光伏至暗時刻，這家電池片龍頭為何能實現(xiàn)盈利？

滄海橫流，英雄本色。至暗時刻，剩者為王。

趕碳號很難想象，如果不依靠外力或得天獨厚的優(yōu)勢，一家光伏主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以在當下的市場環(huán)境中實現(xiàn)盈利。但是，有一家電池片企業(yè)的確做到了，在今年一季度實現(xiàn)盈利，它就是鈞達股份。

01當下決定光伏企業(yè)盈虧的勝負手

這一輪大洗牌，對于所有光伏企業(yè)來說是一次全方位的考驗。

作為一家光伏主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，除了在管理運營化上必須極致精細化，在產(chǎn)品力上必須極致深耕以外，更需要企業(yè)擁有清晰而準確的宏觀視角。要埋頭拉車，更要抬頭看路。當外部原材料、供應鏈、貿(mào)易環(huán)境劇烈波動之時，這種能力往往會拉開企業(yè)與企業(yè)之間的差距。

一位業(yè)內(nèi)人士向趕碳號表示：“之前光伏企業(yè)最重要的事情就是提高電池轉(zhuǎn)換效率、降低成本。如今這些微觀因素，對業(yè)績的影響越來越小了。企業(yè)需具備宏觀思維與全球視野，前瞻布局、主動適配政策變化，靈活響應市場波動。”

鈞達股份在今年一季度的業(yè)績反轉(zhuǎn)，恰恰證明了這一點。

專業(yè)化電池片企業(yè)鈞達股份率先發(fā)布2026年一季報：2026 年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.94億元，環(huán)比下降9.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤141萬元，同環(huán)比均扭虧為盈，業(yè)績超市場預期。

鈞達股份不僅光伏電池片領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢創(chuàng)造了價值，公司對宏觀環(huán)境的把握能力也開始創(chuàng)造價值了。

現(xiàn)在光伏企業(yè)面臨的宏觀環(huán)境特別復雜，這導致不同企業(yè)之間的業(yè)績差異非常大。

這些宏觀因素主要包括：

（1）復雜的國際貿(mào)易環(huán)境。這主要考驗一家企業(yè)有沒有向高毛利市場出貨的能力。同樣的光伏產(chǎn)品在國內(nèi)可能是虧錢的，但在印度市場能實現(xiàn)微利，在美國市場可能就是暴利。

（2）大宗商品走勢研判。原材料特別是以硅料、白銀為代表的大宗商品的劇烈波動，精準預判其走勢并不容易，但誰能對沖風險提前布局，誰就能活得久一些。

在過去很長時間里，對光伏產(chǎn)品成本影響最大硅料價格。但是自從2025年第四季度開始，對光伏產(chǎn)品成本影響最大的是白銀。由于硅料下跌，白銀上漲，白銀已經(jīng)成為電池片占比最高的成本項。

企業(yè)若是可以在硅料或是白銀成功地做套期保值或是在低價時適當囤貨，就能獲得不菲的利潤空間。

事實上，2025年有硅片企業(yè)因為成功把握硅料價格趨勢，取得了非常不錯的利潤，但是也有企業(yè)不幸做空白銀，結(jié)果損失慘重。

此外，在光伏產(chǎn)品層面，企業(yè)也經(jīng)歷了銷售策略的劇烈調(diào)整。在白銀價格劇烈波動的時候，光伏電池片價格隨白銀價格劇烈波動，幾乎每日調(diào)價。還有一些企業(yè)在今年元旦前后，白銀價格飆漲的時候，選擇不出貨或是少出貨。

也正是因為白銀價格的飆漲，今年一季度光伏產(chǎn)品價格出現(xiàn)了久違的普漲。

企業(yè)能在白銀價格最高的簽下相對高價的訂單，也能給后面業(yè)績帶來正面積極影響。

2026年1月初，滬銀主力合約價格是18247元/千克，中間一度沖高至32382元/千克，3月底時又回落至18126元/千克。對一家電池片企業(yè)來說，在如此劇烈波動的銀價之下能鎖定利潤，對沖風險，需要有著非常強的預判力與決斷力。

（3）瞬息萬變的國內(nèi)外突發(fā)事件對光伏企業(yè)同樣會產(chǎn)生重大影響。比如說中國出口退稅政策的調(diào)整、各個國家的貿(mào)易政策以及對光伏的產(chǎn)業(yè)政策……眼下美伊戰(zhàn)爭也在一定程度上影響了航運，影響到了出口。

