每天3萬步！創投人不看模型參數，看AI能否進入真實場景

記者 陳植

“過去兩天，每天幾乎都走了3萬步。”汪斌說。

2026世界人工智能大會（WAIC）出現了不少VC（創投）/PE（私募股權基金）機構投研人員的身影，汪斌就是其一。他是一家創投基金的AI（人工智能）板塊投資總監。

他穿梭于各家AI研發應用企業的展臺之間，了解企業的AI研發進展與實際應用成效。在汪斌看來，以往，AI大模型的競爭，更多集中在參數規模、推理能力與生成效果。如今，資本市場的關注點正迅速轉向兩個方向：AI能否走出數字世界，進入真實場景；AI能否真正解決工業生產領域的實際問題，創造產業價值。特別是在全球金融市場AI板塊股票回調導致A股承壓的情況下，這次展會是國內資本“零距離”尋找被低估AI企業的一次機會。

“相比純粹的比拼模型能力，我們更青睞投資那些能將人工智能融入企業生產業務流程，服務真實需求并形成持續生產力的AI企業。”汪斌告訴經濟觀察報記者。

據科技智庫甲子光年統計，在今年WAIC的千余家參展企業里，大模型與生成式AI賽道企業達到130家，其中83家重點推出AI Agent（智能體），覆蓋17個實際應用場景。

上海國投先導基金總經理溫治坦言，從世界模型到具身智能、從AI Agent到AI物理，技術終究要回歸場景。不能賦能產業的技術只是空中樓閣，唯有深入真實場景，科技才能釋放生命力。

尋找三大細分賽道機會

在匯正財經資深投資顧問吳遠達看來，此次WAIC所展現的三大AI軟硬件發展趨勢，將給資本市場投資AI賽道帶來新影響：一是國產算力企業已從比拼單卡性能轉向集群化部署和超節點建設；二是機器人不再局限于表演，開始進入實際應用場景；三是具身智能機器人在真實場景應用過程中仍存在靈活性不夠、動作緩慢等挑戰，引發資本市場關注機器人“大腦”（通用世界模型）賽道的投資機會。

在WAIC期間，投資機構尤其關注先進封裝、通用世界模型、具身智能等細分賽道的低估值資產機會。英諾基金投資副總裁鄭天依也向記者印證了這一觀察：今年展館內項目數量明顯增加，創業方向更加多元，從AI Agent、AI原生應用，到AI硬件、具身智能，不斷有新的創業團隊涌現。

華懋科技董事長吳黎明在一場圓桌論壇上表示，AI的爆發性增長正在改變半導體市場的產品與技術要求。與此同時，先進制程的性價比開始見頂，芯片性能的接力棒正交給先進封裝。

“去年，先進封裝銷售額首次超過傳統封裝。先進封裝看似只占封裝量的7.4%，卻貢獻了整個行業銷售額的48%?！眳抢杳髡f。隨著算力瓶頸從芯片本身性能轉向芯片外圍物流極限——互連、供電與散熱，華懋科技正著手以光通信與先進封裝為支點，推進端到端交付CPO（共封裝光學）/NPO（近封裝光學），補齊散熱、供電等系統級配套，實現規?；┙o。

在吳黎明演講結束后，多家基金、資管機構的分析師迅速湊上去，詢問這套技術能否打破光模塊廠與封測廠之間的壁壘，能否通過先進封裝帶動光電共封，進一步提升芯片產能和性能。

類似的場景，還發生在具身智能研發企業——智身科技聯席總裁劉宇龍身上。

劉宇龍說，此次參展帶來了防爆四足巡檢機器人與全新人形機器人：前者面向石油化工、能源場站、工業等高危環境，以“輪足復合移動+高級別防爆認證+全場景智能感知”為核心能力，解決傳統巡檢方式在高危復雜地形場景下的安全風險與作業盲區；后者正在持續提升機器人大腦小腦能力，未來將應用在工業、商場酒店服務等場景。

“截至今年6月，我們累計量產突破15000臺，僅在6月份，我們單月量產突破5000臺，表明我們在供應鏈管控、產線良率、品質一致性、交付體系等方面通過了萬臺級實戰驗證。”劉宇龍在向記者介紹企業最新的產能狀況時，兩家創投機構的投資總監就插話詢問企業具身智能規?；慨a后的具體應用場景與應用成效。

其中一家創投機構的投資總監向記者透露，在經歷過去3年的具身智能技術驗證與性能迭代爬升后，當下具身智能的規模化量產拐點已經來臨。在行業的拐點上，他們正關注誰能率先完成從技術驗證到量產產品品質交付的閉環，從而搶占市場先機。

“目前，美股AI板塊估值出現回調，令具身智能研發企業投前估值較年初回落逾10%，所以我們想在WAIC期間尋找具備量產能力的具身智能企業標的。”這位投資總監告訴記者。

7月19日下午舉行的WAIC世界模型“六小龍”巔峰論壇，吸引了逾20家資管機構、投資機構的投研人員參與。他們認為，隨著具身機器人“小腦”軟硬件趨于成熟，“大腦”研發應用將成為下一個投資熱點。

