最有耐心的城市，賺了一個“合肥”

長鑫科技還沒正式敲鐘，合肥的空氣里已經有財富涌動的味道。

在長鑫科技廠區附近，商業中心、快餐店等陸續開張；房產中介和“二房東”忙著為員工高管敲定房源；在資本市場，20多只合肥本地股在5月輪番上漲。

這股熱潮的背后是長鑫科技暴漲的業績和不斷提速的上市節奏。

5月27日，作為國產存儲芯片龍頭，長鑫科技IPO 獲上市委會議通過，全程僅148天。

隨之披露的還有讓人震撼的數據：向來在大眾視野低調的硬科技巨頭，今年一季度歸母凈利潤高達247.62億元，相當于平均每天凈賺近3億元。

就在一年前，這家公司還在虧損中苦苦掙扎。截至2025年底，長鑫科技累計虧損366.5億元。

踩中AI驅動的存儲芯片周期拐點，長鑫僅用了三個月，幾乎抹平此前的巨額虧損。而這場逆襲讓長跑十年的幕后支持者——安徽合肥再度出圈。

圖源：圖蟲創意

押對一個企業，能給一座城市帶來多大的改變？

市場預測，未來長鑫科技市值有望邁向3萬億元。按照目前股權結構測算，合肥國資手中的賬面資產可能接近萬億元規模。這個數字，幾乎相當于合肥一年的GDP。

目前29座萬億GDP城市，合肥可能是最耐心的那一個，不僅再次押對了周期拐點，還用整整十年的耐心押注，給其他城市上了一堂長期主義投資課。

留給它的下一道考題是，合肥還能不能催生出更多“長鑫科技”？

押注“全球最難的芯片”

DRAM是電子產品最核心的存儲芯片之一，手機、電腦、服務器、AI訓練中心都離不開它。但同時，它也是全球半導體行業里技術壁壘最高、資金投入最大的領域之一。

這使得DRAM產業在幾十年來幾乎無人敢碰。國內并非沒有其他城市考慮過這個項目，但都在論證過后，考慮到風險過大，最終選擇放棄。

合肥選擇試一試。

時間倒回到2016年。合肥國資與朱一明創立的半導體公司兆易創新聯手啟動代號“506項目”的國產DRAM計劃，長鑫科技由此誕生。項目總投資約1500億元，是當時安徽單體投資最大的工業項目。

合肥三大國資運營平臺之一的合肥產投參與其中，出資四分之三，兆易創新出資四分之一。

2017年3月，項目開工，10個月后廠房建設和設備安裝完工，創下同期芯片先進制造廠最快速度。2019年9月，在合肥世界制造業大會上，長鑫科技宣布10納米級第一代8Gb DDR4投產，這是中國首個自主研發DRAM的量產基地。

即使項目推進順利實現量產，但外界對這個項目并不樂觀，原因是“燒錢”極快，回報周期極長。

在很長的時間里，長鑫科技都深陷虧損。

2022年下半年開始，全球DRAM行業進入深度下行周期，價格腰斬。2023年、2024年，長鑫科技歸母凈利潤分別虧損163.4億元、71.45億元。截至2025年底，累計虧損達到366.5億元。

但合肥沒有撤。2024年，合肥產投相關負責人曾向媒體表示，“芯片等產業鏈薄弱環節，想在短期內實現資本回報概率很小，一定是大資本、長周期，甚至跨越幾個周期最終才能實現價值投資”。

但逆襲來得很快，原本預測到2027年之后才有望實現的盈利，在今年初就來了。今年一季度，通用型DRAM內存芯片合約價環比暴漲90%-95%，長鑫科技迅速扭虧為盈。

2026年一季度，長鑫科技實現營收508億元，同比增長719%；歸母凈利潤247.62億元，每天凈賺將近三個億。長鑫科技還預計，上半年營收將沖擊1100億-1200億元，歸母凈利潤500億-570億元。

根據招股書披露的股權結構，合肥國資是長鑫科技背后最大的單一資本力量，相關主體合計持股約36.79%。按照機構預測，長鑫科技市值有望達到3萬億元，則合肥國資賬面資產將直接沖到萬億級。

“合肥模式”再次生效

長鑫科技的成功，是“合肥模式”再次生效的一個絕佳案例。

過去十幾年里，“最牛風投城市”幾乎已經成為合肥最鮮明的城市標簽。從京東方到蔚來，再到長鑫科技，合肥似乎總能在產業周期拐點前完成押注。

但如果只把合肥理解成一個會投資的城市，顯然低估了它。

通過龍頭企業完成整座城市產業結構與城市能級的躍遷，這才是合肥真正厲害的地方。2008年，合肥決定押注京東方液晶面板項目，這場一度被視為“押上全城身家”的豪賭，讓合肥第一次摸索出了產業發展的路徑。

于是，一個京東方，吸引了180多家上下游企業落地合肥；一個蔚來，帶動比亞迪、大眾、國軒高科、華為等新能源汽車產業鏈企 業加速聚集；如今，長鑫科技又在合肥“長”出一整片半導體產業“森林”。

數據顯示，2016年，合肥集成電路產業鏈產值僅約180億元；到2025年，這一數字已經達到1514億元，增長超過7倍。

如今，合肥已擁有集成電路企業400余家，被工信部列為全國9大集成電路集聚發展基地之一，形成覆蓋設計、制造、封測、設備、材料等環節的完整集成電路產業鏈，成為全國少數具備“全鏈條能力”的城市之一。

