“寧德時代”到底有多大增長潛力？

昨天我講天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)，提到寧德時代，有朋友問了兩個問題。

第一個是贛鋒鋰業(yè)都能從挖鋰礦擴展到電池全產(chǎn)業(yè)鏈，寧德時代為什么不在鋰礦的布局上更激進一些，也深入產(chǎn)業(yè)鏈一體化不好嗎？

第二個是迪子都發(fā)布閃充了，而且2萬座閃充站的計劃都出來了，寧德時代作為全球老大，為什么做不出閃充？

第一個問題其實這樣對比不太合適，贛鋒鋰業(yè)還是沒法跟寧德時代相比，贛鋒鋰業(yè)一年10個億的研發(fā)費用，其實不是真正意義上的電池研發(fā)，只能說電池組裝。

然后并不是所有公司都需要全產(chǎn)業(yè)鏈都完全掌握，關(guān)鍵看性價比，每家公司的精力和資源都是有限的，能把自己的主業(yè)做好就已經(jīng)很優(yōu)秀，多元化真正成功的很少。

鋰電池這個領(lǐng)域本來就還有很大的進步空間，比如鈉電池和固態(tài)電池，都還只是起步階段，都需要投入巨大的人力物力財力。

未來儲能大概率有一部分會用鈉電池，動力電池肯定是固態(tài)電池。

寧德時代一年的研發(fā)費用222億，新技術(shù)進步尚且緩慢，雖然公司不缺錢，有3335億的貨幣資金，但是后續(xù)研發(fā)需要錢，擴產(chǎn)需要錢，布局換電更需要巨額的資金，如果再去使勁買礦，不一定就是好事。

而且公司并不是沒有布局鋰礦，現(xiàn)在寧德時代的模式是長協(xié)+投資，他已經(jīng)入股了一部分鋰礦公司，而且自己也有一點鋰礦，再加上長協(xié)價，基本上能一定程度平抑原材料價格波動。

最后，寧德時代不認為未來的電池只屬于鋰電池，他很看好鈉電池。

按照曾毓群的說法，鈉電池可能會替代30%~40%的鋰電池，那行業(yè)格局就完全不一樣了，根本用不了那么多鋰，自然就沒必要去買那么多鋰礦。

當然這是他的一家之言，但是寧德時代確實在大力研發(fā)鈉電池。

上圖是寧德時代正在主要研發(fā)的項目，其中6款電池，納新電池就是其中之一，而且沒有固態(tài)電池，說明目前在公司的戰(zhàn)略規(guī)劃里面，納新電池的優(yōu)先等級，高于固態(tài)電池。

凝聚態(tài)電池是半固態(tài)電池，只會是過渡產(chǎn)品，但是必須得有。

不要誤會，寧德時代不是沒有研發(fā)固態(tài)電池，只是暫時不是主要研發(fā)項目，畢竟還比較早，這個問題講過很多次了。

鈉電池不但是優(yōu)先重點研發(fā)的項目，而且現(xiàn)在已經(jīng)是第六代了，第1、2、3代是用于儲能的，第2、4、6代適用于動力電池的，這還分奇數(shù)偶數(shù)了。

鈉電池有三大優(yōu)勢，成本低、安全性高和循環(huán)壽命長，這簡直是為儲能量身定制的，所以我昨天說未來的儲能會被鈉電池替代，曾毓群說會替代50%以上的磷酸鐵鋰電池。

而且鈉電池在極端環(huán)境下表現(xiàn)也很好，比如極低溫的時候能量保持率高達90%，還不影響充電速度，這秒殺鋰電池。

儲能電池本來就是主要用磷酸鐵鋰，現(xiàn)在動力電池很多也都用磷酸鐵鋰了，如果真如曾毓群所說，鈉電池就有非常大的市場。

寧德時代在鈉電池領(lǐng)域肯定是走在了行業(yè)的前面，今年正好是公司布局鈉電池的10周年，已經(jīng)研發(fā)了整整10年，已經(jīng)解決了大部分問題，反正比固態(tài)電池進度快，計劃是2027年大規(guī)模量產(chǎn)。

