中國平安：“修煉內(nèi)功”，讓好的公司治理創(chuàng)造價值

自2024年以來，全球企業(yè)治理迎來深度“再平衡”新階段。此前ESG、DEI等理念風(fēng)靡全球商界，初衷是引導(dǎo)企業(yè)踐行社會責(zé)任，但在落地過程中，脫離商業(yè)本質(zhì)的道德敘事與形式化導(dǎo)向，逐漸引發(fā)行業(yè)反思。當(dāng)下，全球商業(yè)邏輯正發(fā)生深刻轉(zhuǎn)向：企業(yè)發(fā)展不再單純依賴外部紅利，深耕內(nèi)部治理、夯實經(jīng)營根基，成為共識與主流。

經(jīng)濟增速放緩、市場不確定性加劇、行業(yè)競爭格局重塑，倒逼企業(yè)沉下心修煉“內(nèi)功”。一流企業(yè)的核心競爭力，源于透明規(guī)范的治理體系、權(quán)責(zé)分明的制衡機制與堅守長期主義的發(fā)展理念，唯有如此，才能在復(fù)雜環(huán)境中凝聚信任、創(chuàng)造價值。而這份企業(yè)立足長遠的“內(nèi)功”，核心正是現(xiàn)代化公司治理能力的回歸。

2026年5月20日，中國平安股東大會上的一幕，正是這一趨勢的生動縮影。整場會議歷時兩小時，其中一小時四十分用于股東互動提問，流程僅占二十分鐘。董事長馬明哲攜高管團隊、獨立董事直面全體股東，圍繞股價表現(xiàn)、壽險改革、資產(chǎn)配置、分紅回購、AI布局、海外發(fā)展等25項問題坦誠作答，不回避、不敷衍、不搪塞。

會上馬明哲的一句“我們是股東的打工仔，哪個打工仔不聽老板的”，更引發(fā)了廣泛熱議與共鳴。不僅僅是因為表達樸素，而是他把視角切回企業(yè)內(nèi)部，并重申了現(xiàn)代公司治理最核心的關(guān)系：股東是企業(yè)所有者，管理層是受托經(jīng)營者?；貞?yīng)股東關(guān)切、接受監(jiān)督、持續(xù)創(chuàng)造價值，是管理層的職責(zé)所在。究其根本，現(xiàn)代化、規(guī)范化、體系化的公司治理，才是企業(yè)穿越周期、抵御風(fēng)險、持續(xù)壯大的底層根基。

厘清治理本源

堅守所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的核心邊界

公司治理，從來不只是制度設(shè)計或監(jiān)管要求，而是對“誰擁有公司、誰負責(zé)經(jīng)營、誰承擔(dān)責(zé)任”這一核心關(guān)系的厘清。現(xiàn)代公司治理要解決的，本質(zhì)上是代理問題——股東出資持股，將經(jīng)營權(quán)委托給管理層，董事會則履行監(jiān)督與制衡的職責(zé)。

在中國商業(yè)發(fā)展歷程中，現(xiàn)代企業(yè)制度并非“舶來品”，中國古代商號“東家出資、掌柜經(jīng)營”的運行邏輯，便是現(xiàn)代公司治理的早期雛形。這一興起于明、鼎盛于清的運行機制，在數(shù)百年間，對大商號，特別是現(xiàn)代銀行業(yè)前身、聲名顯赫的晉商票號之繁榮昌盛，起到了至關(guān)重要的積極作用。

時代不斷更迭，但企業(yè)長久發(fā)展的底層邏輯不變。企業(yè)能否走得穩(wěn)、走得遠，不在于管理層擁有的權(quán)力強弱，而在于“東家”與“掌柜”各安其位。所有者與經(jīng)營者建立起清晰、透明且相互制衡的責(zé)任結(jié)構(gòu)，讓企業(yè)始終聚焦價值創(chuàng)造。

在中國平安，這套理念與結(jié)構(gòu)落地為常態(tài)化、可落地的長期治理實踐。多年來，馬明哲在股東大會上反復(fù)強調(diào)“管理層是股東的打工仔，為股東創(chuàng)造價值是第一本分”。相比部分上市公司將股東大會視為“流程展示”或“管理層發(fā)布會”，甚至怕股東提問。平安卻始終珍視每一次股東提問，因為管理層清楚：股東的關(guān)心，是市場最真實的聲音；股東的擔(dān)心，是企業(yè)風(fēng)險的預(yù)警。

