付鵬：18個(gè)月后見(jiàn)分曉！若AI是“假的”，全球面臨大沖擊

5月27日，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬在鳳凰灣區(qū)財(cái)經(jīng)論壇金融峰會(huì)分享了對(duì)AI、地緣政治的看法。

投資作業(yè)本課代表整理了要點(diǎn)如下：

1、投資人過(guò)去十年很糾結(jié)，一手拿著有未來(lái)資產(chǎn)，一手拿著人類沒(méi)戲、必須經(jīng)歷戰(zhàn)爭(zhēng)或類似重構(gòu)才能重生的兩頭。

未來(lái)怎么看，我認(rèn)為微觀上取決于你怎么判斷當(dāng)前最重要的生產(chǎn)力——人工智能的未來(lái)。

2、未來(lái)18個(gè)月一個(gè)重要觀察點(diǎn)是AI到底是不是假的，這個(gè)生產(chǎn)力到底是不是假的。如果是假的，它不能改變各行各業(yè)，那全球可能很大的沖擊就來(lái)了。但這種沖擊不是金融危機(jī)，更多表現(xiàn)為世界秩序沖擊。

如果未來(lái)18個(gè)月生產(chǎn)力開(kāi)始全面向各行各業(yè)擴(kuò)散，帶動(dòng)蛋糕增長(zhǎng)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)下降。

3、18個(gè)月主要在等什么？等它從一個(gè)硬件到最終端廣泛應(yīng)用。舉個(gè)例子，比如說(shuō)運(yùn)輸行業(yè)或駕駛行業(yè)。下一步大家在等的是沒(méi)有司機(jī)，等的是對(duì)運(yùn)輸?shù)念嵏玻瑢?duì)人的勞動(dòng)力依賴可能完全消退。

當(dāng)這種關(guān)系發(fā)生時(shí)，就叫破壞式重構(gòu)。大家在等這個(gè)。

4、我們看今年的全球資產(chǎn)表現(xiàn)，已經(jīng)有了這種征兆。去年年底我講過(guò)，今年很有可能是必須做選擇的一年。

看資本市場(chǎng)反應(yīng)，第一，如果你開(kāi)始看到黃金結(jié)束——估計(jì)很多投資人關(guān)注，過(guò)了半年大家發(fā)現(xiàn)好像正在結(jié)束。另一頭，如果你開(kāi)始看到人工智能擴(kuò)散到各行各業(yè)，這種天平在今年就可能成為重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

一旦轉(zhuǎn)折出現(xiàn)，我們會(huì)進(jìn)入一個(gè)大概長(zhǎng)達(dá)10到15年的生產(chǎn)關(guān)系重構(gòu)。

5、“要想富，先修路”，過(guò)去幾年這個(gè)口號(hào)可以翻譯成：“要想富，先去做數(shù)據(jù)中心、算力中心”。它就像以前修的高速公路，一個(gè)是上個(gè)時(shí)代的產(chǎn)物，一個(gè)是未來(lái)時(shí)代的產(chǎn)物。

6、對(duì)資本來(lái)說(shuō)，投資最怕的是不確定。用我的話說(shuō)，今天好明天壞，今天不好明天又不壞，這種博弈階段對(duì)國(guó)際資本比較差。

現(xiàn)在全球資本流動(dòng)明顯放緩，一個(gè)主要因素就是這種不確定性。

這種不確定帶來(lái)的結(jié)果，比如能源價(jià)格不確定、商品價(jià)格異動(dòng)，也是地緣政治的結(jié)果。

它導(dǎo)致價(jià)格劇烈波動(dòng)，我們也不確定到底往哪發(fā)展，資本不能叫收縮，而是謹(jǐn)慎了。在全球資本流動(dòng)配置上明顯謹(jǐn)慎。

7、token變成了重要的生產(chǎn)要素，相當(dāng)于當(dāng)年的石油——工業(yè)時(shí)代生產(chǎn)制造的石油。

8、我開(kāi)玩笑說(shuō)，我們正在從石油美元體系過(guò)渡到以算力為核心的新的貨幣體系，這也是科技為代表的迭代。

以下是投資作業(yè)本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

18個(gè)月后見(jiàn)分曉！

若AI是“假的”，全球面臨大沖擊

問(wèn)：付鵬先生，我記得您過(guò)去有一個(gè)論斷：未來(lái)5到8年不可能出現(xiàn)金融危機(jī)。剛剛高先生判斷，第一，現(xiàn)在人工智能出現(xiàn)一定泡沫，美國(guó)人工智能壟斷可能引發(fā)全球金融危機(jī)，您是否贊同？

