黃金走勢分析：供給側(cè)輸入型通脹，只能靠縮表以待時變

上周美聯(lián)儲沃什正式上任，雖然他當(dāng)下的貨幣政策依舊存在不確定性，但我們首先要搞清楚，沃什接手的美國經(jīng)濟(jì)，到底處在一個什么樣的狀態(tài)。

當(dāng)前美國的通脹，核心是供給側(cè)、輸入型通脹。說白了，就是霍爾木茲海峽長期封鎖，推高國際油價，帶動原材料價格、全球供應(yīng)鏈成本集體上漲，最終傳導(dǎo)形成的通脹壓力。

這種通脹的本質(zhì)，是生產(chǎn)成本抬升導(dǎo)致的商品漲價，并非消費(fèi)端、需求端過熱帶來的通脹。

我給大家通俗區(qū)分一下：真正的需求端通脹、經(jīng)濟(jì)過熱，是老百姓手里有錢、工資上漲、金融市場賺錢效應(yīng)好，大家愿意主動消費(fèi)、大肆采購，帶動物價走高。

但現(xiàn)在的通脹完全不是這個邏輯。這也是鮑威爾遺留下來、交給沃什的最大難題。接下來沃什大概率會推進(jìn)貨幣政策改革，包括重新審視美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)、調(diào)整通脹參考數(shù)據(jù)、優(yōu)化政策判定標(biāo)準(zhǔn)等等。

所以我今天的核心標(biāo)題觀點(diǎn)很明確：供給側(cè)輸入型通脹，只能靠縮表以待時變。這也是我堅定判斷當(dāng)下美聯(lián)儲不可能加息的核心邏輯，我們簡單推演一下就懂了。

當(dāng)前企業(yè)本來就因為油價、原材料漲價，供應(yīng)鏈和生產(chǎn)成本大幅增加，經(jīng)營壓力已經(jīng)很大。如果美聯(lián)儲再選擇加息，相當(dāng)于進(jìn)一步抬高企業(yè)貸款利率、增加企業(yè)融資成本。

這無疑是雪上加霜，會進(jìn)一步加劇供給側(cè)通脹壓力。大量中小企業(yè)會扛不住成本壓力，被迫減產(chǎn)、縮小生產(chǎn)規(guī)模，甚至直接倒閉。

企業(yè)減產(chǎn)、倒閉，直接導(dǎo)致就業(yè)崗位減少，民眾收入不穩(wěn)定、失業(yè)風(fēng)險上升。老百姓手里沒錢，又或者擔(dān)心未來失業(yè)、收入不穩(wěn)，就會進(jìn)一步縮減消費(fèi)、不敢消費(fèi)。最終就會形成物價高、經(jīng)濟(jì)停滯的滯脹局面。

這就是為什么沃什絕對不可能加息的根本原因。面對這種供給側(cè)輸入型通脹，加息是死路一條，唯一可行的路徑就是降息+縮表組合操作。

很多人不懂什么是縮表，我直白講清楚：縮表就是縮減美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表。

簡單理解，美聯(lián)儲手里持有大量美債和現(xiàn)金。所謂縮表，就是美聯(lián)儲拋售手中的美債，讓美國政府把現(xiàn)金歸還美聯(lián)儲，以此從市場中收回多余流動性。

這一步操作的核心目的，不是打壓實(shí)體企業(yè)，而是精準(zhǔn)抽離金融市場的泡沫杠桿。

大家能明顯看到，近幾年美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑、產(chǎn)能復(fù)蘇乏力，但美股卻持續(xù)走牛，兩三年直接翻倍。這就是典型的股市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫鉤，金融泡沫越吹越大。

所以縮表的核心作用，就是擠出股市、債市、金融市場的虛假泡沫。同時搭配降息政策，針對性為實(shí)體企業(yè)輸送流動性、降低融資壓力，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤。

