一邊沖刺上市、一邊加速破圈，小紅書“攤牌”了

小紅書又有新動作。

近期，據(jù)彭博社等多家外媒獨家消息，小紅書計劃于6月底向港交所秘密遞交IPO招股材料，正式啟動港股上市流程，多家頭部投行已介入統(tǒng)籌整體上市事宜。

這也是小紅書多年來距離資本市場最近的一次。而且，相關(guān)報道還表示，小紅書市場估值約310億美元，相較2024年底漲幅超80%。

而不久前，小紅書高調(diào)拿下世界杯版權(quán)，也被解讀為沖刺2億日活、擴大用戶圈層的信號。

一邊沖上市，一邊加速破圈，小紅書的野心不藏了。

小紅書再傳赴港上市

6月15日，據(jù)媒體報道，彭博社援引知情人士消息稱，小紅書正準備最快在本月底前秘密向香港提交首次公開募股申請。若交易順利推進，這可能成為近年來香港市場規(guī)模較大的中國互聯(lián)網(wǎng)公司IPO之一。

知情人士稱，相關(guān)討論仍在進行中，上市時間、募資規(guī)模和最終估值尚未確定。目前，小紅書方面暫未公開回應(yīng)。

估值方面，根據(jù)市場公開交易信息，小紅書現(xiàn)階段市場估值約310億美元，而在2024年的最后一輪融資中，小紅書估值約為170億美元，短短一年多時間漲幅超80%。

從首次傳出赴美IPO計劃但被迫按下暫停鍵，小紅書的IPO之路一波三折。

2021年，小紅書被爆計劃籌資約5億至10億美元，但中美關(guān)系的復(fù)雜演變讓這一計劃最終擱淺；赴美受挫后，小紅書的上市傳聞轉(zhuǎn)至港股——2024年下半年，曾有消息稱其最快于當年啟動赴港IPO，但小紅書迅速否認了這一傳聞。

2025年6月，小紅書在香港銅鑼灣時代廣場設(shè)立首個境外辦公室，與阿里巴巴成為鄰居。這一消息也被認為是小紅書加速推進赴港IPO。

如今，小紅書上市的消息被推至“6月底前秘密遞交申請”的窗口期，是否真的塵埃落定，仍有待后續(xù)的明確消息。

但種種傳聞，以及估值大漲的消息，也讓人重新審視這家內(nèi)容社區(qū)平臺的價值。

商業(yè)化狂奔

支撐小紅書估值增長的核心引擎，是其利潤的爆發(fā)式增長、商業(yè)化的提速以及市場的“期待溢價”。

據(jù)報道，小紅書2023年利潤約5億美元，2024年翻倍至10億美元，2025年預(yù)計再翻三倍至30億美元——利潤增速遠超用戶增速。

過去很長一段時間，小紅書始終保持“商業(yè)化克制”的姿態(tài)，相較于抖音、快手的全域變現(xiàn)，小紅書的營收結(jié)構(gòu)單一、變現(xiàn)節(jié)奏保守。

而近一年，小紅書明顯放開商業(yè)化尺度，在廣告、電商兩大基本盤持續(xù)深耕，商業(yè)化落地速度明顯加快。

廣告依舊是小紅書最核心、最穩(wěn)定的營收來源。據(jù)報道，2025年小紅書全年營收約420億元，同比增長40%。但營收結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷微妙變化：廣告收入320億元，占總營收76%，這一比例較兩年前的65%反而有所上升，意味著小紅書對廣告的依賴不僅沒有降低，反而更加集中。

而在電商方面，近一年小紅書商業(yè)化最重要的動作，就是徹底完善站內(nèi)電商閉環(huán)。此前小紅書長期以“種草引流”為定位，依賴外部電商平臺完成成交，自身無法沉淀交易數(shù)據(jù)、難以獲取交易收益。