02不確定性時代的全球逆襲

鈞達股份能在今年一季度盈利，最主要的原因就是對宏觀環(huán)境的精準把控。

具體包括：

第一，公司在海外布局取得全面成功。

鈞達股份年報顯示：公司非常重視海外市場，2025年全年海外市場出貨已超50%，在印度、土耳其、歐洲等重點區(qū)域市場的份額位居行業(yè)前列。

公司一季報顯示：今年一季度海外出貨支撐公司經(jīng)營端脫離內(nèi)卷，扭虧為盈。

公司在海外的產(chǎn)能布局，也將繼續(xù)優(yōu)化利潤率。

鈞達股份目前已布局中東阿曼、土耳其兩地電池片產(chǎn)能。其中土耳其電池片產(chǎn)能進展較快；當前非東南亞的光伏產(chǎn)能是較為稀缺資源，投產(chǎn)后有望供應美國等高貿(mào)易壁壘和高溢價市場，進而有望提振經(jīng)營業(yè)績。特別是海外土耳其產(chǎn)能即將投放，有望顯著提振業(yè)績。

公開資料顯示：2025年6 月，鈞達股份與土耳其戰(zhàn)略合作伙伴攜手，采取技術(shù)輸出+本地重資產(chǎn)的輕資產(chǎn)合資模式，共建N型光伏電池基地。土耳其位于歐盟自貿(mào)區(qū)，規(guī)避對華光伏關(guān)稅；輻射全球高溢價市場，提升盈利。

其次，今年一季度電池片市場環(huán)境相對寬松。

2026年第一季度，國內(nèi)TOPCon183N電池片均價為0.42元/W，環(huán)比2025Q4 均價提升0.1元/W。同時，海外受中東局勢影響，荷蘭TTF天然氣價格跳漲，原油價格創(chuàng)近五年新高，新能源產(chǎn)品需求激增帶動價格持續(xù)上漲。

另外，出口退稅的取消，也在一定程度上刺激了出口。估計所有專業(yè)化電池企業(yè)、一體化企業(yè)都會因此受益。今年1季度的業(yè)績也會有所改善。

第三，光伏企業(yè)經(jīng)營策略的變化。

現(xiàn)在的主材企業(yè)現(xiàn)在都格外重視“里子”，都把業(yè)績當成了頭等重要的事項，不再追求排名、數(shù)量、開工率等。經(jīng)營策略的調(diào)整也是業(yè)績改善的重要原因。

東吳證券研報稱：“公司26Q1我們測算電池銷量約5GW，同降約30%/環(huán)降約30%”

第四，鈞達股份仍然保持了在電池片領(lǐng)域的成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢。

公司在年報中表示：“鈣鈦礦疊層電池小面積轉(zhuǎn)換效率達到33.53%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司力爭2026年將TOPCon 電池平均量產(chǎn)測試轉(zhuǎn)換效率提升至 26.5%，通過半片化、邊緣鈍化等方案將xBC產(chǎn)品平均量產(chǎn)測試轉(zhuǎn)換效率提升至 27.3%并實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)。

鈞達股份認為，光伏行情已經(jīng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

除了一起在光伏的寒冬一起慢慢熬，鈞達股份在鞏固光伏主業(yè)優(yōu)勢的同時，還干了兩件大事：

第一：積極培育第二增長曲線，布局航天領(lǐng)域，與星翼芯能共同成立捷泰航天。

2026年1月23日，鈞達股份全資子公司上饒捷泰新能源科技有限公司與上海星翼芯能科技有限公司共同成立上饒捷泰航天空間科技有限公司（簡稱 "捷泰航天"），注冊資本3333.33萬元，其中上饒捷泰持股70%，星翼芯能持股30%。

這是鈞達股份布局商業(yè)航天的重要舉措。此前鈞達股份已出資3000 萬元獲得星翼芯能16.67%股權(quán)。

星翼芯能源自中科院上海光機所團隊，專注第三代柔性鈣鈦礦太陽能電池研發(fā)。捷泰航天定位為空間光伏能源系統(tǒng)解決方案提供商，專注下一代空間高效發(fā)電技術(shù)研發(fā)制造，致力于太空能源基礎設施供應與行業(yè)標準定義。

第二，持續(xù)優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)，提高抵御風險的能力。

2026年輕裝上陣，海外需求提振公司產(chǎn)能利用率。2025年末公司計提各類信用減值及資產(chǎn)減值準4.4億元，推動后續(xù)產(chǎn)品成本端下降。2026年一季度公司銷售毛利率13.54%，較2025 年末提升14.87百分點；資產(chǎn)負債率有所改善，較2025年末下降2.69百分點至75%。

特別值得一提的是，鈞達股份在今年2月增發(fā)0.19億股H 股（占發(fā)行前股本 6%），募資3.5億元，

募投項目包括：（1）約45%用于太空光伏電池相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)；（2）約45%用于商業(yè)航天領(lǐng)域的股權(quán)投資與合作；（3）約10%用于補充本公司營運資金。

此次募資有助于加速公司推進太空光伏技術(shù)的戰(zhàn)略投資，拓展公司在商業(yè)航天領(lǐng)域的業(yè)務布局。公司在商業(yè)航天方面已覆蓋電池片、封裝材料、衛(wèi)星制造等多領(lǐng) 域，有望充分受益于商業(yè)航天需求爆發(fā)，將成為公司第二成長曲線。