第五家民營航司：即將上市！

在2018年華夏航空上市之后，時隔8年，又一家民營航空即將上市。

2026年6月2日，長龍航空正式遞交上交所主板 IPO 招股書，沖刺 A 股上市。

若成功，它將成為繼海航控股、春秋航空、吉祥航空、華夏航空之后，A股市場迎來的第五家民營航空公司。

一、長龍航空這幾年：發展迅猛

長龍航空成立于2011年，屬于我國第二輪民營航司組建熱潮下組建的。

與第一輪民營航司涌現了春秋、吉祥、華夏等優秀民營航司不同的是，第二輪民營航司組建沒多久，就遭遇國內民航市場競爭激烈、疫情巨大沖擊等挑戰，大多數經營艱難，能盈利的寥寥無幾了，更甭談上市了。

而長龍航空可以說是第二輪民營航司中最優秀的一家了。

經過十余年發展，已從最初的貨運航司成長為中型客運航空公司。

一是發展速度驚人：機隊超過70架。

說實話，航空公司還是需要一定的規模效應的。

如果公司規模過小，較大的固定成本無法分攤，航司很難實現盈利。

在翼哥看來，至少在50架飛機以上的規模才能形成一定規模效應和足夠市場競爭力。

在2019年底的時候，長龍航空機隊規模也在50架以內，為46架。

2020-2022年，疫情三年凈增20架飛機，三年增長高達46%。

2023年末68架

2024年末74架

2025年末76架

到目前為止，長龍航空飛機機隊規模已經達到了77架。

過去幾年，是中國民航業飛機引進最緩慢幾年，恰是長龍航空發展最快的幾年。

二是效益逐年向好：營收超過100億元。

自2023年以來，長龍航空效益逐年向好。

2023年，營收90億元，凈利潤1.7億元。

2024年，營收100億元，凈利潤6.3億元。

2025年，營收106.5億元，凈利潤6.9億元。

長龍航空表示，2025年公司凈利潤按航空集團統計口徑排名國內第5位。

翼哥按上市公司推測，凈利潤高于長龍航空的是南航、海航、春秋、吉祥。

2025 年長龍航空單機凈利潤911萬元，吉祥航空單機 806萬、春秋航空1729萬。

值得注意的是，長龍航空年度營收也突破百億元。

三是資產負債率高企：資產規模超300億元。

受飛機較快增長，長龍航空資產總額也逐年增加。

2023年，263億元。

2024年，272億元。

2025年，312億元。

首次突破300億元。

雖然近幾年，長龍航空的資產負債率有所下降，但整體資產負債率仍處于高位。

2023年，94.20%

2024年，90.98%

2025年，89.92%

此次上市融資，有利于長龍航空降低資產負債率，減少財務費用。

四生產運行表現較好：效率逐漸提升。

長龍航空以杭州蕭山機場為主，寧波、溫州為副基地，西安、成都、廣州設三大分公司，構建省內一主兩翼、全國網格化、一帶一路國際航線布局。

航線條數：

2023年124條

2024年128條

2025年135條

其中國際/地區航線從9條增至20條。

2025年旅客運輸量1429.47 萬人次，在國內航司集團口徑排名第 8、獨立法人航司第 14 位。

客座率：

2023年81.80%

2024年85.54%

2025年88.39%

飛機日利用率:

2023年8.56小時

2024年9.15小時

2025年9.42小時

二、募集資金：不超20億元

長龍航空本次IPO，擬發行新股不低于9245.64萬股，募資總額不超過20億元。

此次測算，長龍航空的發行股價在20元左右。

長龍航空飛機總訂單126架，已交付77架，預計“十五五”中期機隊規模達100架。

列。

資金用途：

一是A320 系列飛機引進：8.6 億元（占比 43%）。

二是備用發動機購置：10.1億元（占比 50.5%）。

三是補充流動資金：1.3億元（占比 6.5%）。

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三、股權結構：實控人控股超50%，國資入駐+員工持股

（一）整體股權架構

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目前長龍航空總股本9.32億股，股權結構呈現出“民營控股+國有資本+戰略投資+員工持股”的混合所有制特征。

一是實際控制人：劉啟宏。

劉啟宏直接6.75%+長龍集團40.58%+ 龍福乾 2.78%，合計控制50.11%股權，配偶潘楨、女兒劉靜宜為一致行動人。

控股股東：劉啟宏控制下的浙江長龍集團有限公司（持股40.58%）。

二是國有股東（合計持股25.50%），通過浙江、杭州、蕭山三級國資以及金華軌交持股。

杭州產投集團（10.63%）：杭州市級國資。

蕭山產業基金（7.09%）：蕭山區級國資。

浙江產業基金（4.43%）：省級國資。

金華軌交（3.36%）：地方國資。

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三是員工持股平臺：龍福乾（持股2.78%）。

直接持股平臺龍福乾（2.78%），下設寧波龍福、龍坤、龍升、龍運四家間接合伙平臺，合計超150名核心員工（飛行員、維修、高管、職能骨干）入股，覆蓋管理層與關鍵技術崗，和春秋航空員工持股模式差不多。

簡單的算一筆賬，如果長龍航空市值200億元，員工持股總市值3個億左右，平均每人持股市值200萬元左右。

在職員工按考核解鎖，離職、違紀員工由實控人平臺按原價+利息回購股份。

綁定核心人員利益，民航飛行員、機務稀缺，持股留住關鍵人才，緩解行業人才緊缺痛點。

寧波龍福員工持股情況，其他持股情況可查看招股說明書。

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四是歷史股權演變：多輪增資引入國資

2023-2024年先后引入杭州產投、蕭山產業基金、工融金投等國資基金增資，增資價格約 13.57-13.7元/股；

2025年11月匯祥實業轉讓3.38%股權給山東鑫海，市場化股權轉讓價格13.57元/ 股，成為IPO估值重要參考（對應整體估值約113億元）。

目前四家民營航空市值如下：

海航控股643億元

春秋航空448億元

吉祥航空239億元

華夏航空93億元

正常情況下，長龍航空市值應該略低于吉祥航空，預計其發行價在20元以內。

不過上市后，A股有炒新的習慣，長龍航空上市首日市值有可能會超過吉祥航空。

長龍航空一旦上市，未來更有更好的發展前景。

祝福長龍航空！