廣東
大家最關心的問題：美國的AI熱度會不會下降？如果下降，會不會影響中國？中國如何接住下一個接力棒？
用最簡單的方法來講，歷史上所有的技術投資周期，大致可以分為上半場和下半場。從大數據、人臉識別、自動駕駛，到AI制藥，都是如此。
上半場大家只關心技術創新，誰有這個技術，資本大抵就投誰。下半場就主要看誰用這個技術做了應用，并且最好賺到了錢，誰就熱。
如果回顧技術發展史，在技術上半場，美國往往會領先。到了中場，中美開始各有千秋，美國更多在技術端有優勢，中國更多在應用端有優勢。而每一個技術浪潮到了后半場，中國往往開始追趕并反超。
拿AI舉例，我們把它分成三個階段。
第一個階段，是2023年到2024年上半年，當時所有人討論的只有大模型。
第二個階段，2024年開始，AI應用在中美都變得很熱，尤其是通用Agent和具身智能機器人這兩個方向。
為什么風向變了？因為一切變革都是從技術創新開始，所以大家會先投技術。但技術的發展不會一直超預期，當技術上了一個小臺階、跳躍了一下之后，就變成了相對線性的發展。一旦進入線性發展，大家就開始考慮，既然有了技術突破，最有可能把技術用起來的是什么？是應用。
在AI領域，這種應用一是通用智能體，在數字世界里，你要做的事情它都能幫你做，或者部分幫你完成。二是具身智能或者人形機器人，它是在物理世界里幫你完成所有事。
一個在數字世界里幫你做所有事，一個在物理世界里要幫你做所有事——這顯然是最大想象力的應用。
最大想象力這枚硬幣的反面是什么？在短期內，是最不容易落地的。要不然，它也就沒那么大想象力了。
第三個階段，能落地的AI應用，比較典型的是垂直領域的Agent應用和AI硬件。投資真正落地、能掙到錢的應用。當市場進入這一階段，技術應用開始變得更加腳踏實地，對一個項目的估值邏輯也從“講故事”轉向“算賬”。
當下的AI投資已經開始走向這一階段。核心就是：到底今天誰能用AI賺到錢？
雖然2025年DeepSeek幫中國大模型做了關鍵性的一步，但是如今我們發現，大眾似乎更習慣在大廠的產品中體驗AI的能力，這是為什么？
因為如果一項技術只是中臺或后臺創新，那么最后大多數的大中小企業都能用得上這個技術，大廠比較容易砸資源來獲得競爭力。但是，對創業公司而言，想借此技術成為一個超大型公司是很難的——因為它的變化不夠。
前端UI+中端技術+終端設備和用戶習慣同時發生變化，才有誕生超大新創公司的可能性。
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