如果這個邏輯成立，那寧德時代當然沒必要大力去布局鋰礦。

順便提一句，現(xiàn)在的儲能很火，大批公司加碼或者新入局儲能，如果鈉電池未來成為儲能的主流，這些公司很多都會很慘。

然后第二個問題，前段時間迪子的閃充電池和2萬座閃充站計劃，確實火遍了全網(wǎng)，寧德時代為什么做不出閃充？

首先需要說明的事寧德時代的神行電池，雖然說是快充，但是同樣速度不慢，我就不羅列兩者的參數(shù)了，大家應(yīng)該都很熟悉，綜合比較上，寧德時代確實要差一些。

但這其實不是技術(shù)問題，寧德時代肯定是具備研制閃充能力的，可是兩者的定位差異，注定會有不一樣的路線。

迪子是電池和車都做，兩者可以很好的融合，閃充不是把電壓提高就可以的，需要三電系統(tǒng)都支持才行，而且還有熱管理。

所以迪子可以根據(jù)閃充的需求，把汽車其他方面都準備到位，自然就沒問題。

寧德時代不做車，他只是提供標準化的電池，他的電池和車企是兼容關(guān)系，而不是融合關(guān)系，每家車企的系統(tǒng)都不一樣，即便電池具備閃充功能，汽車也不支持。

比如高壓平臺，現(xiàn)在市場上的主流車型都是400V~800V的，只有很少的高端車是800V的，更別說1000V了。

迪子可以讓自己的汽車都用1000V的高壓平臺，其他車企做不了，可是電池閃充就必須要這么高的電壓才行，所以寧德時代做閃充沒有市場，也就沒必要做。

寧德時代雖然地位很強勢，但也沒強勢到可以讓所有車企都根據(jù)自己的電池來研發(fā)汽車的地步，所以只能在標準化和兼容的前提下，盡可能提高充電速度，也就是超充。

也正是基于這個原因，寧德時代注定不會建閃充站，所以他選擇的是建換電站。

閃充的速度再怎么快，也快不過換電，根據(jù)現(xiàn)在的水平，蔚來的第四代換電站，最快速度是2分24秒，三代站是3分鐘，飛凡是2分30秒，樂道是3分鐘。

至于寧德時代，自然是最快的，包含進出站在內(nèi)，大概是100秒左右，真的比加油還快。

關(guān)于換電這個東西，一直爭議很大，很多人認為是偽需求，其實寧德時代自己也很謹慎，截止到2025年底，總共才建了1325座換電站。

迪子可是要一口氣建2萬座閃充站，寧德時代雖然遠期目標是建3萬座換電站，但是中期目標才1萬座，短期目標就不提了。

不管是換電站還是閃充站，上萬座的數(shù)量投入是非常巨大的，迪子是建閃充站符合戰(zhàn)略目標，純粹是按照既定目標走，不會有變數(shù)，只是快慢的問題。

寧德時代不一樣，萬一賭錯了呢？萬一換電需求沒那么大呢？萬一固態(tài)電池提前了呢？

有很多個萬一，有很大的不確定性，只要發(fā)生一個萬一，那寧德時代就尷尬了，所以謹慎是應(yīng)該的，但是繼續(xù)推進也是必須的。

既然兼容性注定沒法做閃充，那總得解決補能的問題，否則迪子會橫著走，充電速度直接關(guān)乎到里程焦慮的問題。

寧德時代是做電池的，當然就是第一責任人，車企沒法解決續(xù)航和充電問題，所以寧德時代目前除了選擇換電，似乎也沒有更好的選擇。

鈉電池和換電這兩個東西，都有很大的不確定性，但也是機會，如果這兩個都成功了，而且市場真的如預(yù)期，寧德時代就不是跟貴州茅臺比市值了，而是跟騰訊比市值了。

我對優(yōu)秀公司的看法放在專欄里面，公司的估值請參考下面這個《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。