深度觀察丨萬通發(fā)展股價異常波動，實控人被帶走調(diào)查已9個月

5月初開始，萬通發(fā)展股價就不斷上漲，5月21日公司發(fā)布公告稱，公司股票于5月19日、20日、21日連續(xù)三個交易日內(nèi)，收盤價格漲幅偏離值累計達(dá)到20%，屬于股票交易異常波動的情形。

盡管公司已經(jīng)發(fā)出“警告”，5月22日萬通發(fā)展股價依然上漲，經(jīng)過兩日短暫調(diào)整之后，5月27日直接達(dá)到歷史峰值。

這家公司主業(yè)是房地產(chǎn)，業(yè)務(wù)在收縮，而且實控人去年還被要求“配合調(diào)查”，可此時為什么會成為資本市場上的熱點？

虧損6億股價仍大漲，因為要造芯片？

北京萬通新發(fā)展集團(tuán)股份有限公司（簡稱萬通發(fā)展）是一家成立于1998年的房地產(chǎn)行業(yè)的上市企業(yè)，總部位于北京。公司主營房地產(chǎn)開發(fā)與銷售、城市更新與運(yùn)營等業(yè)務(wù)。

先看一下萬通發(fā)展的經(jīng)營情況。

2025年年報顯示，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入4.63億元，同比下降6.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-6.55億元，凈虧損同比擴(kuò)大43.27%。公司解釋：虧損擴(kuò)大的原因主要是“轉(zhuǎn)型出清傳統(tǒng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)地產(chǎn)行業(yè)市場環(huán)境處于劣勢及宏觀經(jīng)濟(jì)周期下行影響”。

今年一季度，萬通發(fā)展的業(yè)績也沒有改善。一季度報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.06億元，同比下降8.28%；歸母凈利潤虧損1.12億元，虧損繼續(xù)擴(kuò)大。

業(yè)績虧損，為什么股價反而出現(xiàn)波動？

很可能跟去年的一場收購有關(guān)。

2025年9月，萬通發(fā)展公告稱，完成對北京數(shù)渡信息科技有限公司的增資及相關(guān)股權(quán)收購，投資金額8.54億元，成為數(shù)渡科技的控股股東，直接及間接合計持有其62.98%股權(quán)。

2025年業(yè)績報告中萬通發(fā)展也指出，公司通過控股收購數(shù)渡科技，正式切入以PCIe 5.0/6.0 switch芯片為代表的先進(jìn)數(shù)字芯片行業(yè)，參與國內(nèi)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。而且，還要對主業(yè)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行收縮，為新業(yè)務(wù)提供資金空間。

大家都知道當(dāng)下芯片是資本市場上的大熱門。不過，這筆收購并沒能給公司業(yè)務(wù)“增磚加瓦”。數(shù)渡科技納入報表之后，2025年10月到12月，數(shù)渡科技實現(xiàn)收入4568.25萬元，但凈利潤虧損3884.03萬元。

截至5月21日，公司市凈率已達(dá)到6.55。市凈率是股價和資產(chǎn)的比值，數(shù)字越低，說明股價越接近凈資產(chǎn)。目前房地產(chǎn)行業(yè)的平均市凈率僅為0.98，萬通發(fā)展遠(yuǎn)超房地產(chǎn)同行的水平，甚至接近芯片行業(yè)的水平。

5月21日，萬通發(fā)展為此還公告提醒：股票價格短期內(nèi)漲幅較大，希望投資者注意風(fēng)險。

不僅如此，萬通發(fā)展還有其他的風(fēng)險需要注意。

實控人“配合調(diào)查”9個月，控股股東質(zhì)押95.9%股票

2025年8月18日晚，萬通發(fā)展公告稱，公司實控人、董事長王憶會“收到北京市公安局的拘留通知”，正在公安機(jī)關(guān)配合調(diào)查。多家媒體報道提及，此事可能關(guān)聯(lián)，王憶會及其控制的“嘉華控股”與另一位北京地產(chǎn)商“和祥系”吳晨之間持續(xù)多年的高息借貸爭議。

此后，公司董事、首席執(zhí)行官錢勁舟，代為履行公司董事長、法定代表人及董事會專門委員會相關(guān)職責(zé)。

事情已經(jīng)過去9個月了，王憶會的情況如何了？

萬通發(fā)展近期的公告稱，王憶會還在配合公安機(jī)關(guān)調(diào)查，相關(guān)風(fēng)險因素依然有待觀望。公司不知道調(diào)查的進(jìn)展及結(jié)論，但“此事不會對經(jīng)營活動產(chǎn)生重大不利影響。”

除了實控人被調(diào)查，萬通發(fā)展控股股東股權(quán)也被質(zhì)押。

萬通發(fā)展控股股東嘉華東方控股（集團(tuán)）有限公司及一致行動人萬通投資控股股份有限公司（下稱“萬通控股”）合計持有公司17.94%股份，其中累計質(zhì)押股份占所持股份總數(shù)的95.9%。

此外，萬通控股持有的60萬股萬通發(fā)展股票，將于6月1日至6月2日在京東司法拍賣平臺公開拍賣，起拍價為460萬元。

主業(yè)在收縮，新業(yè)務(wù)還沒有盈利，實控人仍在配合調(diào)查，控股股東的大部分股權(quán)也被質(zhì)押，萬通發(fā)展目前要解決的事情還有很多，僅僅股價漲上來，是不夠的。

注：本文內(nèi)容僅代表個人觀點，不構(gòu)成任何投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

編輯丨逍遙

來源：資產(chǎn)價值研究