付鵬：過(guò)去十年，如果你仔細(xì)看我們的資本市場(chǎng)，它做了一個(gè)很有意思的天平選擇。我開(kāi)玩笑說(shuō)，一手叫人類沒(méi)有未來(lái)，一手叫人類充滿未來(lái)。

簡(jiǎn)單講，如果你手上拿的是這一輪人工智能相關(guān)的行業(yè)產(chǎn)業(yè)和資產(chǎn)，那么從2008年金融危機(jī)之后這場(chǎng)二戰(zhàn)后最重要的世界秩序重構(gòu)，你肯定充滿信心，這叫“有希望資產(chǎn)”。

另外一頭，過(guò)去十年我們?cè)诶^續(xù)延續(xù)從2000年左右開(kāi)始的黃金牛市，一直到今年年初。本質(zhì)上來(lái)講，它在告訴你人類沒(méi)有未來(lái)，世界秩序要經(jīng)歷一次重大破壞和重構(gòu)。

所以我開(kāi)玩笑說(shuō)，投資人過(guò)去十年很糾結(jié)，一手拿著有未來(lái)資產(chǎn)，一手拿著人類沒(méi)戲、必須經(jīng)歷戰(zhàn)爭(zhēng)或類似重構(gòu)才能重生的兩頭。

未來(lái)怎么看，我認(rèn)為微觀上取決于你怎么判斷當(dāng)前最重要的生產(chǎn)力——人工智能的未來(lái)。

如果未來(lái)18個(gè)月左右它開(kāi)始全面擴(kuò)散到各行各業(yè)，不管中國(guó)、美國(guó)、歐洲還是全球任何一個(gè)國(guó)家，它開(kāi)始作為重要生產(chǎn)力改變各行各業(yè)的生產(chǎn)關(guān)系，會(huì)帶來(lái)蛋糕總量增長(zhǎng)。

我們本質(zhì)上所有的紛爭(zhēng)問(wèn)題，都是分配問(wèn)題或分配權(quán)爭(zhēng)奪。縱觀人類歷史，蛋糕不夠分了，就會(huì)出現(xiàn)世界秩序重構(gòu)。而蛋糕從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度取決于生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系。每一輪科技進(jìn)步末期、產(chǎn)業(yè)末期，都會(huì)出現(xiàn)類似周期性情況。

我們這一輪寄希望于生產(chǎn)力能把全世界現(xiàn)在的困局拖出來(lái)。所以未來(lái)18個(gè)月一個(gè)重要觀察點(diǎn)是AI到底是不是假的，這個(gè)生產(chǎn)力到底是不是假的。如果是假的，它不能改變各行各業(yè)，那全球可能很大的沖擊就來(lái)了。但這種沖擊不是金融危機(jī)，更多表現(xiàn)為世界秩序沖擊。

如果未來(lái)18個(gè)月生產(chǎn)力開(kāi)始全面向各行各業(yè)擴(kuò)散，帶動(dòng)蛋糕增長(zhǎng)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)下降。

我們會(huì)進(jìn)入10-15年生產(chǎn)關(guān)系重構(gòu)：

緊盯兩個(gè)信號(hào)

我們看今年的全球資產(chǎn)表現(xiàn)，已經(jīng)有了這種征兆。不知道很多人有沒(méi)有注意，在去年年底彭博峰會(huì)上我們大概講，今年很有可能是必須做選擇的一年。

看資本市場(chǎng)反應(yīng)，第一，如果你開(kāi)始看到黃金結(jié)束——估計(jì)很多投資人關(guān)注，過(guò)了半年大家發(fā)現(xiàn)好像正在結(jié)束。另一頭，如果你開(kāi)始看到人工智能擴(kuò)散到各行各業(yè)，這種天平在今年就可能成為重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

