北京
英偉達最新一季財報，再次刷新整個科技行業的認知。
FY27財年第一季度，公司交出816億美元總營收，同比大增85%；其中數據中心業務收入752億美元，同比增速高達92%，貢獻了超過92%的總營收。更驚人的是盈利能力，Non-GAAP毛利率達到75%，同比大幅提升14.2個百分點，單季凈利潤583億美元。英偉達再次用一份“炸裂”業績，坐實AI時代頭號贏家地位。
數據中心92%的增速，證明AI算力需求仍在爆發期。
英偉達將數據中心拆分為超大規模客戶與ACIE兩大板塊，前者覆蓋全球云廠商與大型互聯網企業，后者面向AI云、工業與企業級AI工廠。兩大板塊收入已接近平分，意味著增長不再僅依賴少數云廠商，而是全球企業、行業、國家層面的AI基礎設施建設全面啟動。
黃仁勛直言，AI工廠是人類歷史上最大規模的基礎設施擴張，而英偉達是唯一貫穿所有場景的算力平臺。
75%毛利率，是這一季最具沖擊力的指標。
放在全行業對比，普通硬件制造毛利率僅10%–25%，優質消費電子30%–40%，傳統芯片設計龍頭也多在50%–60%區間。英偉達直接突破70%，意味著每賣出100美元產品，就有75美元是毛利。這一水平不僅碾壓所有硬件廠商，甚至媲美頂級SaaS企業。
高毛利并非依賴短期漲價，而是庫存撥備優化、Blackwell高端架構放量、高價值產品結構持續優化的結果，且公司Q2指引毛利率穩定在75%左右，高盈利具備可持續性。
英偉達能把硬件做成印鈔機，核心是三層壁壘。
第一是技術與生態壟斷，AI訓練芯片市占率近90%，CUDA擁有400萬開發者，遷移成本極高；第二是產品結構持續升級，從單芯片向算力、網絡、存儲一體化方案演進，單客戶價值量不斷提升；第三是運營杠桿，營收高速增長的同時，運營費用增速僅50%左右，規模效應持續釋放利潤。
在AI產業鏈中，應用層競爭激烈、模型層持續燒錢，而算力底層的英偉達穩定收割利潤。75%毛利率+92%增速，不是周期紅利，而是壟斷壁壘、生態優勢與時代趨勢的共同結果。
賣鏟子的比挖金子的更賺錢，而英偉達，是AI時代最硬核的那個獨家鏟子供應商。
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