【紅包】光通信接連上漲，如何“站在光里”？

光通信板塊接連上漲，“站在光里”成了2026年A股市場最火的投資關(guān)鍵詞之一。

長城基金基金經(jīng)理劉疆，正是市場中堅定的“追光者”。擁有超13年證券從業(yè)經(jīng)歷、超6年公募基金管理經(jīng)驗的他，長期深耕科技成長領(lǐng)域，早在AI浪潮興起初期便已深度關(guān)注光通信板塊，2026年一季度更是堅定重倉這一方向，精準把握了板塊的產(chǎn)業(yè)趨勢與行情機遇。

到底什么才是真正的“站在光里”？光通信板塊的高景氣還能延續(xù)多久？AI浪潮席卷三年，下一個堪比光通信的重磅投資機會在哪里？日前，劉疆針對這些問題分享了他的思考。

以下是劉疆的一些核心觀點：

1、算力產(chǎn)業(yè)內(nèi)部技術(shù)迭代迅速，部分環(huán)節(jié)價值量處于大幅擴張狀態(tài)，其中，光通信基于難以比擬的互聯(lián)性能優(yōu)勢，有望成為價值量擴張最為明確的細分方向之一。

2、AI產(chǎn)業(yè)投資遵循“先有路、再通車”的發(fā)展邏輯，與移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮類似，算力基礎(chǔ)設(shè)施會率先進入高景氣放量階段，是AI浪潮中率先兌現(xiàn)業(yè)績、確定性更強的核心投資方向。

3、科技成長投資短期是預(yù)期游戲，長期是勝率游戲，投資核心是提升從0到1萌芽期到1到10放量期的勝率，需重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)是否符合第一性原理、是否有政策支持、能否快速實現(xiàn)商業(yè)化落地三大核心維度。

4、當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)或仍處于發(fā)展早期至多早中期階段，算力與應(yīng)用是相互成就的正向循環(huán)關(guān)系，算力投入是科技巨頭構(gòu)建長期壁壘的核心手段，其長期需求增長具備堅實的產(chǎn)業(yè)支撐。

錨定光通信，在分歧中堅守高景氣主線

問：能否請您介紹下最新的投資布局思路？

劉疆：我的投資策略始終聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力、科技創(chuàng)新與消費創(chuàng)新，挖掘科技成長驅(qū)動的長周期投資機會，核心分為兩個維度：一是0到1的新興產(chǎn)業(yè)方向，基于產(chǎn)業(yè)深度研究挖掘預(yù)期差機會；二是1到10的放量成長階段，以嚴苛標準篩選質(zhì)地最優(yōu)、成長動能較強的公司。一季度組合延續(xù)核心策略，繼續(xù)重倉光通信板塊。

問：您從何時開始關(guān)注光通信板塊，堅定重倉的核心邏輯是什么？

劉疆：早在AI浪潮興起前，我們就已重點關(guān)注光通信板塊。我們發(fā)現(xiàn)，這個板塊并非陷入價格內(nèi)卷的傳統(tǒng)制造業(yè)，而是始終保持技術(shù)迭代，從50G到100G、400G持續(xù)升級。在科技產(chǎn)業(yè)中，持續(xù)的技術(shù)迭代既能保障價格與利潤率穩(wěn)定，也容易催生行業(yè)格局變化，孕育大級別投資機會，這是我們關(guān)注它的起點。

AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)后，光通信迎來算力中心建設(shè)帶來的全新巨量需求。去年下半年，三大關(guān)鍵信號讓我們進一步加大了布局：

一是光通信龍頭廠商持續(xù)上修需求指引，高景氣度得到明確驗證；二是行業(yè)高景氣帶動部分環(huán)節(jié)供給緊缺，國內(nèi)供應(yīng)鏈成功突破海外壟斷，實現(xiàn)大規(guī)模導(dǎo)入；三是全球頭部科技廠商密集推出OCS、CPO等全新光互聯(lián)方案，印證傳統(tǒng)互聯(lián)形態(tài)已無法滿足新時代算力需求，技術(shù)升級迫在眉睫。

科技投資就是“追光”的過程

問：隨著光通信板塊大漲，“站在光里，不要光站在那里”成為市場熱門討論，您是如何理解的？

劉疆：經(jīng)過這一輪行情，光通信已經(jīng)成為市場共識度較高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，大家說“站在光里”，首先就是站在光通信這條主線里。但我理解的是更廣義的含義，“光”本身是一個豐富的象征，是科技之光、新質(zhì)生產(chǎn)力之光。

問：當(dāng)前您如何看待光通信板塊的投資價值？

劉疆：光通信的核心優(yōu)勢，是同時具備多層阿爾法，兼具勝率與賠率。

第一層阿爾法，是算力升級帶來的互聯(lián)需求爆發(fā)，單芯片性能提升放緩后，互聯(lián)成為提升性能的關(guān)鍵因素，芯片間、服務(wù)器間、數(shù)據(jù)中心間的互聯(lián)需求呈指數(shù)級增長；

第二層阿爾法，是scale up側(cè)短距光互聯(lián)的巨大需求增量，其潛在市場空間是傳統(tǒng)光通信環(huán)節(jié)的數(shù)倍，進一步打開行業(yè)成長天花板；

第三層阿爾法，是技術(shù)迭代帶來的格局重塑機會，OCS、CPO等新技術(shù)方案落地，蘊藏大量投資機會。

今年光通信板塊的行情，是在分歧中走出來的。年初市場對技術(shù)路線、漲幅透支等問題存在諸多顧慮，板塊出現(xiàn)階段性調(diào)整，但3月北美龍頭產(chǎn)業(yè)會議后，市場達成共識——產(chǎn)業(yè)景氣度才是核心矛盾，板塊也由此開啟強勁上漲。

