中國金融監管高層領導集體重磅發聲釋放出的諸多信號

文 | 中國金融網(CFN) 大河

圖 | 微攝

2026年6月17日，第十六屆陸家嘴論壇在上海開幕。本屆論壇以“全球治理倡議下的金融發展與合作：新愿景、新挑戰和新機遇”為主題。中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰出席開幕式并講話，中共中央政治局委員、上海市委書記陳吉寧出席活動。中國人民銀行行長潘功勝、證監會主席吳清、金融監管總局局長丁向群、中國人民銀行副行長兼國家外匯管理局局長朱鶴新分別發表主題演講。

在當前世界形勢變亂交織、國際經貿秩序深刻調整、全球金融市場高位波動的背景下，中國金融監管高層在同一個論壇上集中發聲，圍繞防風險、強監管、促高質量發展的主線，從貨幣政策框架轉型、資本市場功能建設、金融監管體系完善、資本項目開放等維度釋放出一系列明確的政策信號。

何立峰：錨定中國特色金融發展之路，支持上海離岸金融先行先試

何立峰在講話中指出，近年來中國在金融領域堅持防風險強監管促高質量發展的工作主線，推動金融事業不斷向前發展。當前百年變局正在加速演進，世界經濟發展和全球金融運行面臨考驗。中國將錨定中國特色金融發展之路不動搖、不偏航，全面落實“十五五”規劃綱要部署，服務經濟高質量發展，為世界經濟注入穩定力量。

在開放方面，何立峰明確表示，中國將繼續穩步擴大金融領域制度型開放，歡迎全球各國金融機構深耕中國市場，共享中國發展機遇。面對全球發展和治理難題，唯有基于國際規則和多邊主義的相互尊重、和平共處、合作共贏才是正道。中國將不斷完善金融法治，堅定不移維護國家金融安全，愿與各方一道加強全球金融治理合作，攜手應對風險挑戰。

何立峰特別強調了上海國際金融中心建設的戰略定位。他指出，上海匯聚全球金融要素資源，作為國際金融中心的獨特優勢不斷顯現，將支持上海先行先試發展離岸金融，加快建設人民幣資產全球配置中心和風險管理中心，提升跨境貿易投資便利化水平，進一步豐富完善包括航運保險在內的信貸、保險、債券等產品體系，推動上海國際金融中心建設實現新的突破和提升。相關工作方案正在制定中。

潘功勝：六項政策舉措與金融結構變遷的深層邏輯

中國人民銀行行長潘功勝在主題演講中，首先宣布了六項即將出臺的政策措施。

在貨幣政策框架方面，潘功勝提出完善短端利率調控機制。在2024年7月設立臨時隔夜正/逆回購工具的基礎上，央行將完善工具使用機制，并將操作利率調整為7天期逆回購操作利率加、減25個基點，利率走廊區間由70個基點收窄為50個基點。同時進一步豐富公開市場操作工具箱，適時增加隔夜逆回購操作品種，更好地匹配銀行體系短期的流動性需求。

在金融市場開放方面，潘功勝宣布創設境外央行回購工具——境外央行或貨幣當局、國際金融組織、主權財富基金均可使用中國國債等高等級債券通過回購方式從人民銀行獲得人民幣流動性，便利境外央行類機構的人民幣流動性管理和人民幣資產配置。同時，在上海自貿區開展離岸人民幣外匯交易試點，授權工行、農行、中行、建行、交行、中信等6家銀行，利用中國外匯交易中心平臺開展離岸人民幣外匯交易。

在宏觀審慎管理方面，潘功勝宣布研究設立特定情景非銀流動性支持宏觀審慎工具——當債券等市場出現系統性壓力、正常流動性渠道受阻、機構群體性面臨流動性危機且可能引發系統性風險時，通過互換方式向非銀機構提供緊急流動性。“特定情景”意味著該機制不是對非銀金融機構的常態化流動性供給，“防范金融市場道德風險”意味著非銀機構與央行操作必須滿足宏觀審慎要求并提供高等級抵押品。

此外，潘功勝還宣布，人民銀行將會同上海市政府和有關部門出臺《上海國際金融中心發展離岸金融行動方案》，銀行間市場數據報告庫正式掛牌，上海數字人民幣國際運營中心已全面投入運營，數字人民幣跨境結算綜合服務平臺（數幣達 CBETS）也已正式上線。

在闡述中國金融結構變遷時，潘功勝披露了一組關鍵數據。從增量看，過去新增間接融資占比長期在80%以上，2025年的社會融資規模增量中，貸款占比45%，債券和股票融資合計占比47%，首次超過貸款。從存量看，上世紀90年代間接融資在社會融資規模存量中的占比接近100%，2025年末已降至三分之二左右，直接融資占比上升到三分之一左右。

