鎮江光伏父子，60億豪賭算力，“硅料龍頭”坐不住了！

鎮江光伏硅料龍頭，突然公布一項跨界投資。

近日，大全能源公告，擬斥資60億元，建設位于昆山的智慧能源系統制造基地，開展AIDC（智算中心）配電系統的研發與制造。

大全能源實控人為徐廣福和徐翔父子，幾年前憑借光伏硅料行情，以260億元的身家，登頂鎮江首富。如今下行周期中，公司損失慘重，二人身家也縮水一半。

這筆重磅投資，可謂是困境中的奮力一搏。

“大全能源過去更多聚焦新能源上游，在電氣控制、系統集成方面，大全品牌也早有布局。”《21CBR》記者致電大全能源證券部，其工作人員解釋，此次投資不算完全跨界。

徐氏父子曲線自救的決策，資本市場為之振奮，6月4日，大全能源股價直線拉升，收獲“20CM”漲停。 5日有所回調，市值回落至437億元。

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豪賭智算

徐廣福父子治下的大全能源，總部位于新疆石河子市，做光伏硅料已有16年。

關于這場豪賭，兩天前的股東大會，已經放出風聲。

“無論是新能源還是傳統能源，電力需求最根本的拉動力來自算力。”

管理層當時提到，公司正探索光伏之外的業務，重點發力供電配套硬件，涉及固態變壓器、固態電池、開關柜等電力電氣設備。

如今，項目正式落定，昆山新基地將主攻智慧能源系統解決方案及相關設備的研制。

“AI算力需求激增，催生了對高效、高可靠的配電系統的剛性需求。”

公告中稱，固態變壓器和固態斷路器，是解決高壓直流供電、提升能效的關鍵設備，市場規模預計將從百億級向千億級跨越。

項目總投資預計60億元，出資方式為自籌。截至2026年3月末，大全能源的現金儲備約112億元，這個項目就要花掉一半，市場對此有疑慮。

“公司無長期借款，資產負債率低（7.41%），同時項目分兩期投資，屬于比較穩健的節奏。” 大全能源證券部人士告知《21CBR》記者。

在外界看來，此次投資頗具“突襲式跨界”的意味。在此之前，大全能源對固態電池、智算配電等前沿賽道，鮮有提及。

大全能源方面強調，對新業務做過充分論證——深耕電氣、新能源及電力電子領域超50年，在電力電子、系統集成和智能控制上，積累了成熟能力，可以平移至新業務中。

徐氏父子押注的底氣，很大程度上源于大全能源背后的“大全集團”，其業務廣泛，覆蓋電氣、新能源、電力電子、元器件等產業。

這次投資的實施主體“大全能源科技”，即主營儲能電氣產品和系統解決方案，是大全能源的孫公司，成立于2025年。

在2026年的新年致辭中，徐廣福特別提到，該孫公司是培育新增長曲線的支點。

目前，大全已與昆山經濟技術開發區管委會簽下合作協議。雙方約定，由“大全能源科技”在區內新設獨立法人主體，專門負責推進該項目。

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兩年累計虧損近50億

大全能源成立2011年，原是電氣行業龍頭企業。2006年后，大全能源向新能源轉型，如今已是光伏硅料領域的龍頭企業，與通威股份（SH：600438）、協鑫科技（HK：3800）、新特能源（HK：1799）并稱硅料“四大天王”。

但從2023年下半年開始，光伏周期步入下行通道，硅料價格持續大跌，大全能源也深陷虧損之中。從2024年第二季度至今的兩年時間，大全能源累計虧損已達到近50億元。

具體來看，2024年，大全能源實現營收74.11億元，歸母凈利潤-27.18億元。2025年年報顯示，公司全年實現營業收入48.39億元，同比下降34.70%，歸母凈利潤為-11.29億元，毛利率已轉負至-2.13%。

2022-2026Q1大全能源凈利潤走勢圖

今年一季度，大全能源營收同比跌近80%，僅錄得1.89億元，凈虧損達8億元，經營性現金流亦轉為負值。

關于一季度虧損的原因，在大全能源股東會上，公司高管表示：主要是因為硅料價格已觸及公司的現金成本，按照既定的銷售紀律，價格低于現金成本時不允許再銷售。一季度公司生產了部分產品但未對外銷售，已全部計提存貨跌價準備。

實際上，年初至今，多晶硅的價格持續承壓，累計跌幅已超過40%，4月中旬N型復投料成交均價更是跌至3.53萬元/噸，再創年內新低。

此外，行業庫存高達54.6萬噸，約占全年預計需求的43%。庫存消化尚需時日，硅料價格反彈無望，這意味著大全能源短期內恐難見盈利“曙光”。

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兩大轉型風險何解？

在連續虧損的情況下，大全能源的60億元投資資金從何而來？此時耗資巨大來轉型是否合理？這兩個問題成為投資者的最大關切。

資金儲備問題

第一個問題，大全能源在公告中表示，投資資金主要來源于公司自有資金或自籌資金。

然而，華夏能源網注意到，截至2026年一季度末，大全能源賬面上的現金及現金等價物余額僅剩9.01億元，已不足一期項目21億元計劃投資額的一半。

值得一提的是，2025年末時，公司的現金及現金等價物余額尚有36.55億元，短短3個月就減少了27.54億元，財務失血情況可見一斑。

不過，2025年年報顯示，截至年末公司所持有的貨幣資金、定期存款、可轉讓大額存單以及銀行承兌匯票等所有資金儲備共計約132.3億元，且公司資產負債率僅7.4%。這意味著大全的“家底”還是很厚的，理論上拿出60億元問題不大。

大全新能源經營活動產生的現金流連續為負

轉型風險問題

第二個問題，對大全來說，砸巨資講出“AI+能源”的新故事雖然美好，但風險問題不容忽視。

一方面，從高純多晶硅生產跨到固態變壓器、固態斷路器、固態電池等電力電子與電化學領域，技術難度極大；同時，數據中心對配電設備的可靠性、安全性、認證資質要求極高，大全作為新進入者，需要較長的產品驗證周期。

對此，大全也在風險提示中坦承——“如果該項目因生產或技術經驗不足無法實施、延期實施，或產品質量、產能釋放未達到預期，則可能影響投資項目實現預期收益。”

另一方面，AIDC賽道雖然火熱，但并不是一片空白，相反恰恰是擁擠的紅海，在高端市場有華為、施耐德、ABB等巨頭把持，中低端市場則有大量國內電力設備廠商競爭，大全能源進入后將面臨艱難的市場開拓期。

大全能源走過了曾經的“擁硅為王”時代，享受了多晶硅穩賺不賠的紅利期。而今，周期磨底已讓公司耗盡家財。耗資60億押注一個與主業能力跨度巨大的新賽道，無異于一場“豪賭”，如果成功了，就打開第二增長曲線，失敗了可能會加速失血、跌落深淵。對大全能源來說，這將是一場“輸不起”的賭局。

文章來源：21世紀商業評論、華夏能源萬網

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