都是老登資產）漲幅較好的原因。

而作為支撐AI底層運行的關鍵礦產，更是成為了最熱的香餑餑，春節期間，川寶政府援引《國防生產法》簽署行政命令，將磷元素及草甘膦除草劑提升至國家安全優先事項，而近日又開始將鍺、鎵、銻和鎢等定義為關鍵礦產，這也是今天磷化工、小金屬、稀土概念，集體大漲，上述稀有金屬ETF領漲的原因。

另外，下圖，電力、電網設備，也依然是AI背后，不可或缺的實物資產，這塊解釋了很多次了。

2、海外，韓國股市總市值，超越了歐洲三強。

很有意思，昨晚，美股的存儲芯片巨頭閃迪，被做空機構發布做空報告后暴跌，今天A股的存儲芯片概念也領跌全市場。

但韓國那邊，兩大存儲巨頭三星電子和SK海力士還在大漲，兩者也帶動韓國股市再創新高，超越了法國的總市值，至此，韓國股市的總市值已經超越了英法德三國，成為了AI時代最大的受益國之一了。

3、表韭基金投顧的跟投操作。

無。

繼續提醒一下，已跟投的伙伴，可以通過公眾號菜單欄，找到加微信群的入口。

就聊這么多。

另外，聽說長春高新除了一塊“陰偉達”神藥，靠不靠譜。

求贊、在看。

風險提示：全文若有涉及個股的內容，僅為市場描述，不代表任何推薦，事實上，本賬號從不進行薦股。