喜臨門廣告做得好，不如先把內(nèi)控搞搞好……

內(nèi)控容不得半點(diǎn)將就

作為國(guó)內(nèi)床墊行業(yè)的標(biāo)志性企業(yè)，喜臨門的名號(hào)相信各位讀者常聽到。

不知從哪年開始，熱門電視綜藝的贊助商名單中，或者黃金檔電視節(jié)目前的廣告中，喜臨門床墊的形象頻頻出現(xiàn)，這當(dāng)然是消費(fèi)品企業(yè)正常的營(yíng)銷活動(dòng)，沒(méi)什么大問(wèn)題。

就像我多年前在美國(guó)游學(xué)時(shí)候，經(jīng)常看到高速公路旁邊最大的廣告牌子上，會(huì)出現(xiàn)當(dāng)?shù)卮矇|品牌的廣告一樣。對(duì)于床墊這種生活消費(fèi)品來(lái)說(shuō)，建立消費(fèi)者的品牌認(rèn)知是非常必要的，做廣告無(wú)可厚非。

問(wèn)題是，大范圍做廣告是需要砸下重磅資金的，如何把握好這個(gè)度呢？此外，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否能長(zhǎng)期穩(wěn)定，又和內(nèi)控高度綁定，對(duì)外融資、擔(dān)保，以及賬面上的資金容不得任何差池，絕不能忽視。廣告做得非常好的ST喜臨門，這次就“摔”在了這個(gè)上面。

內(nèi)部控制出現(xiàn)大窟窿

5月11日晚，ST喜臨門發(fā)布《關(guān)于公司及控股子公司涉及重大訴訟的公告》（下文簡(jiǎn)稱“公告”）。

公告將近期公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題做了較詳細(xì)的梳理。

首先，公司于2026年3月28日披露控股子公司喜途科技有限公司銀行賬戶1億元資金遭非法劃轉(zhuǎn)，該事項(xiàng)源于實(shí)際控制人陳阿裕、控股股東浙江華易智能制造有限公司及其關(guān)聯(lián)方對(duì)外融資相關(guān)債務(wù)，由其債權(quán)人實(shí)施劃轉(zhuǎn)。

為防范資金風(fēng)險(xiǎn)、保障上市公司資金安全，結(jié)合公司核查發(fā)現(xiàn)相關(guān)人員涉嫌利用職務(wù)之便，非法挪用公司資金，公司于2026年3月26日向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，并對(duì)相關(guān)涉險(xiǎn)銀行賬戶采取保護(hù)性凍結(jié)措施，合計(jì)凍結(jié)金額900,070,180.00元。近日，公司收到相關(guān)債權(quán)人以公司等作為借款主體提起的民事訴訟，經(jīng)核查，相關(guān)事項(xiàng)未履行公司內(nèi)控審批、董事會(huì)及股東會(huì)等法定審議決策程序。

這無(wú)疑暴露了公司的內(nèi)部控制和內(nèi)部治理問(wèn)題。

其次，上述相關(guān)案件涉案金額合計(jì)563,433,195.23元，因本次披露的案件尚處于立案受理階段，未開庭審理，公安機(jī)關(guān)刑事偵查工作亦在推進(jìn)中，相關(guān)案件對(duì)公司本期利潤(rùn)或期后利潤(rùn)的影響具有不確定性，實(shí)際影響以法院的最終判決或裁決為準(zhǔn)。

這意味著此前的1億元資金非法劃轉(zhuǎn)還不是全部，當(dāng)前涉案金額可能達(dá)到約5.63億元，在這些案件中，公司都被列為共同借款人或擔(dān)保方，且公司后續(xù)還可能有新融資風(fēng)險(xiǎn)被披露出來(lái)，當(dāng)前的不確定性較高。

第三，公告指出公司并未履行相應(yīng)決策程序批準(zhǔn)公司相關(guān)對(duì)外借款或提供擔(dān)保，公司無(wú)授權(quán)簽署《借款協(xié)議書》《借款合同》《保證合同》及其他擔(dān)保文件的記錄，未發(fā)現(xiàn)《借款協(xié)議書》《借款合同》《保證合同》及相關(guān)擔(dān)保文件，公司賬戶亦未收到相關(guān)借款資金。

這代表上述這些涉案金額還存在很大的爭(zhēng)議，可能要通過(guò)訴訟來(lái)解決。該等違規(guī)行為如何界定、債權(quán)債務(wù)協(xié)議是否有效，公司是否需要承擔(dān)對(duì)應(yīng)責(zé)任尚待最終司法裁定。此外，因案涉事項(xiàng)已刑事立案，公安機(jī)關(guān)也會(huì)進(jìn)一步展開偵查工作。

據(jù)悉，因存在控股股東及其關(guān)聯(lián)方對(duì)公司非經(jīng)營(yíng)資金占用及未經(jīng)審議程序?qū)е鹿具`規(guī)對(duì)外擔(dān)保、基于前述情形公司2025年度內(nèi)部控制報(bào)告被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具否定意見等事項(xiàng)，公司股票已于2026年4月28日起被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）。當(dāng)前這些債務(wù)到底如何化解，誰(shuí)來(lái)承擔(dān)，對(duì)公司后續(xù)利潤(rùn)到底影響幾何等問(wèn)題是關(guān)鍵，值得投資者密切關(guān)注。

此外，近期也有媒體報(bào)道，近期曝出債務(wù)危機(jī)的喜臨門實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)陳阿裕罕見缺席2025年年度股東會(huì)。引發(fā)其“跑路”的傳聞。

