全線暴漲，預期大反轉！

上證指數(shù)陰跌了一個多月后，今天終于大幅反彈！

而且領漲主線也出現(xiàn)了重大變化，從前期的光通信、芯片等科技股賽道轉向了金銀、銅鉬、鋰鈷、鎢錫等資源股。

大家知道，君臨從前兩天開始，就敏銳的發(fā)現(xiàn)了主線風格在悄悄切換。

周三寫了六氟化鎢，周四寫了鎢鉭鍺鉬等小金屬。

今天，有色金屬板塊全線暴漲，貴金屬、工業(yè)金屬、能源金屬等更是漲幅超過了4%。

資源股在去年四季度至今年年初，大漲了一波過后，便逐漸回調(diào)。

以貴金屬指數(shù)為例，1月份曾經(jīng)漲到了4144點，本周最低跌到了2037點，出現(xiàn)了腰斬。

其它工業(yè)金屬、能源金屬、稀土板塊等，雖然跌的沒那么夸張，但回調(diào)20%-30%也是有的。

在現(xiàn)在這個位置，難道又要走出一波大牛行情了嗎？

大概率，是的。

行情就是這樣一步步走出來的。

一來，經(jīng)過半年消化，有色金屬跌到位了，估值相對合理。

二來，各種利好消息近期不斷出現(xiàn)。

第一個利好，政策面。

6月15日，《中華人民共和國礦產(chǎn)資源法實施條例》將正式生效。

這部法案將36種礦產(chǎn)正式納入為國家級戰(zhàn)略性礦產(chǎn)目錄，包括金、鉬、稀土、鈷、鋰、鎵、鍺、鎢等，全部納入清單。

從此，什么是戰(zhàn)略金屬，不再是模糊的產(chǎn)業(yè)概念，而是上升至國家安全保障層級。

而且，新條例將戰(zhàn)略礦產(chǎn)探礦權、采礦權審批權限，全面上收至自然資源部，地方政府再無權隨意出讓、放寬開采指標。

這意味著，過去地方為GDP無序擴產(chǎn)的時代，將徹底終結。

翻譯成A股最喜歡聽的話，就是戰(zhàn)略金屬的供給側將迎來大幅收緊，部分不合規(guī)的小礦企，將面臨硬性退出的要求。

這種情況下，戰(zhàn)略金屬、稀缺金屬將會被市場重新定價，這是一個未來可能持續(xù)幾年的大趨勢。

第二個利好，需求面。

近幾年價格漲得最好的礦產(chǎn)是哪些？

一是供給收縮，二是需求擴張，當下最典型的就是面向AI賽道的“算力金屬”了。

每個時代，都有站在風口的資源。

二十年前，資源股的C位屬于地產(chǎn)金屬，比如鋼鐵、鋁；

十年前，C位轉向了能源金屬，比如鋰、鈷；

如今這個時代，C位是“算力金屬”的，它們又是哪些？

一般認為，核心是小金屬鎢、鎵、鍺、鉭、銦等，再加上工業(yè)金屬銅，能源金屬鋰鈷鎳等，需求增速相對較快。

鎢，主要用于芯片制造、高端PCB微孔的鉆頭、散熱基板等。

標的：廈門鎢業(yè)、中鎢高新、章源鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)。

鎵，主要用于光模塊發(fā)射端的砷化鎵、氮化鎵射頻芯片。

標的：中國鋁業(yè)（屬于鋁的伴生提煉金屬，業(yè)務占比相對較小）。

鍺，主要用于光模塊、光纖的纖芯摻雜料、光探測器襯底。

標的：云南鍺業(yè)、馳宏鋅鍺。

鉭，主要用于GPU、CPU主板的鉭電容（濾波穩(wěn)壓）、濺射靶材。

標的：東方鉭業(yè)。

銦，主要用于ITO靶材（部分顯示/光電器件）、鍺基襯底伴生。

標的：錫業(yè)股份、華錫有色。

銅，主要用于數(shù)據(jù)中心的供電線、服務器背板、光模塊PCB等。

標的：紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、銅陵有色、洛陽鉬業(yè)、北方銅業(yè)。

鋰鈷鎳，主要用于數(shù)據(jù)中心UPS蓄電池、園區(qū)級儲能系統(tǒng)。

標的：融捷股份、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、騰遠鈷業(yè)。

第三個利好，宏觀預期反轉。

這是今天最重要的邊際變化，直接推動貴金屬和資源股預期反轉。

昨晚，美國那邊公布了5月CPI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)表面看起來并不好，美國整體CPI同比4.2%，創(chuàng)下2023年4月之后的新高。