短期來看，快速上漲后板塊賠率有所變化，出現(xiàn)正常波動與回撤是市場常態(tài)；但拉長周期來看，產(chǎn)業(yè)趨勢依然明確向好，一是速率不斷提升，二是場景擴張，三是技術(shù)迭代發(fā)展。

聚焦三大維度，

提高兩個“甜點區(qū)”之間的勝率

問：拉長時間看，過去幾年的AI浪潮中，您把握住的核心投資機會是什么？

劉疆：2023年以來的AI產(chǎn)業(yè)投資，是符合從0到1再到1到10范式的大級別投資機會。2023年上半年是典型的0到1階段，板塊處于預(yù)期驅(qū)動的普漲行情。2023年下半年板塊深度回調(diào)，我們復(fù)盤后明確，能更快從0到1邁入1到10放量成長階段的資產(chǎn)，就是算力。

這與移動互聯(lián)網(wǎng)“先有路、再通車”的邏輯高度一致，算力基礎(chǔ)設(shè)施會率先進入高景氣放量階段。我們跟蹤發(fā)現(xiàn)，海內(nèi)外科技巨頭的算力資本開支呈爆發(fā)式增長，因此將投資重心聚焦于此。復(fù)盤過去三年，我們的收益主要來自算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

問：在科技投資中，您如何分別把握0到1的新興方向，與1到10的放量成長階段的機會？

劉疆：價值投資有句名言，市場短期是投票器，長期是稱重機。套用這個范式，科技成長投資，短期是預(yù)期游戲，長期是勝率游戲。

0到1的產(chǎn)業(yè)萌芽期，是投資的第一個“甜點區(qū)”，預(yù)期上行會帶動板塊普漲，但這種狀態(tài)難以持續(xù)，多數(shù)產(chǎn)業(yè)會卡在商業(yè)化落地的過渡期，投資難度大。而1到10的放量成長期，是第二個“甜點區(qū)”，產(chǎn)業(yè)商業(yè)化落地、公司業(yè)績爆發(fā)，確定性大幅提升。

我們投資的核心，就是提升從第一個甜點區(qū)到第二個甜點區(qū)的勝率，主要看三大核心維度：

第一，符合第一性原理，產(chǎn)業(yè)必須能提升社會效率、推動經(jīng)濟發(fā)展，無明顯發(fā)展短板；

第二，具備政策面的支持，政策鼓勵的方向產(chǎn)業(yè)成功概率更高；

第三，具備快速商業(yè)化落地的條件，技術(shù)、成本、安全性均無核心障礙。

0到1的投資機會可以階段性參與，但長期我們更希望找到高勝率的產(chǎn)業(yè)方向，陪伴它完成從0到10的成長，這是更高效率的投資方式。

光通信之外，下一個“光”在哪里？

問：當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)處于什么發(fā)展階段，您更看好產(chǎn)業(yè)鏈哪些環(huán)節(jié)？

劉疆：單看產(chǎn)業(yè)本身，AI產(chǎn)業(yè)目前或仍處于發(fā)展早期至多早中期階段。過去兩三年，行業(yè)核心增長集中在算力環(huán)節(jié)，應(yīng)用端仍處于摸索落地階段，未來仍有巨大想象空間，應(yīng)用與算力會形成相互成就的正向循環(huán)。

對于算力環(huán)節(jié)，我們依然持續(xù)堅定看好。針對市場對算力資本開支見頂?shù)膿?dān)憂，我們有兩個核心判斷：

第一，算力投入是科技巨頭構(gòu)建長期壁壘的核心手段，是著眼長期的戰(zhàn)略布局，而非短期逐利行為；

第二，算力投入與產(chǎn)業(yè)發(fā)展是正向循環(huán)，AI應(yīng)用商業(yè)化落地會帶動企業(yè)營收增長，進而支撐更多算力資本開支，形成持續(xù)的產(chǎn)業(yè)正循環(huán)。

問：下一個“光”在哪里，哪些方向蘊藏著類似的機會？

劉疆：我們主要關(guān)注四大方向的機會：

第一，算力產(chǎn)業(yè)鏈的細分機會。光通信是算力領(lǐng)域的最優(yōu)賽道，同時液冷、PCB、存儲等配套環(huán)節(jié)，以及太空算力方向，都值得重點關(guān)注。

第二，國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)化機會。科技產(chǎn)業(yè)是全球化生態(tài)，隨著AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國內(nèi)算力需求的拉動效應(yīng)會逐步顯現(xiàn)，蘊藏大級別機會。

第三，AI應(yīng)用端的生態(tài)紅利。AI詞元（Token）如同互聯(lián)網(wǎng)時代的流量，圍繞詞元會形成龐大產(chǎn)業(yè)生態(tài)，未來有望誕生新的智能終端與爆款應(yīng)用。

第四，國家政策重點推動的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，包括商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、海洋科技、具身智能、量子科技、腦機接口等方向，均具備孕育大級別投資機會的潛力。

劉疆在管產(chǎn)品長城久祥（A類：001613；C類：017462），長期聚焦AI及科技成長投資主線，深度貼合基金經(jīng)理的投資框架。

產(chǎn)品當(dāng)前重點關(guān)注AI算力板塊投資機遇，在細分領(lǐng)域中尤其側(cè)重光通信、CPO等高景氣方向，聚焦AI浪潮的“賣鏟人”，助力投資者一同“站在光里”，把握科技成長時代機遇。

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