從資金投向看，近十年來房地產、基建新增貸款占比由60%以上降至10%左右，金融“五篇大文章”領域的新增貸款占比升至70%以上。過去幾年科技型中小企業貸款增速保持在20%左右，債券市場“科技板”落地一年多來科創債券累計發行約3萬億元，A股上市的“專精特新”企業達到2000多家。2025年A股科創板、創業板、北交所合計市值上漲近50%，加上滬深主板中的科技板塊，科技創新對去年A股總市值增長的直接貢獻度超過60%。

潘功勝判斷，當前280萬億元的貸款余額中房地產、地方融資平臺的貸款占比仍然較大，這一塊不僅不再增長反而還在下降。全部信貸要保持過去的增速是很難的，也是沒有必要的。貸款“降速提質”或將成為宏觀運行的新常態之一。中國金融結構的變遷，根本上反映了經濟結構的深度調整和經濟增長動能的新舊轉換，是長期性、趨勢性的變化。

吳清：新“國九條”成效顯著，科創板改革再提速

證監會主席吳清在演講中系統梳理了新“國九條”和“1+N”政策體系全面落地的成效。

在穩市場方面，兩年多來社保、保險、年金等中長期資金持有A股流通市值增長85%，凈買入A股約1.3萬億元。吳清表示，當前全球金融資產正在經歷深度再平衡、再配置，中國經濟長期向好、科技和產業向新向優、宏觀政策穩定有力，中國資產的安全價值、韌性價值和創新價值正受到國際投資者廣泛關注和青睞。

在強監管方面，兩年多來共查辦各類案件1358件，罰沒款353億元。A股公司分紅回購規模達到同期股權融資的3倍多。目前A股科技板塊市值占比超過三成，市值超千億上市公司中科技企業占比已達45%。

在制度改革方面，吳清宣布了多項改革措施。科創板方面將抓緊推出兩項改革措施：一是擴大第五套標準適用范圍至人工智能領域，積極支持優質人工智能大模型企業上市；二是落實發展未來產業戰略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多領域“硬科技”企業在科創板上市。同時有序推進深化創業板改革，加大對新型消費和現代服務業的支持力度。

在投資端改革方面，吳清宣布將支持在滬深交易所推出主動ETF，推出商業不動產REITs試點（4單首批項目將于6月18日在上交所掛牌上市），推出支持中小基金公司規范健康發展一攬子措施。在跨境開放方面，加快研究推進人民幣外匯期貨試點。吳清特別強調，將適時發布規范發展資本市場人工智能的指導意見，依法從嚴打擊利用人工智能非法薦股、造謠傳謠、違法交易等亂象。

丁向群：全面強化“五大監管”，健全風險早期糾正機制

金融監管總局局長丁向群在開幕辭中系統闡述了監管思路。

在風險防范方面，丁向群表示要在“降存量、控增量”上下功夫，有力有序處置中小金融機構風險，支持配合化解房地產、地方政府債務風險。健全具有硬約束的金融風險早期糾正機制，做到早識別、早預警、早暴露、早處置。在“管合法、更管非法”上下功夫，加強央地協同和部門聯動，著力消除監管空白和盲區，確保全覆蓋、無例外。

在監管法治方面，丁向群表示要全面強化“五大監管”，切實做到“長牙帶刺”、有棱有角。加快推動銀監法、保險法修訂出臺，不斷增強金融法制與實踐的適應性。嚴把準入關口，嚴管重點領域，嚴懲違法違規行為。

在機構改革方面，丁向群提出積極引導各類金融機構回歸本源、深耕主業，實現優勢互補、錯位發展。穩妥推進中小金融機構減量提質，推動機構多渠道補充資本。嚴肅市場紀律，深入整治無序競爭，嚴厲打擊金融“黑灰產”，堅定推行保險業“報行合一”。

在支持上海方面，丁向群表示將持續強化監管賦能，助力上海打造國際一流的金融營商環境。加快完善離岸金融監管制度，積極推進養老金融、科技金融等領域試點，支持新型金融業務在上海先行先試。聯合出臺加快上海國際再保險中心建設若干舉措，設立“金監工程”數智監管（上海）研發基地。

