巨額融資。。

開頭提個醒，本周五中午12:00，咱們邀請了能化專家周小康做客直播間，和大家聊聊原油的歷史和現狀，大家可以點擊下方卡片先預約起來~

這兩天海外重點在關注兩個變化，一個是AI產業的進展，另外一個是SpaceX的IPO。其中SpaceX的IPO今天討論的人還是蠻多的，市場預期明天SpaceX就要開始路演了，并且會在下周正式公布IPO發行價，預計會以135美元的價格出售5.5億股，IPO融資額約為750億美元。

SpaceX的巨大融資額，毫無疑問會讓他是史上最大規模的IPO。我們今天看到一張圖還蠻有意思，在SpaceX上市之前，市場最大的IPO是沙特阿美，當年的融資額是296億美元，以2026年的美元購買力來調整，大概是380億美元。

以2026年的美元購買力來計算，300億美元這個門檻其實在2008年Visa上市的時候就已經摸到了，這十幾年一直都沒有跨越到400億美元。這次SpaceX直接干到了750億美元，打破了IPO的融資天花板。

看這張圖，更有意思的是圈圈的大小，這代表的是市值。這次SpaceX的市值預期是1.8萬億美元，而美股當前的市值大概在75萬億美元，SpaceX這次上市以后，會占美股全市場2.4%左右的市值，這個占比還是比較大的。

今年美股的巨型IPO不只有SpaceX，后面還能看到OpenAI和Anthropic都會上市，這些都是萬億美元市值的公司，上市以后會對指數的成分結構產生比較大的影響。

所以今年美股的交易所和指數公司都做了規則調整，目的是加速將這些超級公司納入指數：按照富時羅素的標準，上市5天就可以納入；而納斯達克指數則是15天。

這些規則的調整，會給這些科技巨頭帶來比較強的被動買入資金。屆時被動買盤會直接進場配置，同時也會對其他個股產生資金分流。從流動性層面上看，確實會帶來一些沖擊。

上面這張圖還有一個很有意思的點，就是神油。按照當前的購買力來算，當年上市的市值是1.6萬億美元，占了全A股20%以上的市值。當時市場確實非常瘋狂，所以近20年過去了，那個高點還是沒回去。

而AI這邊，現在市場關注的就是黃仁勛的表態，昨天黃仁勛點了Marvell，就直接30個點起來了。之前我們做過一個視頻切片，聊的是海外光的行情會比國內大，但真正見到這個彈性狀態的時候，還是感覺非常嚇人。

現在科技的彈性非常猛，暴漲暴跌經常能見到，并且和其他方向走勢也完全不同。這種極致分化的交易難度挺大的，硬追不太合適。如果今天中午在高點追，現在估計也會特別難受了。

在遇到極端行情的時候，最重要的事情就是保持心態別亂。今天大家都在傳某策略首席心態有點崩，一上午在群里發了幾十條微信。我們也相信均值回歸終會到來，但市場像鐘擺一樣往一個極端方向擺動的時候，確實不知道會停在哪里，往往是已經走到了明顯右側以后，大家才能反應過來。

最后再扯一下盤面吧。最近市場成交還維持在3萬億左右，說明總體是非常活躍的，但科技和其他資產已經出現了明顯的蹺蹺板效應，只要科技漲，其他就在跌。

這種抽血是不可持續的，現在已經看到波動率有降下來的跡象，后續等波動率完全穩定以后再做判斷，可能會更舒服一些。

1、高盛：維持A股超配評級。最近科技板塊波動比較大，但A股的寬基指數總體保持平穩。除了估值并不算貴以外，還有一個很重要的邏輯，就是基本面持續上行。過去半年已經能明顯看到全A利潤持續恢復，這是寬基指數上行的重要邏輯支撐。只要利潤增速能保持，寬基的趨勢就能保持。

2、豆包：對于廣大用戶日常使用的功能，將保持目前的免費服務。長期提供免費服務是不可持續的，做收費是全球大模型廠商都在走的路。而能夠讓大家付費，最重要的就是能提供生產力。能夠付錢獲得更快、更好的成果，就是值得的。這個月底火山引擎也會更新豆包的新模型，屆時可以看看能力提升到什么狀態了。

3、意法半導體等海外功率大廠漲價。各種半導體都在漲價，這是AI帶來的外溢效應，大家現在都已經習慣了，科技行業的景氣度確實能持續。不過并不是一漲價下游就能接受；如果不是AI方向拉動的需求，其實都還有一定壓力，特別是消費端的需求比較一般。所以并不是看到漲價就能炒，需求層面還是得關注好。

4、山西煤礦事故后，超八成煤礦未復產。煤炭是我們持續關注的頭寸。供給層面，國內和海外的供給都在往下走；需求層面，當前厄爾尼諾把需求旺季提前了，供需兩端都有邏輯驅動。厄爾尼諾和科技這兩條線，未來都會受到市場持續關注，但由于行業屬性不同，大概率會呈現蹺蹺板效應。這兩個方向要把握好節奏，風格輪動做高拋低吸會更合適一些。