公司治理面前，平安從不區(qū)分“大機構(gòu)”和“小散戶”。哪怕僅持有一股，都享有平等的提問權(quán)與知情權(quán)。馬明哲說過：“無論大小股東的意見，我們都聽，都會認真考慮?！狈从^一些上市公司，只跟大機構(gòu)溝通，不理中小股東；信息披露不對稱，小股東后知后覺。更有企業(yè)出現(xiàn)大股東侵占利益、內(nèi)部人架空董事會等治理亂象，最終重創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營與品牌聲譽。

公司治理，不是一時的表演。長期一致的態(tài)度+長期一致的行動，才是好的公司治理。股東回報兌現(xiàn)，更是檢驗上市公司治理能力的直觀標尺。平安首席財務(wù)官付欣在股東大會上介紹，公司現(xiàn)金分紅已連續(xù)14年上漲。數(shù)據(jù)顯示，2012年至2025年，平安每股派息從0.45元增長至2.70元，14年間漲幅達5倍；上市以來累計現(xiàn)金分紅超4000億元，近十年分紅總額突破3700億元，分紅規(guī)模持續(xù)領(lǐng)跑A股上市險企。

筑牢治理根基

好的治理助力企業(yè)穿越周期

完善的公司治理無法像市場擴張、營銷推廣一樣快速見效，卻能賦予企業(yè)穩(wěn)定運轉(zhuǎn)的內(nèi)生動力。它讓企業(yè)在復(fù)雜環(huán)境中堅守戰(zhàn)略定力、抵御風(fēng)險，在周期輪動中持續(xù)創(chuàng)造價值。

健全的治理結(jié)構(gòu)，保障戰(zhàn)略落地，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。很多企業(yè)因權(quán)責(zé)混亂、決策失衡，導(dǎo)致戰(zhàn)略無法落地。從平安的治理實踐來看，定位清晰，股東大會、董事會、管理層“不缺位、不錯位、不越位”，才能真正形成穩(wěn)定、高效的決策體系。

“打工仔”的定位，也是對平安內(nèi)部的一種提醒：所有戰(zhàn)略判斷，都必須回歸“為股東創(chuàng)造長期價值”的初心。當(dāng)下“出?！背蔀楸姸嗥髽I(yè)的重要敘事，但馬明哲在股東大會上明確表示，中國市場的成長性與盈利性毋庸置疑是全球最佳，聚焦中國是平安堅決不動搖的地域戰(zhàn)略。這背后體現(xiàn)出一種治理的克制——企業(yè)發(fā)展不為講述資本市場喜歡聽的故事，管理層也不能片面滿足某一種聲音，而是基于長期價值、資源稟賦與最廣泛股東利益做出的理性選擇。

規(guī)范的治理原則，贏得市場信任，規(guī)避“用腳投票”。法國乳業(yè)巨頭達能便是治理失衡的反面典型。時任CEO范易謀曾全力推進ESG轉(zhuǎn)型與業(yè)務(wù)重構(gòu)，戰(zhàn)略方向雖具前瞻性，卻偏離了達能股東群體對盈利與回報的核心訴求。戰(zhàn)略錯位引發(fā)投資者質(zhì)疑、資本持續(xù)施壓，最終管理層更迭，企業(yè)經(jīng)歷了長達數(shù)年的戰(zhàn)略震蕩，市值大幅受損。

再以平安的股東大會為例，保險資金投資是股東們最為關(guān)注的方向之一，不僅每年提問，還往往給出不同的意見和建議。面對各類意見與疑問，管理層始終坦誠溝通、細致解讀。平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤在本次股東大會上明確，平安堅持穩(wěn)健的資產(chǎn)配置原則，依托長期可持續(xù)的經(jīng)營業(yè)績，打造穩(wěn)定分紅體系，疊加資本市場紅利，為投資者實現(xiàn)穿越周期的回報。日復(fù)一日地真誠溝通，換來股東長久的理解與支持。

成熟的治理機制，鍛造企業(yè)穿越周期的韌性。作為總資產(chǎn)超14萬億元、業(yè)務(wù)覆蓋金融、醫(yī)療、養(yǎng)老等多領(lǐng)域的綜合金融集團，平安歷經(jīng)國際金融危機、A股市場波動、疫情沖擊、利率下行、壽險改革等多重考驗，始終保持經(jīng)營韌性。筆者認為，背后離不開集體決策、內(nèi)控制衡、透明披露、嚴格風(fēng)控等一系列成熟治理機制的支撐。

作為國內(nèi)最早引入國際外資股東（摩根士丹利、高盛集團）的金融機構(gòu)，平安融合國際先進治理經(jīng)驗與本土發(fā)展實際，打造出“國際標準+本土優(yōu)勢”的特色治理模式。馬明哲有一句“鐵打的營盤，流水的兵”，正是對這套長效內(nèi)生機制的生動總結(jié)。近年來，平安率先在境內(nèi)上市險企中引入“營運利潤”指標，并與分紅政策深度綁定，既為投資者提供了穿透短期波動的真實經(jīng)營視圖，也讓股東能夠共享公司長期穩(wěn)健發(fā)展的紅利。

