山西
6 月 9 日，北交所膠原蛋白龍頭錦波生物披露關聯股權轉讓公告，一筆僅 200 萬元的小額股權交易，清晰展露山西女首富、公司實控人楊霞的產業取舍思路，全部交易信息均來自上市公司官方公告，數據有據可查。
本次轉讓標的為太原錦泓源研醫療管理有限公司 20% 股權，對價 200 萬元。這家醫美運營公司 2025 年 8 月落地太原晉源區，注冊資本 1000 萬元且全額實繳，主營醫美門店運營、三類醫療器械線下渠道布局。交易前，錦波生物持股 51% 掌握控股權，剩余 49% 由侯方持有，侯方同時擔任該醫美公司總經理。公告認定二者為關聯交易主體，核心緣由在于楊霞是山西省女企業家協會會長，侯方為協會副會長兼秘書長，二人長期在本土女企業家圈層深度合作，交易依規完整公示。
簡單測算可知，20% 股權作價 200 萬，標的整體估值恰好 1000 萬元，與實繳注冊資本持平，屬于平價轉讓，不存在資產折價或溢價。交易完成后，錦波生物持股降至 31%，徹底交出控股權；侯方持股升至 69%，全權接管線下醫美門店經營。
外界常以 “山西女首富” 標簽定義楊霞，但她本人多次公開表示并不看重財富頭銜，十幾年深耕重組人源化膠原蛋白研發，全部資源傾斜生物材料原始創新，這也是錦波生物能打破海外技術壟斷、坐穩上游耗材龍頭的核心根基。在楊霞的戰略規劃里，企業核心壁壘是研發、生產與醫用器械供給，上游賽道高毛利、標準化、抗周期，是公司安身立命之本。
當初布局太原錦泓源研，是楊霞牽頭搭建 “膠原原料 - 醫美產品 - 線下門店” 全產業鏈的一次嘗試，希望依托自有注射膠原產品，搭建線下落地場景。但線下醫美屬于人力、房租、獲客三重消耗的重服務行業，門店運營波動大，持續占用上市公司現金流，與錦波生物聚焦科研制造的主線形成沖突。
此次股權調整，是楊霞兼顧圈層合作與主業聚焦的平衡之舉。侯方深耕本地醫美線下實操，長期負責機構運營管理，將控股權移交協會搭檔，是把專業經營交給專業人士。對錦波生物而言，失去控股身份后，醫美門店的盈虧不再全額并入上市公司報表，能有效平滑業績波動，減少管理層分散精力。
平價轉讓定價，也客觀印證標的尚處投入期。公司成立不足一年，門店拓店、渠道鋪設仍在燒錢階段，暫無穩定盈利，按注冊資本交易符合資本市場公允標準，不存在利益輸送嫌疑。
不少山西產業觀察者認為，這筆交易并非楊霞徹底放棄線下醫美渠道，而是輕量化轉型策略。31% 參股股權持續保留，錦波生物自研膠原醫美產品依舊穩定供給門店，上下游協同關系并未斷裂，只是不再親自下場運營線下門店。
作為省女企業家協會會長，楊霞始終兼顧本土巾幗企業家合作與企業長期發展，此次股權劃轉，既維系協會圈層產業聯動，又及時收攏資源回歸核心賽道。放眼山西生物醫藥行業，不少上游企業盲目擴張線下終端，最終陷入資源分散的困境，楊霞這次主動收縮，為本土生物醫療企業提供了清晰參考路徑。
縱觀整場交易，200 萬出讓股權看似體量微小，實則藏著楊霞清晰的戰略定力：不追逐多元擴張的短期熱鬧，守住重組人源化膠原蛋白原始創新這條主線，以參股模式綁定線下渠道、隔離服務業經營風險，把資金、人力、研發資源全部放回公司真正具備技術壁壘的上游賽道。
本文綜合統籌自錦波生物公告等公開信息
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