一旦轉(zhuǎn)折出現(xiàn)，我們會(huì)進(jìn)入一個(gè)大概長(zhǎng)達(dá)10到15年的生產(chǎn)關(guān)系重構(gòu)。

要想富，先去做數(shù)據(jù)中心、算力中心

問(wèn)：2026年確實(shí)是人工智能發(fā)展的分水嶺。過(guò)去是生成式AI，大家覺(jué)得AI可能只能做那些，但現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)AI已經(jīng)變成超級(jí)智能體，能自主執(zhí)行非常多任務(wù)。而且像付先生所說(shuō)，它正在滲透到各行各業(yè)，重構(gòu)各行各業(yè)。您對(duì)當(dāng)下AI變化對(duì)各行各業(yè)的影響有怎樣的洞察？我們應(yīng)該保持積極心態(tài)，還是會(huì)感到比較擔(dān)心？

付鵬：你看我們這個(gè)題目叫“AI時(shí)代制造業(yè)與服務(wù)業(yè)協(xié)同發(fā)展”，這個(gè)題目已經(jīng)告訴大家答案。作為一個(gè)類似于工業(yè)革命本身的技術(shù)架構(gòu)和底層，它是硬件，是基建。各國(guó)會(huì)按照自己的需求構(gòu)建基建訴求。

從我們角度，我們只看技術(shù)在后端對(duì)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)關(guān)系的改善。它作為高速公路，開(kāi)始帶來(lái)運(yùn)輸、人來(lái)人往、商貿(mào)等。有點(diǎn)像20年前中國(guó)的大規(guī)模基建，要想富先修路。

現(xiàn)在對(duì)全球也是同樣的道理。過(guò)去幾年這個(gè)口號(hào)可以翻譯成：要想富，先去做數(shù)據(jù)中心、算力中心。它就像以前修的高速公路，一個(gè)是上個(gè)時(shí)代的產(chǎn)物，一個(gè)是未來(lái)時(shí)代的產(chǎn)物。

現(xiàn)在我們已經(jīng)看到AI在各行各業(yè)的應(yīng)用，有好有壞，好的跟老百姓有關(guān)的還是制造和服務(wù)。

舉個(gè)例子，現(xiàn)在的影視制作、動(dòng)漫制作都已經(jīng)大量引進(jìn)AI到生產(chǎn)環(huán)節(jié)。今年很火爆的《哪吒》，大家發(fā)現(xiàn)AI agent已經(jīng)可以去替代了。任何技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)生產(chǎn)關(guān)系顛覆時(shí)，一定會(huì)讓一部分人焦慮。

大家總覺(jué)得我會(huì)不會(huì)被這個(gè)時(shí)代淘汰，會(huì)不會(huì)被替代。我想說(shuō)，這就是熊彼特的創(chuàng)造性破壞。我要?jiǎng)?chuàng)造全新的生產(chǎn)關(guān)系和行業(yè)，肯定對(duì)舊有行業(yè)有顛覆式破壞。這個(gè)過(guò)程正在發(fā)生。

所以大家不用對(duì)已經(jīng)到來(lái)的AI時(shí)代太焦慮。原則上來(lái)講，它在破壞一些舊行業(yè)生產(chǎn)關(guān)系甚至職業(yè)的同時(shí)，會(huì)催生新的。

我們應(yīng)該積極擁抱。它的中下游就是基建做完后就是中下游應(yīng)用，一定在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)上完成。所以我們現(xiàn)在叫制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和AI結(jié)合，硬件、軟件加最終應(yīng)用層疊加。用我話說(shuō)，上半場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束了，我們已經(jīng)發(fā)展到這個(gè)階段。

18個(gè)月，等什么？等破壞式重構(gòu)

主持人：您剛剛給出一個(gè)時(shí)間線18個(gè)月，一年半，為什么是這樣的時(shí)間？

付鵬：大家的理解不太一樣。18個(gè)月叫“作用到生產(chǎn)關(guān)系”，不是說(shuō)產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展從2015、2016年就開(kāi)始了。只是現(xiàn)在開(kāi)玩笑說(shuō)，你搞一個(gè)峰會(huì)，大部分老百姓才開(kāi)始知道人工智能。現(xiàn)在可能老太太都會(huì)用豆包了，不是給豆包做廣告，這說(shuō)明在認(rèn)知層面它已經(jīng)擴(kuò)散了。

