韓日股市6月18日不懼美元鷹派，盤中再創新高，黃金、A股亦跟隨！

我有種盤面的感覺，亞盤正經歷一次內部流動性的“重大重構”，日韓似乎開始無懼美元風向，而A股本身就是逆周期市場，本輪盯盤的主要也是韓日市場。今天通信、半導體、科創ETF的龍頭股，紛紛創下新高，寒武紀等顯著放量，幾只芯片股的成交量全天可能就要超過1000億人民幣，集中度再創歷史新高，形態上也達到或沖破BOLL線上軌！

而這一次上漲的路徑似乎已經和傳統的經濟定價邏輯完全不同了，理論上美聯儲鷹派后，應該走強的是高股息資產：金融、公用事業，或防守板塊：醫藥、農業、資源股，但今天A股盤么除了創新藥強勢，基本就是通信、機器人相關的高市凈率、高市盈率、高市銷率板塊展開！

并且，更可怕的是，昨天受證監會嚴查警示影響，72 家 A 股公司集體公告提示投資風險，并且大部分都和當前熱點無明顯關系的情況下，今天這些個股大面積漲停！

這說明，當下市場的狂熱已經超過了2月爆炒白銀、黃金時期，監管的處罰與市場收益相比，已經不值一提！

而其余行業均呈現出ETF資金被動減持的盤中特征，顯示出場內外贖回潮和科技ETF的認購加倉趨勢，這里的跌幅也創下近期市場記錄。

但另一方面，20多年的盤面感覺，又讓我非常難受這種上漲，因為很像是一次“末日逼空”的味道，并且已經出現在核心板塊里的流動性結構分化，龍頭和概念齊漲，中間類型流動性被直接抽離。

但如果不是“末日逼空”，那么亞盤的科技股或許將開始自我預期驅動的定價邏輯，走勢不一定再跟隨美股了，而這種變化，就是從最近7天開始的，至于美伊的簽字利好，到底對日韓經濟有多大影響，我認為市場定實際上已經反應有余了。

更神奇的是早盤在韓日開市時間左右，Comex黃金也跟隨其股指直線拉升，黃金的風險交易在此有種在美元路徑模糊之下，尋找時間段錨定的感覺，這或許證明主力持倉機構目前正陷入“錨定物混亂”階段。

一、日韓為何不盯美股了！

我中午復盤了下，感覺日韓股市不懼美聯儲緊縮、與美股走勢脫鉤，唯一解釋可能是美伊協議簽署，然后其基本面因為結構性盈利紅利對沖了周期型估值壓力，但這其實需要更大的資金支撐，但韓國已經開始去杠桿，A股的話中韓ETF等其實已經完成調倉，大面積換倉成了內資芯片，難道資金來自美國？

我們看到，當前美日利差仍維持 275 個基點，全球套息交易存量規模龐大，日元貶值至 160.8兌美元的近兩年低位，直接增厚了出口企業匯兌收益，但也明顯加大了居民生活負擔。

4-5 月日本當局曾斥資 11.73 萬億日元干預匯市，但僅短暫壓制匯率后重回貶值通道，如果不對匯率進行修正，這種經濟增長是純泡沫膨脹！

而根據 IMF 規則，日本年內 11 月前僅剩 2 次干預窗口，荷蘭國際等機構已將新的干預閾值上移至 162-163 區間，日本金融口的干預威懾力正明顯下降。

但對股市而言，匯率繼續貶值的周期盈利紅利蓋過了美債利率上行的估值壓制，形成獨立于美聯儲政策的行情邏輯，韓國市場也同理，韓元弱勢強化半導體出口競爭力，疊加本土資金持續拋售美股回流權益市場，SK 海力士等權重股持續獲資金加倉。

但有趣的是，盤中日韓匯率都再次走弱，但股市的走勢和匯市也在脫離！這說明，日韓經濟體的貨幣錨定和通脹邏輯在泡沫刺激下，已經開始混亂了。

形成了財政條線做金融風險的急死，但市場里的交易者依然嫌棄流動性釋放的太慢！

其次，美股有SPCX等諸多可以炒作的新行業，但日韓股市結構單一，不具備跟隨能力，資金只能高度集中在上漲的半導體產業鏈。

目前，高盛數據顯示，韓國指數 50%-60% 的權重與 AI 產業鏈直接相關，日本占比約 30%，存儲、材料、設備等硬件環節的需求爆發具備強持續性。

從估值結構看，日經 225 指數自 2015 年以來的漲幅中，盈利增長貢獻近七成，估值抬升僅占 26%，基本面扎實度顯著高于純估值驅動的行情。

且相較于對利率敏感的美股軟件科技股，日韓半導體硬件企業的訂單周期更長、業績確定性更強，因此，美聯儲單次會議的鷹派表態難以逆轉短期產業資金流向。

加上，最后的利好已經今日落地，6 月 18 日美伊正式簽署臨時協議、霍爾木茲海峽航運恢復，布倫特原油跌破 79 美元 / 桶創 3 個月新低，直接緩解了日韓兩大能源進口國的通脹壓力。

市場預期兩國央行被動加息的緊迫性大幅下降，權益資產風險溢價隨之收窄。這一地緣利好可能是與美聯儲鷹派信號形成對沖的主要原因，這成為亞盤開盤逆勢上漲的直接催化劑，但這個利好應該從14日就已經開始兌現了！

而A股目前雖然多元化，但交易集中度和結構性和日韓相似，走勢上也充分反映在跟隨韓日龍頭走勢的特點里。

二、黃金為何亞盤不盯美聯儲了？

最后，我們再來說下黃金，當下確實呈現出了顯著的亞盤與美盤走勢分化！

數據顯示，2026 年以來倫敦現貨金價在亞盤時段累計上漲 18%，美盤時段累計下跌 7%，分化程度為近十年罕見。

在美盤時段，黃金定價錨始終是美元實際利率與期貨投機盤，6 月 17 日美聯儲決議后黃金快速跳水，完全符合傳統定價邏輯 ，加息預期抬升美債實際收益率，壓制無息資產的金融屬性。

而在亞盤時段，黃金定價則由央行購金、實物需求與地緣風險共同主導，與股市沒有直接因果關聯，但有風險輪動的刺激效應。

我個人認為，6 月 18 日亞盤黃金拉升，核心是對美盤超跌的技術性修復，日股上漲與黃金上漲同步出現，只是兩類資產在同一時段分別定價不同邏輯：日股交易 AI 盈利與匯率紅利，黃金交易貨幣體系長期風險與地緣不確定性，二者在美股邏輯相反，但對于日韓而言，風險共振，并行不悖，但非相互驅動。

這種分化可能是全球資產定價開始出現 “雙極化” 趨勢：亞盤投資者更關注非美貨幣體系的信用錨需求，美盤投資者更關注美元體系下的短期利率變動，兩套邏輯在不同時區交替主導，形成了看似割裂的走勢。

這對于傳統交易者而言，交易變的更難了！

不過，這個局面能不能維持下去，我目前不敢說，變量太多了！