汪斌說，當前通用世界模型研發，存在表征式、生成式、交互式、理解生成預測一體化式的四大流派。但是，前三大流派普遍存在能力割裂短板，難以滿足具身智能機器人在產業場景應用過程中，對世界理解、狀態推演、動作預測的一體化需求。因此，他此次參展的任務就是多結識擅長“理解生成預測一體化”通用世界模型研發的企業，作為機構投資的重要考察對象。

大曉機器人董事長王曉剛告訴記者，數字世界模型的失誤，最多是影響圖文生成，但物理場景下智能體一旦出現預判偏差，將造成不可逆的真實損失。在這種情況下，機器人“大腦”必須依托多模態高密度信息萃取、控制充分狀態錨定，確保具身智能機器人在復雜不確定環境中，最大限度降低行動試錯成本。

在WAIC期間，大曉機器人推出了開悟世界模型3.1（Kairos 3.1）、環境式數據采集方案2.0，以及覆蓋即時零售、酒店服務等場景的成套解決方案，推動具身智能機器人落地規?；逃谩?/p>

王曉剛舉例說，在洗衣等真實家庭場景里，機器人依托開悟世界模型3.1，可以精準識別部件空間關系，依托時空記憶與思維鏈拆解十余個操作步驟，自主規劃從取衣、放衣到啟動、整理的全鏈路方案；且機器人還具備任務狀態追溯能力，實時核驗每一步執行結果，一旦出現異常也能精準定位失敗節點并重啟對應步驟，實現自主閉環作業。

當王曉剛介紹完開悟世界模型3.1在空間理解、導航決策、操作執行、進度評估等方面的能力表現時，汪斌就湊上去，與他聊起開悟世界模型如何打通理解、生成、預測技術壁壘，構建“理解—推演—執行—反思”全鏈路自進化智能閉環，進而推動世界模型從單一能力邁向產業落地。

吳遠達也發現此次WAIC期間，不少投資機構對機器人“大腦”賽道的投資興趣濃厚。但他提醒說，要讓機器人像“人”一樣思考與決策，還需在芯片計算速度、數據傳輸效率、自主運算能力、存儲容量等方面實現重大突破。

關注AI應用成效

記者注意到，投資機構此前比較關注參展企業的模型能力與參數規模，現在則聚焦AI的實際應用成效與客戶反饋，作為評估AI企業投資價值的“新依據”。

7月19日上午，一批海外客商來到AR（增強現實）眼鏡研發企業——亮亮視野展臺，除了咨詢Hey2 AR翻譯眼鏡、“聽語者”字幕眼鏡的具體性能與應用場景，還花時間了解AR+AI眼鏡從單點能力向系統化場景能力演進的發展趨勢。

“這些海外客商最關心的，是我們GLXSS SE、Leion Pro兩款AR終端及ARISE企業服務平臺如何構建覆蓋現場作業、業務協同、知識沉淀的企業級能力體系，讓AR+AI眼鏡能覆蓋工業巡檢、遠程協作、智能識別工業、能源、制造業務場景?！币幻亮烈曇罢古_工作人員對記者說。

兩家創投機構的投研人員也湊過來，打聽這些海外客商對于中國AR+AI眼鏡在工業場景應用成效的初步評價，以及他們的采購意愿。

汪斌一直關注AR+AI眼鏡賽道的投資機會。他說，隨著AI向實體經濟持續滲透，當前AI+AR眼鏡行業的競爭邏輯已發生明顯變化。以往，資本更看重AR+AI眼鏡的重量、顯示效果、續航和模型能力，但如今，資本轉而關注哪些企業能持續將AR+AI眼鏡引入真實物理世界場景，解決實際問題并持續創造生產力價值。

在WAIC人工智能與產業綠色低碳轉型創新發展論壇舉行期間，上海臨港綠創經濟發展有限公司構建的“源網荷儲+虛擬電廠+AI調度”智能體體系、Cotecna（中瑞集團）通過AI搭建的碳核算領域可審計計算系統、興容信息推出的“按效果付費”的“exands AI供需預測模型”、思格新能源搭建的電站運維醫生及電力交易操盤手智能體，也引起了投資機構的關注。

受訪者供圖

汪斌注意到exands AI供需預測模型可以讓商業綜合體等場景實現逾30%節能率后，就找到興容信息相關負責人約好時間進行實地調研。

中國工程院院士兼清華大學碳中和研究院院長賀克斌向記者表示，碳達峰、碳中和正在深刻重塑產業邏輯，迫切需要推動人工智能與產業綠色低碳轉型深度融合。但在AI驅動各個行業綠色低碳轉型過程中，數據確權與可信空間建設是開展碳足跡管理、能碳數字化建設的關鍵環節，需要理順各主體數據權責，推動能碳數據實現可信可控、互聯互通與價值共創。這背后，同樣蘊藏著廣闊的投資機遇。

匯正財經資深顧問高建表示，回顧以往資本市場在WAIC期間對AI及具身智能企業的關注側重點，可以梳理出資本市場的投資策略正在發生變化。前些年，資本更關注模型能力、算力支持與具身智能上游零部件快速發展的投資機會，但在此次WAIC期間，資本開始著重關注具身智能與AI技術在實際應用層面的突破。