現(xiàn)在18個(gè)月主要在等什么？等它從一個(gè)硬件到最終端廣泛應(yīng)用。舉個(gè)例子，比如說(shuō)運(yùn)輸行業(yè)或駕駛行業(yè)。下一步大家在等的是沒(méi)有司機(jī)，等的是對(duì)運(yùn)輸?shù)念嵏玻瑢?duì)人的勞動(dòng)力依賴可能完全消退。

當(dāng)這種關(guān)系發(fā)生時(shí)，就叫破壞式重構(gòu)。大家在等這個(gè)。

最怕的是博弈階段：

不確定性導(dǎo)致全球資本謹(jǐn)慎、價(jià)格劇烈波動(dòng)

主持人：請(qǐng)教付鵬老師，回到中美關(guān)系。特朗普訪華，中美達(dá)成非常多經(jīng)貿(mào)成果，雙方原則性達(dá)成300億美元的對(duì)等降稅，還有飛機(jī)采購(gòu)、能源合作等。您覺(jué)得這些成果對(duì)中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)哪些實(shí)質(zhì)性影響？另外，關(guān)于AI，從您的角度看，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)與美國(guó)相比有哪些差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？

付鵬：國(guó)際關(guān)系不是我的所長(zhǎng)，我只是從投資人角度說(shuō)。我們肯定希望全球所有大國(guó)本質(zhì)上是包容、融合、合作的。因?yàn)檫@種情況下，最確定性的答案才能出來(lái)。

對(duì)資本來(lái)說(shuō)，投資最怕的是不確定，我需要確定性。兩頭確定也行——確定性的包容融合也行，確定性的撕裂對(duì)抗也行，因?yàn)槎冀写_定性。唯一不能要的是中間的博弈階段，這是最難受的。

用我話說(shuō)，今天好明天壞，今天不好明天又不壞，這種博弈階段對(duì)國(guó)際資本比較差。

過(guò)去幾年我觀察到，全球資本已經(jīng)受到這種不確定性的影響，只能是各歸各家。我不會(huì)單純認(rèn)為資本有太強(qiáng)的意識(shí)，主要原因就是不確定。只要不確定性下，我只能歸到最原始的地方。

所以現(xiàn)在全球資本流動(dòng)明顯放緩，一個(gè)主要因素就是這種不確定性。

主持人：所以這就是地緣政治博弈導(dǎo)致成本上升等。

付鵬：對(duì)，都可以歸結(jié)到大國(guó)之間的不確定。這種不確定帶來(lái)的結(jié)果，比如能源價(jià)格不確定、商品價(jià)格異動(dòng)，也是地緣政治的結(jié)果。

它導(dǎo)致價(jià)格劇烈波動(dòng)，我們也不確定到底往哪發(fā)展，資本不能叫收縮，而是謹(jǐn)慎了。在全球資本流動(dòng)配置上明顯謹(jǐn)慎。

中美AI對(duì)比：中國(guó)末端應(yīng)用場(chǎng)景占優(yōu)，

美國(guó)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯

主持人：中國(guó)AI和美國(guó)相比，我們最大的差異化優(yōu)勢(shì)是什么？

付鵬：我覺(jué)得雙方各自的優(yōu)勢(shì)都比較明顯，各有各的優(yōu)勢(shì)。而且我懷疑，當(dāng)然我不是搞技術(shù)的，只是懷疑在技術(shù)路徑上發(fā)展方向可能不太一樣。大方向一樣，比如都叫AI時(shí)代，但技術(shù)路徑可能不同。

在末端應(yīng)用場(chǎng)景上我們會(huì)更占優(yōu)勢(shì)，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)我們的優(yōu)勢(shì)非常強(qiáng)，美國(guó)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)比較明顯。