朱鶴新：資本項目開放的“四個深化”與一攬子增量政策

國家外匯管理局局長朱鶴新在演講中圍繞“十五五”規劃提出的“提升資本項目開放水平”目標，系統闡述了推進路徑。

朱鶴新首先分析了全球資本流動的新格局。2020年以來，全球資本流動呈現出“波動、分化與韌性”的新特征。盡管面臨多重挑戰，全球開放合作的基礎依然堅實。2025年全球外商直接投資（FDI）達到1.6萬億美元，恢復至2019年水平。跨境證券投資持續活躍，2025年全球各國吸收的跨境證券凈投資超過4萬億美元，較上年增長14%，規模為歷史最高。

朱鶴新用數據說明中國為全球發展注入的確定性。2025年我國實際使用外資超1000億美元，其中高技術產業占比約三分之一，醫療器械、航空航天業利用外資增速分別達42%和23%。2026年一季度末，境外投資者持有境內股票市值約6000億美元，其中持有信息技術行業市值約900億美元。我國企業和機構對外投資中直接投資占比較高，2025年達到45%，對外投資存量連續9年穩居全球前三。中國資本項下跨境人民幣收付占比已上升至60%左右。

朱鶴新提出推進資本項目高水平制度型開放要圍繞“四個深化”。

一是從渠道開放向制度型開放深化。更好對接國際高標準經貿規則，提升開放制度的透明度和可預期性，保持政策跨周期連續性、穩定性。進一步提升證券發行市場開放度，推動證券交易市場開放規則與國際基本接軌。

二是從業務便利向主體便利深化。進一步從“單項業務便利”向“經營主體便利”轉變，從“事前審核”向“事中監測和事后核查”轉變。目前銀行外匯展業改革已覆蓋跨境業務主要經辦銀行，為企業便利化辦理業務超1.3萬億美元，資金池政策惠及超1100家跨國公司、2萬家成員企業。

三是從外匯管理向本外幣協同深化。推動外匯管理與人民幣跨境政策更高效協同，支持人民幣離岸市場發展，豐富人民幣投資和避險產品。

四是從匯兌環節向全鏈條管理服務深化。將開放視角拓展至跨境資本流動全鏈條，涵蓋資金匯兌、底層交易、支付清算、風險對沖和退出安排等多個環節。

朱鶴新宣布近期將新增推出“一攬子”投融資便利化增量政策。一是在去年已出臺9條投融資便利化政策基礎上新增推出增量政策；二是全面改革FDI跨境政策；三是更好支持境內主體全球資源配置，進一步簡化對外直接投資（ODI）、外債等匯兌管理，發放新一批合格境內機構投資者（QDII）投資額度。

政策信號的系統解讀

從五位金融監管高層的集中發聲來看，可以梳理出以下幾個層面的政策信號。

貨幣政策框架加速向價格型轉型。潘功勝宣布將利率走廊區間由70個基點收窄至50個基點，并適時增加隔夜逆回購操作品種。這一系列舉措意味著央行正在進一步強化短端利率的政策錨作用，提升利率調控的精準性和有效性，為貨幣政策框架的深度轉型創造條件。

金融結構變遷進入新階段。直接融資在社會融資規模增量中首次超過貸款，房地產、基建新增貸款占比大幅下降。潘功勝關于貸款“降速提質”將成為新常態的判斷，揭示了金融體系正在從規模擴張轉向結構優化的發展階段。

資本市場制度包容性持續增強。吳清宣布科創板第五套標準擴大至人工智能領域、支持量子科技等“硬科技”企業上市。這意味著資本市場對新質生產力的服務能力正在從制度層面得到系統性提升。

金融監管進入“長牙帶刺”新階段。丁向群提出全面強化“五大監管”、加快推動銀監法保險法修訂，標志著金融監管的法治化和制度化正在加速推進。

資本項目開放從渠道走向制度。朱鶴新提出的“四個深化”清晰勾勒了資本項目開放從碎片化渠道開放向系統性制度型開放轉型的路線圖。

上海國際金融中心建設獲得系統性政策支持。從何立峰提出的支持離岸金融先行先試，到潘功勝宣布的離岸人民幣外匯交易試點和離岸金融行動方案，再到丁向群提出的完善離岸金融監管制度和設立“金監工程”數智監管研發基地，以及朱鶴新提出的在上海開展更靈活的貿易外匯結算試點——上海國際金融中心建設正在獲得從貨幣政策、資本市場、金融監管到外匯管理的全方位政策賦能。

在全球金融資產經歷深度再平衡、再配置的大背景下，中國金融監管高層在陸家嘴論壇上的集體發聲，既是對當前形勢的系統研判，也是對未來政策方向的明確宣示。從貨幣政策框架轉型到資本市場功能建設，從金融監管體系完善到資本項目制度型開放，一系列政策信號指向同一個方向：以自身發展的確定性應對外部環境的不確定性。