治理能力真正深厚的企業(yè)，會將實踐經(jīng)驗沉淀為長效制度，讓企業(yè)在戰(zhàn)略迭代、周期波動中穩(wěn)健前行。巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾·哈撒韋亦是全球典范。從1970年到2023年，巴菲特與芒格堅持在股東大會上數(shù)小時直面股東提問，從公司戰(zhàn)略到投資失誤幾乎毫無回避，本質(zhì)上是不斷向市場重復(fù)輸出伯克希爾公司的價值觀、投資邏輯與判斷標準。巴菲特倡導(dǎo)的資本紀律：堅持“部分留存收益”與“精準再投資”原則，將保險業(yè)務(wù)帶來的龐大“浮存金”以合理價格投向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，用穿越周期的投資紀律替代短期分紅，實現(xiàn)了年化近20%的驚人復(fù)利回報。

所謂，短期看業(yè)績，中期看管理，長期看治理。業(yè)績是表象，治理才是企業(yè)長青的根基。

錨定治理內(nèi)核

公司治理是資本市場的生命線

放眼全球，歐美、日本等主要經(jīng)濟體已掀起治理回歸價值的浪潮。市場逐漸認清：企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任、創(chuàng)造社會價值，必須建立在自身健康經(jīng)營的基礎(chǔ)之上。治理體系、組織能力、經(jīng)營水平等“治理內(nèi)功”，才是企業(yè)核心競爭力的本源。

優(yōu)質(zhì)治理，持續(xù)放大股東價值。中國平安上市21年來，為股東創(chuàng)造超萬億元凈資產(chǎn)，港股上市之初600億港元的市值，如今增長了20倍。“實現(xiàn)企業(yè)價值最大化”始終是管理層的核心目標。經(jīng)合組織（OECD）研究表明，良好的公司治理能夠提振市場信心、吸引長期資本、強化價值創(chuàng)造能力，這也是平安成為A股核心資產(chǎn)、備受長期資本青睞的重要原因。

優(yōu)質(zhì)治理，引領(lǐng)企業(yè)邁向治理現(xiàn)代化。治理現(xiàn)代化是世界一流企業(yè)的標配。開放的股東溝通機制、多層級決策制衡、平衡短期收益與長期發(fā)展的經(jīng)營思維，都體現(xiàn)出一種現(xiàn)代治理思維，也是中國式現(xiàn)代化的重要組成部分。從這個角度看，中國平安其實已經(jīng)具備了世界級企業(yè)治理的架構(gòu)，其核心發(fā)展脈絡(luò)清晰地展現(xiàn)為從“管控型”向“治理型”的跨越。

優(yōu)質(zhì)治理，釋放行業(yè)外溢價值，守護資本市場根基。把視角放大：A股有5000余家上市公司，總市值接近百萬億，是中國實體經(jīng)濟的壓艙石。上市公司治理水平，直接關(guān)乎資本市場健康發(fā)展、投資者信心，以及金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效能。當(dāng)越來越多企業(yè)敬畏規(guī)則、重視股東權(quán)益、提升信息透明度，資本市場將逐步告別“概念炒作”與“短線博弈”，轉(zhuǎn)向價值投資與長期配置。

反之，長期資本的涌入，又會推動企業(yè)深耕研發(fā)、做實主業(yè)、強化組織能力，摒棄短期市值投機。健康的資本市場，必然依托一批治理規(guī)范、堅守長期主義的上市公司。正因如此，監(jiān)管部門持續(xù)推進上市公司治理專項行動。資本市場的健康發(fā)展，根子在上市公司；上市公司行穩(wěn)致遠，根子在公司治理。

一句“我們是股東的打工仔”，話語樸實，卻道盡公司治理的真諦，也點明了資本市場穩(wěn)健發(fā)展的核心邏輯。一家企業(yè)，短期借力風(fēng)口與機遇，中期依靠戰(zhàn)略與管理，長期則必須堅守誠信、深耕治理、敬畏股東。唯有擺正定位、尊重投資者、保持透明坦誠的治理姿態(tài)，企業(yè)方能穿越周期、穩(wěn)健成長。當(dāng)規(guī)范治理成為市場常態(tài)，中國資本市場才能真正走向成熟強大，持續(xù)賦能實體經(jīng)濟，為廣大投資者帶來長期、穩(wěn)健、踏實的回報。

張亮 | 文

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