如何理解SpaceX

本文是圓方的第1547篇原創

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01

2026年6月12日，SpaceX于納斯達克掛牌上市，股票代碼SPCX，正式登陸資本市場。

這家由馬斯克2002年創立，經過多輪整合重組，業務覆蓋航天發射、星鏈衛星互聯網及AI領域的公司，上市首日股價大漲19.22%，收于160.95美元，市值升至2.1萬億美元。

雖然關于這次SpaceX的IPO解讀很多：

比如AI泡沫和商業航天泡沫；

比如馬斯克往里裝了太多問題埋了太多雷；

比如美國交易所給馬斯克開后門，又是納入指數，又是讓這家成為“美國公開市場最偏袒管理層的架構”

當然，也有很多討論中美競爭角度的觀點，比如圓方就看到有很多號都在發：

中國不需要也不可能復制SpaceX

不過單純從這次IPO發募資750億美元，估值達1.77萬億美元，刷新全球IPO募資與估值雙重紀錄這一點來看，這件事情還是終究要被鐫刻在人類歷史上的。

公司由上市后馬斯克仍掌握超80%投票權，其個人財富也因此突破1萬億美元。

那么我們到底應該如何理解SpaceX呢？

大家好，我是圓方，今天我們一起聊聊：

如何理解SpaceX

02

想要理解SpaceX圓方覺得至少要從三個角度來思考。

行業的

金融的

政治的

從行業上看，這次IPO正式宣告商業航天的市場被打開。

過去這幾十年，整個航天產業被“各國政府”主導的單一采購邏輯壓得死死的，供應鏈上的公司活得小心翼翼，不敢擴產能，不敢養團隊，隨時可能出局的陰影籠罩著每一家供應商。

而市場，對于整個行業是沒有一套定價體系的。

SpaceX這次掛牌，用真金白銀的交易價格給全產業鏈定了價。

星鏈的用戶、星艦的復用成本、簽訂的長期運輸合同，以及全產業鏈各個環節的采購，全都被拆解成財務模型放進招股書，投資機構可以一項一項做凈現值測算。

與此同時，當軌道資源的開發權被金融化之后，會催生出一整套衍生市場，太空數據中心、在軌制造、近地軌道物流這些概念，全部從科幻小說落進了投行的研報里。

有了定價之錨，銀行敢放貸了，風投敢下注了，做推進器的、做相控陣天線的、做在軌服務機器人的，都能拿著SpaceX的估值倍數去談融資。

為什么當年的“果鏈”企業很火，就是因為這三個字

“確定性”

所以，從現在開始商業航天從此不再是政府項目的邊角料，而是一個有獨立估值邏輯的產業。

03

從金融上看，這次IPO正式宣告了美股進入了價值兌現階段。

注意，這里圓方想說，價值兌現說的不是SpaceX有多值錢，說的是市場已經狂熱到非要把三十年后才可能兌現的預期，塞進今天的股價里。

今天的星艦還沒有完成一次完整復用循環；

火星殖民的盈利節點被設定在一代人之后；

深空探索部門至今是純燒錢的黑洞。

按照任何一套傳統估值框架，這些不確定性都需要做大幅折價處理。

可美股現在極度饑渴，AI和新能源的故事已經被透支得太厲害，就在流動性找不到出口的時候，SpaceX端上來一個把航天發射、全球寬帶、軍事物流、AI算力全部揉在一起的超級標的。

其實所有人都心知肚明，這是在為夢想買單，為十年后的軌道分配權下注。

沒有人在看今年的現金流能不能覆蓋利息支出。

04

從政治上看，資本就是選票，通過IPO馬斯克徹底和許多利益集團完成了綁定。

這次上市最大的手筆不在路演環節，而在股東名單的設計上。

多個美國，歐洲的養老金悉數入局，各個國家的主權基金和公共投資基金也下了重注。

這些機構背后是幾千萬人退休生活的保障，是過去民主黨的票倉基礎，是福利國家的財政壓艙石。

過去那些猛烈抨擊超級投票權結構的進步派議員，現在發現自己選區的教師退休金全壓在SPCX的倉位上。

以前年年起訴星艦破壞環境的環保組織，現在要面對一個現實，任何對SpaceX的監管收緊都在直接削減歐洲養老金的凈值。

五角大樓里那些長期支持傳統承包商的將軍們，也要重新掂量，因為自己退休后的年金同樣掛在這家公司的股價上。

馬斯克這次把科技資本和金融資本焊死在同一個利益結構里，從此以后，反對SpaceX就等于反對數千萬普通人的養老金賬戶，這根鏈條足以重組華盛頓的政策優先級。

05

SpaceX這艘火箭終于升空

我們所有人都在地面上仰頭看著，

有人喝彩

有人心驚

歷史會記住2026年6月12日，記住那750億美元的數字，記住那百分之十九點二二的漲幅。

但歷史更會記住這一刻背后的轉向，人類終于把星際文明的種子做成了公開市場上的標準化合約，用養老金、主權基金和退休賬戶為燃料，點燃了一艘開往火星的巨艦。

不管這艘巨艦會不會墜毀

不過一個新時代

的確是開啟了