廣東
《金證研》啟明/作者
2026年6月17日，上交所發布《上證交易所發行上市審核規則適用指引第10號——人工智能大模型企業適用科創板第五套上市標準》（以下簡稱《指引》），旨在進一步規范科技型企業適用科創板第五套上市標準，更好支持尚未形成一定收入規模的優質人工智能大模型企業適用第五套上市標準，加快推進人工智能創新發展。
在此背景下，上證科創板綜合價格指數作為覆蓋科創板整體表現的核心寬基指數之一，截至2026年6月24日的年內漲幅為8.92%。
一、從創新藥到AI大模型，科創板擴圍背后的“新質生產力”
在發布指引的同時，上交所就《上海證券交易所科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定（征求意見稿）》（以下簡稱《暫行規定》）向市場公開征求意見。《暫行規定》聚焦培育壯大新興產業和未來產業，支持符合條件的量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能及第六代移動通信（6G）等更多領域“硬科技”企業在科創板上市，持續提升科創板服務高水平科技自立自強的適應性和包容性。
本次科創板的擴圍，與2024年的“科創板八條”、2025年的深化科創板改革“1+6”政策舉措一脈相承，其核心都是發揮科創板“改革試驗田”功能定位，更加精準有效地支持“硬科技”發展。
截至2026年6月17日，通過科創板第五套標準上市的企業約為23家，自由流通市值占科創板比重約為0.87%。
當前，以人工智能為代表的新一輪科技革命正在進行，全球主要的資本市場都在加快改革以適應科技創新的需求。這類“硬科技”往往研發周期長、資金需求量大、商業模式不同以往、潛在風險大，傳統的信貸融資渠道難以滿足需求，而資本市場具有風險分擔與利益共享機制的優勢，可以較好匹配這類企業的需求。
從更現實的角度來說，當前以人工智能為代表新一輪科技革命正在迅速融入生產和生活當中，全球主要資本市場都在加快改革以適應科技創新需求，此外“十五五”規劃中也提到科技創新貫穿經濟發展全局。
此外，據證監會2026年6月17日的公開信息，目前，A股科技板塊市值占比超過三成，市值超千億上市公司中，科技企業占比已達45%。
簡言之，《指引》的發布為尚未形成一定收入規模的優質人工智能大模型企業對接境內資本市場提供了更加明確的審核路徑。通常來說，大模型企業研發投入大、周期長，未實現規模商業化但商業前景廣闊，總體符合科創板第五套標準的適用要求。
在此背景下，回顧科創板第五套上市標準，從最初的主要服務于未盈利創新藥企業，到此次擴展至人工智能大模型領域，指數成分或一定程度上反映科創板產業結構的動態變化。
二、硬科技“全產業鏈”的進化，上證科創板綜合價格指數近三年漲幅超22%
科創板自2019年7月開市以來，整體運行平穩，充分發揮科創板改革“試驗田”功能。隨著對表征科創板上市公司整體運行情況的指數需求與日俱增，2025年1月20日科創板綜合價格指數正式發布。
上證科創板綜合價格指數由上海證券交易所符合條件的科創板上市公司證券組成指數樣本，反映上海證券交易所科創板上市公司證券的整體表現。
從指數定位看，上證科創板綜合價格指數定位于綜合指數，市值覆蓋度接近97%，主要發揮對科創板市場整體表征功能，截至2026年6月24日，指數樣本數量為578只，樣本平均自由流通市值和中位數分別為136.2億元和48.96億元。
指數成分股在一級行業分布上，截至2026年6月24日，信息技術產業占比高達64.79%，其中前十成分股所屬行業均為信息技術行業，合計權重為28.01%。具體的前十成分股分別為寒武紀、海光信息、中微公司、摩爾線程、沐曦股份、瀾起科技、中芯國際、拓荊科技、源杰科技、中船特氣。
其中，第一大成分股寒武紀自2025年第一季度實現扭虧為盈，當期歸母凈利潤為3.55億元，2026年第一季度歸母凈利潤實現進一步增長，財報顯示，寒武紀2026年第一季度的歸母凈利潤為10.13億元。
此外，近年來，隨著人工智能浪潮下的科技敘事、科創板企業盈利改善，指數整體漲幅明顯。
在指數的變動趨勢上，數據顯示，截至2026年6月24日，上證科創板綜合價格指數近一月、年至今、近一年、近三年的漲幅分別為8.92%、42.89%、94.8%、22.42%。
簡言之，一方面，《指引》明確AI大模型企業適用科創板第五套上市標準，“硬科技”賽道擴容。另一方面，上證科創板綜合價格指數中，信息技術行業合計權重超28%，部分個股也在大模型產業鏈范圍內。
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