所以中間很難講雙方到了什么地步，因?yàn)閮蛇吢窂讲煌?/strong>最終這也是生產(chǎn)力，決定什么樣的生產(chǎn)關(guān)系也跟制度秩序有關(guān)。你的制度秩序也將決定你的生產(chǎn)關(guān)系有很強(qiáng)的差異性。這就是答案。

token成為重要的生產(chǎn)要素——

相當(dāng)于工業(yè)時(shí)代的石油

補(bǔ)充下，剛才提到了石油美元。石油美元的架構(gòu)在70到80年代的重要轉(zhuǎn)折期里，與從工業(yè)革命過(guò)渡到半導(dǎo)體信息技術(shù)高度關(guān)聯(lián)。

你想想，如果沒(méi)有計(jì)算機(jī)普及，銀行后臺(tái)數(shù)據(jù)還靠單證——存多少錢、取多少錢、匯款、弄匯票、用電報(bào)發(fā)過(guò)去，是不可能完成真正意義上的全球化和全球貿(mào)易的，更沒(méi)法完成全球金融核算結(jié)算包括支付。

所以計(jì)算機(jī)當(dāng)時(shí)的大規(guī)模普及塑造了當(dāng)時(shí)金融體系的架構(gòu)，包括我們討論的SWIFT系統(tǒng)也一樣。

但現(xiàn)在的技術(shù)正在進(jìn)入下一個(gè)階段，即人工智能時(shí)代，簡(jiǎn)稱真正意義上的數(shù)據(jù)時(shí)代。

這個(gè)時(shí)代下，金融的所有模式也會(huì)發(fā)生變化。我們彼此之間做貿(mào)易、做支付，甚至財(cái)富儲(chǔ)存功能、中央銀行功能，都可能被替代。

過(guò)去差不多十年里，石油美元一方面自然在減退。美國(guó)在2014年左右完成頁(yè)巖油革命，實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立，從進(jìn)口國(guó)變成可以大規(guī)模出口，對(duì)商品——不如說(shuō)是重要生產(chǎn)要素的依賴下降了。

你看現(xiàn)在它在做什么？金融交易、轉(zhuǎn)賬、支付、價(jià)值儲(chǔ)存，本質(zhì)上慢慢都會(huì)靠數(shù)據(jù)、靠算力了。所以我開(kāi)玩笑說(shuō)，我們正在從石油美元體系過(guò)渡到以算力為核心的新的貨幣體系，這也是科技為代表的迭代。

主持人：就是token化。

付鵬：對(duì)，你講到token化。token變成了重要的生產(chǎn)要素，相當(dāng)于當(dāng)年的石油——工業(yè)時(shí)代生產(chǎn)制造的石油。

以后很有可能出現(xiàn)這種情況：沒(méi)有銀行，沒(méi)有券商，沒(méi)有跨境支付，甚至沒(méi)有SWIFT系統(tǒng)。實(shí)際上全球金融體系已經(jīng)在朝這個(gè)方向發(fā)展。

新舊交替時(shí)代：擁有兩類資產(chǎn)，正常

主持人：大家感覺(jué)科技日新月異，尤其是這幾年高科技變化，都倒逼傳統(tǒng)體系發(fā)生深刻重構(gòu)。還想請(qǐng)教付老師，對(duì)我們普通老百姓來(lái)說(shuō)，應(yīng)該怎么擁抱這些未知？對(duì)我們意味著什么？在這個(gè)時(shí)代我們?cè)撟鍪裁炊槐惶蕴?/p>

付鵬：第一，對(duì)于年輕人，這個(gè)時(shí)代屬于你們。有一說(shuō)一，它不屬于我們這些老登。這個(gè)新時(shí)代屬于他們。

新時(shí)代下，這種生產(chǎn)力、生產(chǎn)關(guān)系會(huì)創(chuàng)造各行各業(yè)重新洗牌和再繁榮，這些機(jī)會(huì)都屬于他們。

你現(xiàn)在看，很多普通投資者手上兩類資產(chǎn)：一類是舊生產(chǎn)關(guān)系的資產(chǎn)，比如房地產(chǎn)、汽車、消費(fèi)，可能覺(jué)得沒(méi)漲；另一頭人工智能很繁榮。

用我話說(shuō)，這就是正常的，一個(gè)是舊生產(chǎn)關(guān)系，一個(gè)是在等新生產(chǎn)關(guān)系產(chǎn)生。所以在這個(gè)階段有這種現(xiàn)象很正常。

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