新一輪打擊。。

開頭提個醒，本周五中午12:00，咱們一起在直播間聊一聊，大家可以點擊下方卡片先預約起來~

今天AI最大的變化，就是Anthropic把新模型Fable5放出來了，這是基于Mythos、經過安全封裝后的模型，能力非常強，毫無疑問又刷新了各個榜單的紀錄。價格也是真的貴，百萬輸出token要50美元，是Opus4.8的2倍，是Deepseek4Pro的57倍。

海外現在的模型能力毫無疑問是領先的，但領先身位其實并不算遠。當前海外最主流的競爭點，并不只是大模型能力了，更重要的是多Agent協作調用的能力。Anthropic現在的方向就是往多Agent協作上走，長任務、自主拆解、反復驗證，都是海外模型現在主攻的方向。

并且海外現在的資金和算力是相對充裕的，特別是對一線模型廠商來說，所以他們現在大多都在不計成本地提高大模型的能力。這次Anthropic更新以后，相信OpenAI很快也會推出更新，傳了好幾周的GPT-5.6應該很快就要出來了。

但國內現在的狀態是完全不一樣的，因為國內的算力受限，所以大家都在想盡一切辦法提高性價比。各個廠商推出的新技術也不只是追求模型能力，更多是在追求成本約束條件下的更好性能，所以總體價格比海外頂尖模型要低得多。

科技方向其實很多環節都有機會，但回到最上游看，芯片制造產能還是非常緊缺的。無論是算力芯片還是存儲芯片，需求都非常旺盛，海外和國內的晶圓廠都在密集擴產，這給半導體設備和材料帶來了確定的機會。

海外最近科技方向分化比較大，但是半導體設備這條線表現非常強，幾個龍頭都在持續創新高，背后基本面驅動是訂單和業績的確定性。我們看到SK海力士有晶圓產能翻倍的計劃，三星、美光、臺積電等晶圓廠的資本開支增速也很高，市場買的就是這個確定性。

另外，海外龍頭半導體設備廠商當前的口徑也非常強勁，幾個設備龍頭廠商都在說，客戶開始搶設備交付期。應用材料更是跟市場透露，最大客戶已經給出了未來8個季度的采購預測，訂單能見度非常高。

國內半導體設備的景氣度也是比較確定的。無論是現在已經上市的晶圓廠龍頭，還是即將上市的存儲廠龍頭，都在大規模擴產。對于即將上市的龍頭而言，這次募資拿到錢后，肯定會立馬把錢砸向產能投建，估計等上市后跟市場溝通，大家就會看得更加清楚了。

科技主線我們是比較看好的，但是能上車的品種真的不太多。半導體設備是我們這幾年一直非常關注的方向。后續市場波動降下來以后，我們也會找機會回補高波資產，這條線依然是我們布局的重點。

另外我們再講講黃金，黃金最近幾個月表現比較弱，最近我們看到了兩個跡象：一是開始加速下跌，二是和原油一起跌，這在過去一段時間是比較少見的。

黃金和原油的劈叉，之前市場反映的是中東擾動；現在中東擾動對市場已經沒有明顯沖擊了，市場對原油供給也不再擔心。商品一起跌背后反映的是流動性壓力，最近幾個月美債收益率上行，確實有一些資金擔心了。

不過我們感覺黃金還是沒有太大問題的，背后最重要的趨勢就是主權央行的持續配置，當前宏觀大趨勢是沒有變的。雖然今年美聯儲沒有市場預期中那么鴿，但大概率也不會加息，跌下來后依然是非常好的配置機會。

今天B計劃發車，我們重點配置了黃金和醫藥頭寸。從資產配置的角度看，黃金的敞口還不算大，在情緒悲觀的時候持續定投沒有太大問題。

醫藥方向則是我們持續關注的，目前也已經有了不少敞口。最近創新藥在心腦血管和癌癥方面有比較大的突破，只是現在市場關注度還不算高，這其實也帶來了一些機會。

最后再扯一下市場，最近這幾天真的是巨震行情，暴漲暴跌，跟絞肉機沒什么差別了。現在市場處于流動性下行的降波階段，保持冷靜、耐心等待，是適合大部分人的應對方法，等成交額見底回升以后再做決策也不晚。

1、懂王：即將下令發動新一輪打擊，德黑蘭在達成協議上耗時太久。消停了兩個月以后又開始搞事情了，當前看還是應該先叫牌，具體會不會有真實的動作，還得觀察。對于市場的反應關注油價就好，如果油價有大波動，那可能就是來真的了，只希望A股可以躲開這個戰場。。

2、國家發改委：全面實施“人工智能+”行動，深入整治“內卷式”競爭。這兩個確實都是當前政策主導的方向，“AI+”是要努力找到人工智能給各行業提升效率的路徑，而反內卷則是要讓大家往高質量發展走，給出更好更優質的供給走出去。當前政策的導向是非常明確的，也已經很久沒有過新變動了，跟著走可以挖掘出蠻多機會的。

3、中國5月PPI同比上漲3.9%，預期漲3.5%。這確實是有點超預期了，從細項上看，還是成本抬升帶來的上漲。PPI起來以后，重點就要看需求能不能跟得上，跟得上才能有比較好的狀態，如果跟不上這些壓力就得中游制造業承擔了。

4、馬上就要世界杯了，很多消費都會被世界杯帶動起來。歷史上看重要賽事期間，市場表現似乎都挺一般的，有人曾經用基金經理也要看球去解釋，但這感覺還是有點玄學。不過市場是一個巨復雜系統，很多事情都有相關性，還是要留心一些。