A股又遇到“大奇跡日”，下一步怎么走？

“‘國家隊’最重要的功能并非直接托舉股票，而是在托舉信心。”

文 /巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）

7月21日下午收盤以后，朋友圈和股票群迎來了久違的熱鬧。

有人曬出自己賬戶收益，一天之內回血二十多萬；有人發出表情，感嘆自己早上割在地板了；有人說自己中午反彈就提前離場，錯過了一個億。

但更多的是歡騰情緒的釋放，股票群里下起了久違的紅包雨，有股民甚至形容這一天為“A股大奇跡日”。

且來看看這一天到底發生了怎樣的奇跡吧，數字上看，行情確實值得高興：上證指數上演“深V”反轉，漲1.79%收復3800點，深證成指大漲4.81%。而前期跌慘了的雙創指數——創業板指上漲7.05%，科創50指數上漲10.73%。

圖源：網絡

推動這波情緒反轉的，是此前48小時內一系列密集的市場穩定動作：從“國家隊”入場救市，到五大險資力挺A股，再到公募私募持續跟進、產業資本全線回購等等。

不過，對于普通投資者而言，真正關注的問題，或許不是這一天漲了多少，而是“奇跡”能否持續，這究竟是一次超跌后的大反彈，還是新一輪行情的起點？有“國家隊”托底，普通投資者就可以“牛歸速回”了嗎？

今天的文章就結合歷史維度和最新的券商判斷，來試圖摸清這些疑問。

48小時密集救市，發生了什么？

近年來，每當A股遭遇極端波動，總會出現一股所謂的神秘資金，被股民們戲稱為“國家隊”。其實所謂的國家隊，并不是一個正式的機構名稱，而是市場對于一批具有官方背景、承擔市場穩定功能資金的統稱。

它們通常包括中央匯金公司、中國證券金融股份有限公司、全國社會保障基金、中國國新、中國誠通，以及以保險資金為代表的各類長期資本。

7月19日晚間，首先亮相的是中國國新和中國誠通。國新公告，旗下國新投資相關主體已經使用股票回購增持專項再貸款及配套資金超過500億元，并表示未來還將繼續利用再貸款工具和自有資金進行增持；而中國誠通宣布已累計買入近百億元。

圖源：中國國新、中國誠通官網

“國家隊”發出“已買”信號，打響了國家隊救市的第一槍。

隨后是7月20日，監管層面下場，進一步釋放積極信號。證監會主席吳清在一家券商營業部主持召開投資者座談會，與機構投資者、個人投資者在內的代表面對面交流，會上表示“廣大投資者是市場之本，全力維護市場平穩運行，讓投資者更好分享經濟和資本市場高質量發展成果。”

接力棒在盤后繼續傳遞給上市公司和產業資本。當天，多家央企上市公司公布增持、回購以及股東支持計劃。其中，中國鋁業、中國中車、中煤能源、國投電力、中國神華等均為千億市值級別的央企龍頭，是A股市場重要的“壓艙石”。

“耐心資本”代表保險資金也來響應，包括中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險在內的五大保險機構相繼發聲，大家的話術基本一致，都表示堅定看好中國資本市場發展前景，并將發揮保險資金長期投資優勢，進一步優化權益資產配置。

其中，中國人壽、中國太保、中國平安、新華保險還點名要提升對“科技創新”和新質生產力的支持。

圖源：網絡

截至小巴寫稿的7月21日晚，類似的利好還在持續發布中。

數據來看，Wind顯示，截至7月20日，全市場ETF已經連續11個交易日資金凈流入，累計凈流入資金高達3567億元，其中用來“穩定指數”的寬基ETF占據主導地位。

收效方面，7月20日（周一）市場已有所企穩，上證指數上漲0.85%，滬深300指數上漲1.53%，創業板指上漲0.42%。不過，這一天資金在試圖撬動科創50ETF和創業板ETF時，收效甚微，畢竟大跌幾日，積累了不少一反彈就想跑路的資金。

因此整體看，周一投資者的體感不算特別好。本輪跌幅最大的科技半導體依然一片哀嚎，高位科技股繼續調整，PCB和存儲芯片多股繼續跌停，市場超3700只個股下跌，跌停個股高達230只，恐慌依然在蔓延。

于是第二天，資金又有了新動作。

7月21日，在入場橫掃了包括滬深300等在內的寬基ETF后，資金加強了對科創50、中證500、中證1000配置。

具體思路，便是周一指數企穩了，周二就得集中力量穩住科技板塊和小盤股了。

這也是“深V”行情的由來，市場高開以后，三大股指現實迅速下跌，科創綜指跌幅一度高達4.56%，很多投資者就這樣倒在了黎明前。

而從10:12開始，資金高調介入中證1000ETF華夏，且持續買入創業板ETF易方達和科創50ETF華夏，持續且洶涌的買盤直接拉高了指數，最終帶動了市場情緒的回暖。

