長城投資札記：市場高位，如何在分化中把握機遇？

節后市場迎來階段性情緒修復，科技成為絕對主線，存儲芯片、AI算力等硬科技板塊集體爆發。與此同時，5月進入政策空窗期，中東沖突雖未升級但風險擾動仍在，中美元首會晤成為市場重要關注。

市場高位后，能否繼續沖高？在估值分化加劇的背景下，又有哪些投資機會值得關注？來看看長城基金權益基金經理們最新研判~

楊建華：

科技仍有望是主線

從當前宏觀環境看，本月中美元首會晤，會晤前氛圍相對友好，國內一季度GDP增長強勁，中國在地緣政治博弈中保持定力，處于相對有利的位置。與此同時，上市公司業績整體回暖，投資者信心在修復。我們預計短期內行情仍值得期待。

方向上，科技仍有望是市場主線，看好景氣度高、業績持續兌現的科技成長股，也看好供給受限、需求穩定向上的資源股。短期內需避免估值偏高、競爭格局不友好、業績兌現度低的高位板塊個股。對于漲價邏輯的個股，關注點應從成本推動型轉向需求拉動型漲價，下游的接受度是能否將本環節收益留住甚至擴大的關鍵。

廖瀚博：

關注未充分定價的資產

AI依然是改變現狀、創造需求的產業浪潮。隨著AI產業演進，硬件需求會發生變化，未來可能也會有商業模式的創新，積極關注沒有被充分定價的資產。

譚小兵：

關注邊際變化大的個股

當前全球關注點集中在地緣沖突談判進展以及特朗普訪華，由于此前市場對此已經交易過，所以影響可能遞減；疊加業績也塵埃落地，利空因素并不多。所以我們認為短期內市場整體或保持震蕩向上，重點關注邊際變化大的細分領域與個股。

龍宇飛：

持續關注醫療新科技

我們維持此前的戰略判斷：本輪以人工智能為代表的全球科技創新浪潮為醫療行業帶來了新的發展機遇，國內政策也對產業給予大力支持。在政策支持下，國內相關產業發展迅速。今年一季度，全球首款侵入式腦機接口醫療器械在中國獲批，AI醫療智能體和AI驅動的創新藥研發也在快速重塑醫學診療和新藥研發環節。因此，我們將持續重點關注AI醫療、腦機接口、手術機器人、創新藥研發、創新醫療器械等醫療新科技方向。

但同時，我們關注到在一季度后市場風險偏好發生了變化，地緣沖突問題的“灰犀牛”可能會影響全球降息節奏和全球經濟，因此，短期業績兌現度差的前期高波動主題投資可能盈利難度加大，資金會或更傾向于近期現金流強勁的高景氣業務（比如AI），直到出現拐點。因此我們將密切注意防范風險，規避一些依賴遠期故事的標的，更多關注短期有景氣度或者現金流有支撐的領域。

梁福睿：

關注創新藥管線兌現與業績驗證

目前創新藥走勢比較反復和糾結，拋開資金面端較為復雜的原因外，創新藥核心品種后期臨床的數據驗證和全球化推進節奏透明度降低，帶來的不確定性有所提升。

所以當前階段的驗證周期和節奏在資本市場上變得冗長，但同時部分大公司進入到高速業績兌現期，后續將以半年度到年度為周期，重點關注具備管線兌現確定度和業績高速爆發特點的標的。此外會加大對創新藥之外領域個股的關注。

陳子揚：

有色金屬或迎估值修復

5月中美元首會晤、中東沖突烈度下降、美聯儲主席平穩過渡，均對風險偏好回升構成支撐。我們主要關注三方面的投資機會：前期受到油價明顯壓制、基本面扎實的方向（如有色金屬等），有望迎來估值修復；能源斷供帶來供應鏈的擾動、提升能源安全的重要性，可能會衍生相關投資機會；數據中心投資可能帶來上游材料供需錯配。

張堅：

關注AI、新能源等

主要看好以下方向：1）AI產業鏈：這是需求相對旺盛的產業，AI Coding模式已經跑通，后續有望在更多產業替代人工，現在供給短缺導致各環節利潤率都較高；2）新能源：地緣沖突即使緩和，也難以阻擋全球新能源化加速趨勢；3）內需：關注其中結構性的復蘇或者供給側出清帶來的投資機會；4）低估值穩健類品種：具備股息率優勢，且有一定的業績增長潛力。

蘇俊彥：

關注漲價邏輯品種

個人對5月市場判斷謹慎樂觀，盡管目前市場從估值上看缺乏吸引力，但是在中東沖突緩和預期下，疊加5月還有美國總統訪華等催化，整體市場動能較強。主要關注漲價邏輯的品種，同時也適度關注底部的消費股機會。

林皓：

看好科技成長、新能源等

隨著增量資金入場，市場結構性行情有望延續，持續看好和關注有自身產業邏輯的科技成長方向，受益于油價中樞上移的新能源方向，以及商業航天和太空算力方向。

關稅摩擦是拉鋸戰和持久戰，市場可能長期往脫鉤的方向去定價，自主可控、資源價值重估的行情有望延續。預計2026年A股權益市場繼續震蕩向上，結構性行情有望延續。

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