廣藥白云山，新管理層來了！

作者 | 顏色

編輯 | 鄭瑤

白云山，能否講出產(chǎn)品新故事？

01

管理層更新

穩(wěn)營收、增利潤是關(guān)鍵

近日，廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)發(fā)生工商變更，李小軍卸任法定代表人、董事長，由陳杰輝接任。

白云山為廣藥集團(tuán)控股的A+H兩地上市藥企，本次人事調(diào)整僅為廣州白云山層面，李小軍并未離開廣藥體系，目前仍擔(dān)任廣州醫(yī)藥集團(tuán)董事長。后續(xù)李小軍的工作重心或全面回歸廣藥集團(tuán)；新任董事長陳杰輝負(fù)責(zé)白云山的日常經(jīng)營。

同時(shí)，陳杰輝也是廣藥系的核心管理人員，除被任命為廣州白云山董事長外，還擔(dān)任廣藥集團(tuán)黨委副書記、副董事長、總經(jīng)理職務(wù)。目前，廣州白云山新一屆管理層已經(jīng)敲定——董事長為陳杰輝、副董事長及總經(jīng)理為袁誠、副總經(jīng)理為鄭浩珊及鄭堅(jiān)雄等，具體如下。

圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)

白云山于6月22日同步公布《董事、高級管理人員薪酬管理辦法》，綁定業(yè)績考核，有助于推動管理層優(yōu)化盈利質(zhì)量。

白云山在中藥上市企業(yè)中始終保持頭部營收規(guī)模。

根據(jù)同花順問財(cái)數(shù)據(jù)，2025年，白云山總營收776.56億元登頂A股68家中藥上市企業(yè)營收首位。歸母凈利潤增長略高于營收，達(dá)到29.83億元，同比增長5.21%，位列行業(yè)第三位，但與排在首位的云南白藥（51.53億）以及第二位的華潤三九（34.21億）仍有一定差距。

進(jìn)入2026年一季度，白云山營收同比增長3.58%；歸母凈利潤短期小幅波動，這主要是源于工業(yè)、商業(yè)兩大業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)差異。

2025年，白云山工業(yè)板塊主營業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到45.68%，其中現(xiàn)代中藥收入、化學(xué)科技以及天然飲品毛利率分別為41.94%、57.24%、45.33%，雖然相關(guān)板塊營收略有下降，但仍是其利潤的主要來源。

商業(yè)板塊營收536.38億元，占總營收的69.07%，但這一板塊的毛利率僅有5.87%。2026年第一季度，白云山應(yīng)收賬款達(dá)到198.95億元。醫(yī)藥流通賽道本身就存在重周轉(zhuǎn)、薄利潤的屬性，盈利空間相對有限，對企業(yè)整體利潤貢獻(xiàn)自然偏弱。

對于新一屆管理層而言，穩(wěn)定營收、增長利潤自然離不開產(chǎn)品端的創(chuàng)新。

02

主力單品仍有增長空間

市場需要講出產(chǎn)品新故事

白云山最主要的品種包括枸櫞酸西地那非片、小柴胡顆粒、注射用頭孢呋辛鈉等，但2025年部分產(chǎn)品營收出現(xiàn)階段性回落，如枸櫞酸西地那非片2025年銷售量同比下滑9.08%、營收同比下滑26.18%。

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，性功能障礙類藥物化藥在2025年中國三大終端六大市場超過90億元銷售規(guī)模，同比增長約8%。其中，枸櫞酸西地那非片排在首位，近年銷售額均超50億元。可見這一賽道的需求并沒有明顯減弱，核心在于產(chǎn)品競爭的變化。

截至6月23日，根據(jù)國家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)，枸櫞酸西地那非片相關(guān)批文信息已有78條。早前白云山的金戈憑借先發(fā)和價(jià)格優(yōu)勢快速占據(jù)市場，但如今幾十家藥企的競爭下，白云山的枸櫞酸西地那非片業(yè)績受到影響。

營收階段性調(diào)整的還有小柴胡顆粒、注射用頭孢呋辛鈉，兩大產(chǎn)品2025年?duì)I收分別同比下滑19.75%、30.01%。其中，注射用頭孢呋辛鈉受國采續(xù)標(biāo)、中標(biāo)企業(yè)擴(kuò)容影響，定價(jià)下移，對品種業(yè)績形成階段性壓力。

雖然消渴丸、清開靈系列、華佗再造丸、阿莫西林系列產(chǎn)品營收同比上漲，但銷量及營收仍有增長空間。

這類問題不只出現(xiàn)在白云山身上，當(dāng)前A股多家頭部中藥企業(yè)單品銷量有待增長。如華潤江中的健胃消食片2025年銷售量同比減少2.36%、太極集團(tuán)藿香正氣口服液2025年銷售量同比減少2.03%。在藥品批文數(shù)量逐步增長、渠道價(jià)格內(nèi)卷下，非獨(dú)家品種量價(jià)走弱。

僅靠老牌通用品種很難支撐長期業(yè)績增長，中藥企業(yè)的發(fā)展早已離不開創(chuàng)新。

陳杰輝曾公開表示，廣藥集團(tuán)未來五年計(jì)劃投入200億元用于科技研發(fā)、300億元用于投資并購。白云山作為廣藥集團(tuán)下核心上市平臺，自然離不開承接研發(fā)以及產(chǎn)業(yè)落地的任務(wù)。

近三年來（2023年-2025年），白云山的研發(fā)費(fèi)用維持在6億元-8億元，2025年為6.62億元，仍有增長空間。好在，白云山一直在豐富研發(fā)管線，截至2025年末其與合營企業(yè)共有在研項(xiàng)目超160項(xiàng)，涵蓋中藥新藥、仿創(chuàng)化藥、生物類似藥、醫(yī)療器械等。

白云山曾表示，聚焦創(chuàng)新中藥、高端化藥制劑、高端醫(yī)療器械、區(qū)域醫(yī)藥商業(yè)等領(lǐng)域，積極物色優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，加大投資并購。

今年2月，廣藥二期產(chǎn)業(yè)基金7.49億元入股南京醫(yī)藥11.04%股份完成過戶，是其第二大股東；此前，全資子公司廣州醫(yī)藥近5億元收購浙江醫(yī)工完成。

白云山將部分發(fā)展重心轉(zhuǎn)移到華東地區(qū)，這一區(qū)域是除華南地區(qū)外2025年?duì)I收最高的地區(qū)，依托南京醫(yī)藥以及浙江醫(yī)工區(qū)域龍頭的渠道資源，白云山有望打通江浙地區(qū)的銷售渠道，拓展省外工業(yè)產(chǎn)品覆蓋空間。

老牌單品是企業(yè)發(fā)展的根基，但中藥企業(yè)需要講出新故事，白云山也不例外。