從成交量來看，科創50ETF華夏成交額盤中快速突破100億，最終成交額高達173.2億元；創業板ETF易方達成交量高達152.7億。均達到日常成交量的兩倍以上。

最后，市場收獲了由半導體板塊反彈所引領的“大奇跡日”，當天股票上漲家數超過3100只，120只個股漲停。

7月21日，科創50指數探底回升大漲10.73%

“國家隊”救市分三步走，目前走完兩步

這48小時，可謂完美復刻了歷史上國家隊托底的一系列動作：

◎第一個動作是穩定預期。它需要告訴投資者，自己即將入場救市，市場不必恐慌，空頭莫要猖狂。

◎第二個動作則是入場救市。在這個階段，國家隊會掏出真金白銀買入個股和基金，關鍵時期則會疊加各種政策利好，包括但不限于降準降息、削減印花稅、成立平準基金，增持央企以及買入寬基ETF等等。

◎第三個動作則是持續穩定市場情緒，鞏固救市成果，引導市場修復，最終平穩退出市場。

對照到7月19日的這一輪，首先是國家隊入場穩定信心，買寬基ETF穩定指數；第二是機構買科技大市值龍頭穩定信心，誘發個股小市值標的跟隨龍頭板塊反彈，行情逐步分散展開。

當前期殺跌最多的科技股都開始回暖以后，接下來，就要進行第三個動作——鞏固救市成果，引導市場修復。

從歷史看，在這一階段，國家隊將會保持對ETF的凈買入，但規模會從之前的暴力拉升轉為平穩介入，指數如果又下跌了，國家隊則會托底維持，向市場傳遞“國家隊還在”的信號。

股民在證券公司交易大廳交流股票情況

根據最近9次“國家隊”入市的經驗來看，進場后一般而言會有三類走勢：

◎第一種是短期強反彈后，再度探底，在2008年和2015年分別出現過。

◎第二種是持續磨底，主要參考的是2018年，“國家隊”分批進場托底，但直到兩個半月以后，市場才走出陰霾。

◎第三種是快速修復。這種走勢出現于2024年9月和2025年4月。

綜合機構們的觀點，隨著監管層救市工具的成熟，以及前面幾次國家隊入場救市的經驗積累，它們認為，本輪市場更可能復刻第三種走勢。

但無論最終是哪種走勢，“國家隊”最重要的功能并非直接托舉股票，而是在托舉信心，當市場出現流動性踩踏、預期極度悲觀的時候提供充足的彈藥，穩定投資者預期，平抑市場波動，阻斷拋售循環。

因此，救市不是無底線的，后續市場企穩以后，到底是漲還是下跌，主要還是看基本面的走勢。

普通投資者，下一步怎么辦？

其實救市兩天后，市場依然存在一些不穩的跡象。

科創50指數雖然從2255點跌到1646點再彈回1903點，已經反彈了大半，但是賬戶回本卻較為有限；其次，7月21日反彈雖然厲害，但依然有2301只個股處于下跌。

為此，我們最后也整理了幾家機構對于后市的最新判斷，供大家參考。值得注意的是，雖然多數機構認可當前市場已經具備修復基礎，但對于行情節奏、主線方向以及科技板塊后續表現，仍然存在明顯分歧。

這種分歧本身，恰恰說明市場正在經歷從恐慌修復到趨勢確認的過渡階段，而這段時間，對普通投資者來說，亦是考驗。

◎花旗的最新報告將中國股市評級由之前的“戰術性中性”正式提升至“超配”，并將韓國股市評級降低至“戰術性中性”。它認為，今年由少數人工智能贏家主導的漲勢有望向更廣泛板塊擴散，中國市場是資本輪動的首選目標。

《新興市場股票策略2026年下半年展望》

◎中信建投證券策略團隊認為：“隨著市場充分調整、外部風險消退，本輪市場回調已經基本結束，有望開啟新一輪上行行情。市場隨時可能企穩反彈。”從歷史經驗來看，牛市中大盤跌至年線下方，科技成長指數跌至關鍵均線附近時，市場往往迎來低位布局良機。

◎華泰證券將本次回調視作由外部因素推動，包括全球科技板塊調整、風險偏好下降等，并非國內產業邏輯發生變化，因此已經具備企穩反彈的條件。

◎國信證券首席經濟學家荀玉根認為，隨著市場行情運行到一定階段，領漲方向往往由少數高擁擠度主線轉向輪漲擴散。近期AI科技板塊調整更多源于前期高擁擠度需要消化，未來重點關注海外云廠商財報和資本開支指引，科技板塊內部可關注行情從算力、硬件環節向AI應用方向延伸的機會；

◎申萬研究所首席策略分析師王勝表示，AI產業鏈超跌反彈很快出現，但超跌反彈后需要等待重磅產業催化，開啟新一輪中期行情；算力通脹行情中波段劃分段落，后續可能演繹分化；供給瓶頸松動的資產，估值中樞可能面臨下修；后續AI產業鏈行情需經歷一個‘慢節奏’的階段。”

最后，盡管“大奇跡日”給大家注入了一針強心劑，但一根陽線能改變信仰，一次大跌也會粉碎價值觀。

國家隊能夠幫助市場走出至暗時刻，卻無法替代市場完成價值發現，不妨重溫格雷厄姆的那句名言：“牛市是普通投資者虧損的主要原因”，大膽假設，小心求證。

作者|王振超

主編|何夢飛

圖源|VCG、網絡