何為穩定幣？連接傳統金融與數字金融的橋梁

隨著香港在穩定幣領域的相關舉措的施行，越來越多的人開始關注到“穩定幣”這一概念。對于筆者這樣的從業者而言，一路見證了近幾年穩定幣從加密市場的一種內部工具，演變為全球金融體系重要組成部分的全過程。以當下的情況判斷，穩定幣早已不只是數字資產交易的輔助工具，而正在成為一種新的清算方式。對于傳統金融從業者而言，理解穩定幣非常重要，因為這意味著理解未來的資金將如何更高效地流動。

那么，穩定幣究竟是什么？簡而言之，穩定幣是一種與法定貨幣掛鉤的數字資產，最常見的是與美元掛鉤。理論上，一個穩定幣對應一美元，其目標是保持價格穩定，而非追求漲跌。如果用傳統金融語言來解釋，可以把穩定幣理解為一種“鏈上美元憑證”。它運行在區塊鏈網絡上，所有轉賬記錄公開透明，可以在全球范圍內二十四小時流通。

與比特幣不同，穩定幣的核心功能不是投資增值，而是充當計價單位與清算工具。同時，它與銀行存款也存在差異。銀行存款屬于傳統金融體系內部資產，有存款保險和銀行信用背書。而穩定幣通常由公司發行，不屬于銀行存款，也不享受存款保障，但它的優勢在于無需依賴傳統跨境清算網絡，轉賬不受營業時間限制。從本質上看，穩定幣是法幣的數字化延伸，是區塊鏈上的清算單位。而理解了其本質之后，我們更需要關注的是：它能解決什么問題？

穩定幣解決的是資金轉移效率問題

首先，在數字資產市場中，穩定幣是主要結算媒介。轉賬可以在幾分鐘甚至更短時間內完成，顯著提高交易效率。其次，在跨境支付領域，傳統跨境匯款通常需要經過多家銀行，結算周期可能需要一至三天，并產生多重費用。穩定幣在鏈上直接轉賬，無需中間銀行系統，速度更快，成本更低。再者，在跨境貿易場景下，國際貿易企業往往面臨結算周期長、資金占用高的問題。若使用穩定幣進行合規結算，可以縮短回款周期，提高資金周轉效率，尤其有利于中小企業。

除了傳統金融場景，穩定幣還為金融科技帶來了新的可能性。穩定幣具有可編程特性。通過智能合約，可以設定自動付款條件，例如貨物驗收即自動支付，從而減少人為操作和對賬成本。更值得關注的是，隨著AI技術的發展，未來越來越多決策由算法執行。如果機器需要自主完成支付或結算，傳統銀行賬戶并不適合直接調用。穩定幣作為鏈上資產，可以被程序直接使用，為機器之間的小額高頻交易提供清算基礎。因此，穩定幣的核心價值在于“效率”。

當然，除了這一核心價值，市場重視穩定幣，也因為其已然不可忽視的規模。全球穩定幣總市值已超過兩千五百億美元，鏈上年度轉賬規模達到數十萬億美元級別。這意味著穩定幣已經承載了真實且龐大的資金流動。與此同時，美元數字化趨勢也在加速。當前絕大多數主流穩定幣錨定美元，這實際上強化了美元在數字世界中的流通地位，換句話說，穩定幣已經成為了美元的一種新形態。此外，機構參與度也在不斷提升，越來越多傳統金融機構和科技公司開始研究或布局穩定幣相關業務，可見市場不再將其視為短期現象，而是一個更長期的大趨勢。

市場關注的不是概念，而是清算能力和流通規模。當資金開始以新的方式大規模流動，金融結構必然隨之調整。在這一背景下，香港特區政府對穩定幣的態度尤其值得關注。

港府的戰略考量

筆者認為，香港對穩定幣采取制度化監管路徑，而非簡單限制，體現出其戰略考量。

第一，監管主動性。通過建立發牌制度，明確穩定幣發行規則，香港希望在數字金融領域形成合規框架。

第二，金融中心定位。香港長期承擔國際金融樞紐角色。如果穩定幣成為重要清算工具，那么掌握監管與合規體系，意味著在未來數字金融體系中擁有更大影響力。

第三，觀察區域跨境貿易需求可能應用場景。通過試點探討穩定幣是否能夠更好服務大灣區跨境貿易的可能性。粵港澳大灣區是全球最重要制造與貿易中心之一，跨境資金流動頻繁。這類探索和試點對未來大灣區的發展有著積極意義。

歸根結底，香港對穩定幣的重視，能體現香港特區政府長遠的戰略眼光，本質上是對其國際金融中心地位的鞏固，希望獲得未來全球先進清算基礎設施的話語權。

發牌只是發令槍

當然，發牌還只是開始，想要構建一個良好的穩定幣生態，香港要做的還有很多。例如“底層網絡”，發行機構決定幣的信用，而底層網絡決定的是清算效率。以美元穩定幣為例，目前全球主流美元穩定幣運行在以太坊、波場TRON、Solana等少數幾個公鏈（底層網絡）上，不同網絡的技術特性各有側重。以筆者所供職的波場TRON舉例，由于其交易成本較低、確認速度較快、日交易頻次高的特點，使其在跨境支付、小額高頻轉賬、交易所結算和鏈上清算等高頻場景中具備現實應用基礎和明顯優勢。也因此得以承載了全球相當比例的美元穩定幣流通量。鏈上數據顯示，全球主流美元穩定幣中，有接近一半運行在該網絡之上。

這一現象背后有其邏輯：對于高頻、小額的跨境結算場景，用戶對手續費和到賬速度極為敏感。當某一結算網絡在這些維度上形成優勢，商戶、錢包、交易平臺就會圍繞它建立結算習慣，進而形成網絡效應。這與傳統支付領域的規律相似——一旦用戶和機構形成信任與依賴，遷移成本就會顯著上升。當然這只是簡短截說，筆者想要表明的是，對傳統金融讀者而言，在關注香港穩定幣的發行商之外，底層網絡的清算結構亦值得學習關注，它不僅是技術問題，更是關乎未來清算基礎設施話語權的戰略問題。

展望未來，可以確定的是，穩定幣不會取代銀行，也不會立刻重塑整個金融體系，但它一定會改變資金流動方式——讓跨境清算更快捷、讓貿易結算更靈活、讓金融自動化成為可能、為未來AI系統提供支付基礎。穩定幣的意義也并不在于幣本身，而在于清算邏輯的升級，當清算方式改變，金融結構也會隨之演進。所以理解穩定幣，不是在追逐技術熱點，而是在理解下一階段金融基礎設施可能的方向。

Neo的非同質化代幣（NFT）形象

來源：香港經濟導報

作者：Neo 波場 TRON研究員