圖源：新片場

“產業升級是后發地區崛起的核心支撐，合肥并未遵循傳統梯度轉移路徑，而是通過戰略性布局與制度創新，實現了從傳統制造業為主到戰略性新興產業引領的跨越式發展。”中國科學技術大學教授劉志迎在《合肥有模式嗎？》一書中寫到，合肥產業升級的核心邏輯在于“鏈式集聚”。

劉志迎談到，合肥首創的“鏈長制”，為破解產業政策實踐中的信息不對稱、執行成本高等難題提供有效方案。

在核心產業布局上，合肥精準選擇新型顯示與集成電路作為突破口，既契合國家戰略需求，又符合自身資源稟賦，這兩大產業具備顯著的規模經濟、技術溢出效應與產業鏈帶動作用，屬于能產生“乘數效應”的戰略性支柱產業。

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另一方面，長鑫科技帶來的不僅僅是產業規模，它正在改變合肥的人才結構與城市氣質。

在合肥高新區，這里的底色是格子衫、雙肩包，以及停在科技園區門口的整排新能源車。

位于合肥的中國科學技術大學是其科創能力的源頭之一。但在過去，中科大多數畢業生把合肥當成跳板。

中科大的一位畢業生告訴記者，很長時間內，大多數同學會在畢業后選擇到北上廣深造或發展，合肥本地的工作和機會并不多。但隨著科大訊飛、長鑫科技等“大廠”在合肥快速崛起，高薪崗位變多，一些學生選擇留下。

與此同時，類似硅谷“仙童效應”的產業裂變開始在合肥出現。一些長鑫科技工程師離職后，開始創業做設備、材料、EDA設計等公司，龍頭企業逐漸裂變出越來越多本土創新企業。

產業形成“熱帶雨林”生態，這是許多城市夢寐以求的。也正因此，長鑫科技對于合肥的意義遠不只是一次成功IPO。

沖擊科創名城

對于合肥來說，長鑫科技帶來的另一個改變，在于它第一次真正擁有了世界級硬科技產業的核心資產。

“風投之城”的名號固然好聽，但在“會招商”“會投資”之外，合肥或許還有更大的野心。

過去幾年，合肥一直試圖完成一種身份升級，就是從工業城市，到產業城市，再到科創名城。

“大湖名城、創新高地”是?合肥的城市發展定位和品牌名片?，于2015年正式確立為城市奮斗目標 。“這個城市名片從提出開始，經歷了幾屆地方政府都沒有變過，確實是一張藍圖繪到底，我認為是很難得的。”合肥區域經濟與城市發展研究院院長、安徽大學教授胡艷告訴記者。

2017年，合肥獲批建設綜合性國家科學中心，成為全國第二個獲批的城市。此后，量子信息、聚變能源、深空探測，被確立為合肥要著力打造的三大科創引領高地。

如今的合肥，已經聚集多個大科學裝置、國家實驗室與中科院體系科研機構。無論是研發投入強度、萬人發明專利數量，還是科技創新綜合排名，合肥都已經穩居全國前列。在科技部中國科學技術信息研究所發布的《國家創新型城市創新能力評價報告2025》中，合肥位居第10位。

而相比于其他科創城市，合肥最特殊的地方在于，它正在試圖把科研與產業連接在一起。這座城市一邊擁有中科大、中科院、大科學裝置等科研資源；另一邊，又通過京東方、蔚來、長鑫科技等項目，形成了完整產業化能力。

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合肥靠長期主義取得回報，但更多時候，它依舊是追趕者。

2025年，合肥GDP達到1.42萬億元，相比2000年，經濟總量增長接近29倍。今年一季度，合肥GDP同比增長6.8%，增速在萬億城市中居前列。但在全國城市排名中，它還排在全國第19位。

在胡艷看來，僅靠長鑫科技一家企業把合肥從“家電之都”推上“中國科技第五城”或“全球科創節點”并不現實。

“近些年一直在談論合肥是一匹黑馬，是‘最大風投城市’、創投城市等等，一時間合肥模式滿天飛。但其實了解合肥就知道，合肥能有今天是有先天優勢的。”

一是合肥本就是科教城市，擁有雄厚的科技基礎和科研力量；二是有為政府抓住國家發展戰略機遇，錨定國家發展戰略目標，一步一個腳印走出來的，因此才會擁有平板顯示、集成電路、智能機器人三大國家級產業集群。

“所以說合肥不是一匹黑馬，而是近些年深耕本土與嫁接外部資源相結合，因地制宜發展新質生產力的必然結果。”她說。

胡艷認為，如果合肥想往全球科創節點繼續突破的話，要在科技創業方面繼續從“1-10”發展（指新興產業加速規模化應用），更要補基礎創新的短板，給科研機構更多的支持，實現更多從“0-1”的飛躍，完成國家賦予的“原始創新策源地”重任。

長鑫科技的突圍，能讓合肥的國資賬面出現驚人的數字。但真正能撐起這座城市野心的，不是光鮮的風投神話，而是科創定力本身。

城市競爭在硬科技賽道上，中國最有耐心的城市，才剛剛邁入硬科技高質量發展的下半場。

? 撰文 王 晨 婷

? 編輯 梁 勵

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