為此，平臺在2025年底全面關(guān)停外部跳轉(zhuǎn)鏈接，強制落地站內(nèi)筆記掛鏈、自有店鋪交易體系，正式完成“內(nèi)容-種草-成交”的全鏈路閉環(huán)。閉環(huán)落地后，平臺電商GMV實現(xiàn)階段性高速增長，內(nèi)容變現(xiàn)的自主性大幅提升。

然而，社區(qū)屬性與電商變現(xiàn)的矛盾持續(xù)存在。過度商業(yè)化帶貨，已經(jīng)導(dǎo)致部分普通用戶吐槽“筆記全是廣告、真實內(nèi)容減少”，社區(qū)口碑與商業(yè)化的平衡難題，依舊是小紅書無法規(guī)避的長期痛點。

而且，小紅書估值狂飆背后，也暗藏隱憂。有分析人士指出，小紅書估值中很大一部分是“期待溢價”，是資本市場押注其能夠復(fù)制抖音的內(nèi)容電商路徑——但這需要完成從種草到拔草的完整交易閉環(huán)，而當前小紅書電商生態(tài)尚處于攻堅期。

但如何無論，小紅書早已撕掉克制的標簽，在商業(yè)化的路上加速狂奔。

破圈，小紅書的新課題？

“看來，小紅書拿下世界杯的轉(zhuǎn)播權(quán)，也有造聲勢的意味了?！庇匈Y深研究者對于小紅書赴港IPO上市一事，發(fā)表了上述看法。

近期，小紅書最高調(diào)的動作，無疑是拿下美加墨世界杯全賽事轉(zhuǎn)播及短視頻版權(quán)，成為國內(nèi)為數(shù)不多手握頂級體育賽事IP的互聯(lián)網(wǎng)平臺。

據(jù)業(yè)內(nèi)估算，小紅書為這張“門票”投入了約17億元。如此大手筆投入背后，是小紅書對于用戶增長、平臺破圈的渴望。

據(jù)報道，小紅書日活長期卡在1.7億，內(nèi)部把世界杯當作沖破2億DAU的關(guān)鍵一戰(zhàn)。

從戰(zhàn)略層面看，這一步的意圖非常明確：打破外界對小紅書“女性小眾社區(qū)”的固有認知，補充男性用戶、體育興趣用戶群體，優(yōu)化單一的用戶結(jié)構(gòu)。世界杯這種全民級賽事，天然吸引男性用戶。

同時，世界杯拓展體育、運動等全新垂類的商業(yè)合作場景，拓寬廣告與內(nèi)容的變現(xiàn)邊界。為了接下破天流量，小紅書新版本的logo帶上了“世界杯直播”的字樣，站內(nèi)也新增了“世界杯”欄目入口。在該欄目下，除了比賽直播、賽事聚焦等，還有球迷圈、世界杯動態(tài)等社區(qū)內(nèi)容。而且，還有“球迷市集”，有球衣穿搭、世界杯周邊等商品，打通了看賽事到買產(chǎn)品的閉環(huán)。

6月15日，小紅書披露世界杯開賽前三日平臺數(shù)據(jù)。觀賽直播層面，開賽首日小紅書世界杯直播在線觀看人數(shù)，較賽事開賽前增長55倍，打破平臺直播在線人數(shù)歷史峰值，創(chuàng)下全新紀錄。開賽前三日內(nèi)，直播間球迷累計互動次數(shù)達到9000萬次。

世界杯IP為小紅書帶來了流量破圈的可能性。

而從一個以女性用戶為主的小眾種草社區(qū)，到成為一個覆蓋多元用戶群體、生態(tài)更豐富的全民平臺，小紅書也正走在抖音曾經(jīng)走過的路上：抖音以音樂短視頻起家，之后通過拿下央視春晚冠名等方式實現(xiàn)破圈曝光，用戶規(guī)模持續(xù)攀升。

小紅書也在進行新的身份躍遷，從 “種草社區(qū)”變成“綜合性內(nèi)容平臺”。這是小紅書的新征程，也是其沖刺上市的道路上需要完成的新課題。