但大家要明白，貨幣政策只能解決內(nèi)部金融問題，解決不了外部輸入型通脹的根源。

當(dāng)下通脹的核心源頭，是霍爾木茲海峽封鎖、油價走高的外部地緣因素。這種外部問題，靠美聯(lián)儲降息、縮表都根治不了，唯一的解決辦法，就是美伊和談、局勢緩和、霍爾木茲海峽重新開放、油價回落下跌。

這就是“縮表以待時變”的真正含義：靠內(nèi)部縮表降息穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，耐心等待外部局勢破冰，等待美伊緩和、海峽開放、油價回落。

我們再往深層延伸，特朗普上任后的一系列布局，本質(zhì)都是在控制全球供給側(cè)成本。

無論是爭奪格陵蘭島、掌控北極航道，還是針對委內(nèi)瑞拉、把控巴拿馬運(yùn)河、將南美劃為勢力范圍，核心目的都是掌控全球供應(yīng)鏈、能源、礦產(chǎn)等核心生產(chǎn)資料的定價權(quán)。

而針對伊朗的制裁、中東局勢的博弈，最終目的也是掌控中東能源話語權(quán)、把控全球石油定價權(quán)。

這也就解釋了當(dāng)下市場的核心聯(lián)動規(guī)律：油價一跌，黃金就漲。

油價回落，市場對未來輸入型通脹的預(yù)期就會降溫，美聯(lián)儲的貨幣政策束縛徹底解除，降息空間完全打開，市場流動性大幅釋放，直接推動金價上漲。

當(dāng)然，市場資金都是帶有主觀情緒的，當(dāng)下行情的核心，依舊是霍爾木茲海峽的開放進(jìn)度與美伊和談進(jìn)程。

近期美伊談判確實(shí)出現(xiàn)了緩和跡象，雙方官方都表態(tài)談判有推進(jìn)、有破冰希望，部分領(lǐng)域有望達(dá)成初步協(xié)議。雖然暫時沒有實(shí)質(zhì)性落地成果，但相比此前強(qiáng)硬對抗、隨時開戰(zhàn)的狀態(tài)，雙方都在保持克制，不再極端博弈。

再看資金面，近期全球最大黃金ETF、白銀ETF持倉有增有減、反復(fù)搖擺，波動幅度極小，基本可以忽略不計，完全貼合當(dāng)下市場觀望、區(qū)間震蕩的行情特點(diǎn)。

接下來看技術(shù)面分析。

長線趨勢我依舊堅持看漲不變，當(dāng)下整體就是縮表以待時變、筑底蓄力等待突破的格局。

大周期4小時級別，MACD快慢線依舊處于0軸下方負(fù)值區(qū)間，暫時沒有加速上漲的動能，趨勢尚未完全反轉(zhuǎn)。

但重點(diǎn)信號已經(jīng)出現(xiàn)：RSI指標(biāo)形成低位背離，同時有效突破原有趨勢線，構(gòu)筑出新的上升支撐結(jié)構(gòu)。這意味著黃金本輪筑底結(jié)束后，后續(xù)啟動上漲、沖擊4800關(guān)口的概率非常大。

真正的加速上漲信號，需要等待大小周期共振。只要1小時、4小時級別MACD快慢線同步站上0軸，多周期趨勢共振向上，黃金就會開啟加速拉升行情。目前盤面依舊是筑底震蕩走勢，有反轉(zhuǎn)預(yù)期，但尚未完成徹底反轉(zhuǎn)。

再看日內(nèi)一小時級別，今日重點(diǎn)關(guān)注缺口回補(bǔ)情況。目前價格處于缺口起跳位置，關(guān)鍵支撐位4510。

日內(nèi)交易思路很清晰：一小時級別實(shí)體不跌破4510，依托此位置直接看漲，上方看4580、4800目標(biāo)區(qū)間。

如果后續(xù)一小時級別實(shí)體有效跌破4510，缺口上方邊線4530-4536就會從支撐轉(zhuǎn)為壓力，盤面思路順勢切換，依托4540附近看震蕩回落即可。核心就是判斷缺口是實(shí)體回補(bǔ)還是影線回補(bǔ)。