就此，在股東會(huì)上，陳阿裕兒子、公司副董事長(zhǎng)兼總裁陳一鋮對(duì)此解釋，董事長(zhǎng)外出統(tǒng)籌推進(jìn)債務(wù)化解工作，因故缺席本次股東會(huì)。他透露，公司董事長(zhǎng)現(xiàn)在一切正常，身體狀態(tài)各方面都正常，目前正常履職，沒(méi)有任何問(wèn)題。

另外，對(duì)于陳阿裕離婚涉及股權(quán)分割傳聞，陳一鋮稱，這個(gè)時(shí)候想通過(guò)這種方式逃債是不可能的。越是這個(gè)時(shí)候，大股東越要承擔(dān)責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。

業(yè)績(jī)跟不上？

話說(shuō)喜臨門能夠成為床墊行業(yè)的頭部企業(yè)，專注于設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售以床墊為核心的高品質(zhì)家居產(chǎn)品，這么多年下來(lái)，其綜合業(yè)績(jī)是有目共睹的。

但這個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是比較激烈的，而且屬于非常成熟的賽道，要保持高增長(zhǎng)，除了前文提到靠砸錢打廣告，也得靠高級(jí)管理層的戰(zhàn)略眼光。

這方面，公司的高層并不是全無(wú)建樹。比如，在地產(chǎn)紅利消退背景下，公司求新求變，從供給側(cè)邏輯下的制造為先，轉(zhuǎn)向新消費(fèi)思維下需求側(cè)邏輯。

2024年12月公司公告擬將公司名稱由“喜臨門家具股份有限公司”更名為“喜臨門健康睡眠科技股份公司”，戰(zhàn)略定位外化，明確健康睡眠科技戰(zhàn)略定位，主打睡眠問(wèn)題這個(gè)消費(fèi)痛點(diǎn)，并和高科技研發(fā)結(jié)合起來(lái)。

最近幾年，智能床墊已經(jīng)成為公司第二增長(zhǎng)曲線，公司在2025年也開啟了AI技術(shù)賦能的篇章，高端旗艦產(chǎn)品搭載全套AI系統(tǒng)，以技術(shù)標(biāo)桿筑高品牌勢(shì)能。高端線aise寶褓系列作為首批通過(guò)《家具智能等級(jí)評(píng)定及標(biāo)識(shí)》最高L4級(jí)認(rèn)證的產(chǎn)品，樹立行業(yè)技術(shù)標(biāo)桿。

這背后，是公司積極研發(fā)投入和產(chǎn)學(xué)研協(xié)作的成果。AI床墊的技術(shù)門檻遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)產(chǎn)品，并非簡(jiǎn)單的“床墊插電”升級(jí)，而是涉及硬件、軟件、算法與新產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的全鏈條深度融合，需長(zhǎng)期技術(shù)沉淀與持續(xù)研發(fā)投入支撐。公司近十年累計(jì)研發(fā)投入十多億元，構(gòu)建起擁有超過(guò)2000項(xiàng)專利的核心技術(shù)壁壘，在科技轉(zhuǎn)型領(lǐng)域積淀的深厚競(jìng)爭(zhēng)力，成為其在AI床墊賽道突圍的關(guān)鍵支撐。

另外，公司在銷售渠道方面，也積極盤活線上銷售，以線上渠道為核心推動(dòng)全渠道變革，精簡(jiǎn)線下低效門店，構(gòu)建“線上打爆引流+線下體驗(yàn)成交”的協(xié)同閉環(huán)。這幾年，公司內(nèi)銷電商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)比較顯著。

然而，上述這一切并不能讓公司的業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入88.19億元，同比增長(zhǎng)1.02%；歸母凈利潤(rùn)2.41億元，同比下降25.11%。究其原因，除了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈以外，公司的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用近年來(lái)一直在增加，控費(fèi)做得不是很好。

近年來(lái)，公司的銷售費(fèi)用率都在20%以上，2025年的銷售費(fèi)用達(dá)到19.58億元，遠(yuǎn)超其研發(fā)費(fèi)用1.99億元。管理費(fèi)用也到達(dá)4.84億元。

對(duì)于歸母凈利潤(rùn)僅2.41億元的企業(yè)來(lái)說(shuō)，一年花了多得多的錢去做營(yíng)銷和做招待，這合理嗎？

今年一季度，情況并未好轉(zhuǎn)。據(jù)其2026年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)ST喜臨門營(yíng)收16.82億元，同比下滑2.77%； 凈利潤(rùn)虧損3587.08萬(wàn)元，同比暴跌150.45%；扣非凈利潤(rùn)虧損3845.72萬(wàn)元，同比下滑164.15% 。銷售毛利率降至28.34%，同比驟降5.1個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比也大幅增加。

尾聲

喜臨門的最近態(tài)勢(shì)告訴我們，企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，實(shí)控人團(tuán)隊(duì)和高級(jí)管理層的作用是極其巨大的。那些不重視內(nèi)控和內(nèi)部治理的高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)，即便是能夠在順風(fēng)經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭中獲得很好的收益，一旦市場(chǎng)面臨下行或者停滯，那么融資、訴訟等問(wèn)題便可能紛至沓來(lái)。

另一方面，傳統(tǒng)消費(fèi)品的AI功能轉(zhuǎn)型確實(shí)是比較正確的道路，但如何真正把錢用在刀刃上，也是一大課題。這里，我不是說(shuō)教似地要求所有企業(yè)都去注重長(zhǎng)期研發(fā)投入，而不去砸錢做廣告，而是提出對(duì)投資者提出這樣一個(gè)問(wèn)題：那些好的上市公司，是否會(huì)用幾倍于歸母凈利潤(rùn)的錢去投入到營(yíng)銷、管理人員薪酬和招待費(fèi)等方面呢？

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