遼寧
一季度收入100.73億，同比+6.93%；如果剔除匯率影響，按恒定匯率口徑增速約8.58%。
歸母凈利潤8.71億，同比+13.87%；歸母扣非凈利潤5.01億，同比+21.96%；利潤結構上，歸母和扣非之間差了3.7億，其中金融資產公允價值變動及處置收益2.71億元，非流動資產處置損益1.48億元。
接近5億的歸母扣非凈利潤，同比增長22%，對比2025年全年1%左右，這個算是實打實的盈利能力指標修復信號。
另外經營現金流11.49億，同比+8.8%，延續了去年全年+16%的趨勢。現在復星醫藥依然是屬于高研發投入階段，疊加業務也比較復雜。利潤和現金流都在漲，進一步坐實經營層面改善。
費用端，研發費用8.97億，同比增加1.59億，占收入接近9%。財務費用下降，主要是這兩年公司在做去杠桿和債務結構優化，融資成本是持續往下走的，歷史平均融資成本已經從大約5%降到4%左右區間。
財務指標上看，去年是利潤修復、現金流改善，主業彈性還不夠強。今年一季度扣非凈利潤開始提速，算是一個比較積極的信號。
去年2025年新管理層上來以后，公司聚焦“創新和國際化”雙引擎驅動的決心非常堅定。
管線和業務進展方面，公司一季度有4款創新藥上市申請獲受理，14項臨床獲批，節奏在加快。
拆開細看，暫時還沒有哪只特別爆的感覺，但是碼一起感覺也不少，用數量換質量邏輯，不賭單品，把研發體系做成平臺。比如抗體/ADC、小分子、細胞治療同時在推進，覆蓋不同技術路線的成功概率。
HLX14、HLX04這類生物類似藥在海外注冊推進，更多承擔現金流和確定性，HLX43、HLX3901這類ADC和多特異性抗體，創新藥方向天花板會更高一些。
另外國際化這一塊，地舒單抗在加拿大獲批、貝伐珠單抗在美國申報，實現產品出海，具備把產品推到歐美監管體系的能力，后面復制的邊際成本會越來越低，商業價值也會逐步體現出來。
自研的罕見腫瘤創新藥蘆沃美替尼成功入選ASCO快速口頭報告，子公司復宏漢霖在2026年美國癌癥研究協會（AACR）年會上披露了HLX3901、HLX3902臨床前數據，后續BD合作、海外授權可以期待一下。
最后說下AI，FoSTRAID和PharmAID算是AI for Science邏輯，重點是提升研發效率和決策能力，對復星這種管線比較多的公司來說，感覺是個必選項了，只不過目前還沒有對應數據披露。
橫向對比看的話，復星醫藥的收入體量不小，但利潤效率仍在修復，研發強度屬于一梯隊。恒瑞是高研發、高利潤創新藥兌現型，華東是靠產品放量利。
模式和路徑不太一樣，復星醫藥在聚焦創新藥的同時，國際化能力更強，去年海外收入超三成，算是除百濟外中國藥企全球化做得最扎實的一個。更均衡、更穩，所以基本不會單季度失速的問題，不過創新藥行情好的時候可能就吃點虧，后續相信復星醫藥會加大創新藥的投入，現在算是平臺折價吧。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