但是呢，最重要的核心CPI，環(huán)比增速僅0.2%，顯著低于市場一致預期的0.3%

這個數(shù)據(jù)公布后，迅速傳導至全球資產(chǎn)定價體系。

第一，10年期美債收益率快速回落，無風險利率下行，直接提升黃金這類零息保值資產(chǎn)的估值吸引力；

第二，美元指數(shù)走弱，因為大宗商品以美元計價，美元貶值很快引發(fā)了黃金、銅、鉬、稀土等所有有色商品的大反彈；

第三，CME利率期貨數(shù)據(jù)顯示，6月17日的下周美聯(lián)儲議息會議將維持基準利率不變的概率飆升至96.2%。

也就是說，市場幾乎完全排除了加息的可能性，下半年降息的預期也再度升溫了。

上半年資源股下跌，本來就是加息預期下的結果。

如今加息概率排除，降息預期又回來了，資源股便重新成為資金加倉的對象。

下面我們重點講講今天市場關注較多的三大金屬：金、銅、鉬。

1，黃金。

近年來支撐黃金牛市的邏輯有兩個——

第一個是美元信用弱化，各國央行大規(guī)模購買黃金作為儲備貨幣。

但這個敘事，在三月份美伊戰(zhàn)爭期間，遭遇了挑戰(zhàn)。

因為戰(zhàn)爭造成了通脹飆升，金融市場動蕩，一些新興國家像土耳其，被迫拋售黃金來穩(wěn)定匯率。

據(jù)全球央行公布的數(shù)據(jù)，3月份，全球央行凈拋售30噸黃金，是近年來最大的拋售記錄。

其中，土耳其拋售了70噸，俄羅斯今年來也在持續(xù)拋售。

不過到4月份，戰(zhàn)爭停火，金融市場穩(wěn)定下來，各國央行又開始加倉了。

4月份，全球行業(yè)凈買入約17噸，其中最大的兩個買家是波蘭和中國。

波蘭買了14噸，中國買了8噸。

波蘭是今年最大的黃金買家，年內(nèi)累計已購黃金45噸，目標是儲備近600噸。

中國還公布了最新5月份的數(shù)據(jù)，購買了10噸，越跌越買，且已經(jīng)是連續(xù)第19個月增持。

第二個，是流動性寬松預期帶來的投機，和配置資金波動。

市場資金，完全是跟著通脹數(shù)據(jù)、加息、降息預期來決定配置什么資產(chǎn)的。

那么，當降息預期重新回歸，調(diào)整到位的黃金便再度成為了資金加倉的對象。

2，銅。

銅是三大工業(yè)金屬中，算力含金量最大的細分板塊。

因為眾所周知，數(shù)據(jù)中心很耗電，AI算力的盡頭是電力，而所有用電的地方都離不開銅。

業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，單臺AI服務器耗銅15-20公斤，是普通臺式電腦的3-4倍；1兆瓦智算中心配電、散熱、PCB銅箔的整體耗銅大約27-33噸，是傳統(tǒng)IDC機房的2倍以上。

按機構的測算，2026年全球AI算力預計帶動銅的新增需求75萬噸，到2030年，全球數(shù)據(jù)中心的銅需求將達到250萬噸。

疊加國內(nèi)特高壓、新能源電網(wǎng)的大規(guī)模投資，到2030年，AI+新能源合計的銅需求比重將上升至22%，成為決定需求增速的關鍵。

由于未來幾年，全球銅的供給將基本維持穩(wěn)定，很難大幅增長，因此需求缺口將逐年放大，這是銅價長期看漲的核心原因。

按高盛近期的研報，2026年銅價均價11400美元/噸，遠期看2035年有可能上行至15000美元/噸。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游資源龍頭彈性最佳，比如手握剛果（金）高品位銅鈷伴生礦的洛陽鉬業(yè)、全球化銅礦布局的紫金礦業(yè)、自有銅礦+冶煉一體化的江西銅業(yè)，最值得關注。

從業(yè)績來看：

紫金礦業(yè)，Q1凈利潤200.8億元，同比增長97.50%；

洛陽鉬業(yè)，Q1凈利潤77.60億元，同比增長96.65%；

江西銅業(yè)，Q1凈利潤28.18億元，同比增長44.31%；

銅陵有色，Q1凈利潤13.38億元，同比增長19.12%；

云南銅業(yè)，Q1凈利潤6.75億元，同比增長7.93%；

北方銅業(yè)，Q1凈利潤6.15億元，同比增長65.74%.

很明顯，具有海外優(yōu)質(zhì)礦山的行業(yè)龍頭，業(yè)績增速大于地方礦企。

3，鉬。

今天忽然冒出來個很火的概念，叫“以鉬代鎢”。

這是怎么回事？

市場傳出消息，SK海力士近期已完成375層3D NAND驗證，今年年底將開始量產(chǎn)。

這代存儲芯片最大的技術改變，是用高純鉬替代傳統(tǒng)的鎢作為字線材料。

市場預期，如果三星、美光緊隨其后，那么整個存儲芯片行業(yè)對鉬的需求將出現(xiàn)大幅增長，鉬將躍升為新一代“算力金屬”。

增幅到底有多大？

根據(jù)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)，目前全球半導體的高純鉬年穩(wěn)定消耗在750-800噸，主要用于光刻掩膜、阻擋層、硅通孔等環(huán)節(jié)。

2026年，隨著三星+海力士的以鉬代鎢，新增高純鉬需求約12-15噸；

2027年，預計將擴容至33-35噸。

呃，這個需求相對于傳統(tǒng)的鉬消費規(guī)模，好像也不大吧。

君臨查了一下，近幾年全球對鉬的年消費規(guī)模大約在30萬噸左右，主要用于特殊鋼鐵的添加劑，需求非常穩(wěn)定。

一年新增30噸，也就是萬分之一的增量。

好吧，就純純的概念。

跟鎢、鎵、鍺、鉭、銦、銅、鋰、鈷、鎳，那些真·算力金屬，完全沒法比。