豬肉還在降價，牧原股份的養豬成本卻更低了

文源 | 源Sight

作者 | 王言

只要養殖成本夠低，就不怕豬肉價格往下掉。

有媒體報道，6月23日，牧原股份首席法務官袁合賓表示，公司在2022年確定的“每頭豬平均600元”的降本目標，截至5月底已實現降本323元/頭，距離設定目標還有277元/頭。

同時，袁合賓也透露，公司在提高人效、物效、精細化管理，后續還有一定降本空間。

本輪周期自去年年下半年進入下行底部，截至目前仍在漫長震蕩，可以稱得上是歷史上磨底時間最長的一輪底部行情。而在這一背景下，行業經營普遍承壓，賽道選手紛紛進入成本淘汰賽，大家不再單純拼產能，而是嘗試實現精細化降本。

也就是說，在這一輪豬周期下，誰能扛得住，而且走得穩，誰就有可能成為最后的贏家。

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豬周期，還得拼成本

眼下，生豬供給過剩的供需矛盾，成為豬價下行的重要因素。

官方數據顯示，2026年3月末，全國能繁母豬存欄為3904萬頭，相比3750萬頭的合理保有量仍高出約154萬頭，仍有一定的產能去化空間。

同時，疊加行業PSY（母豬年產仔豬）大幅提升，同等母豬存欄能產出更多生豬，也存在隱性產能，或將延緩供給收縮節奏。

另一方面，當前，市場需求端持續偏弱。上半年一般屬于傳統消費淡季，餐飲、鮮肉需求相對平淡，同時禽肉也在分流一部分豬肉消費。同時，凍品豬肉的庫存，也在一定程度上壓制了豬價的反彈空間。

供大于求，豬肉價格自然會有所下行。

另外根據農業農村部監測，截至6月23日14時，全國農產品批發市場豬肉平均價格為14.37元/公斤，相比6月22日下降1.1%。

來源：牧原股份公告

另據牧原股份發布的數據，2026年5月，公司銷售商品豬688.3萬頭，同比變動7.43%；商品豬銷售均價9.80元/公斤，同比變動-32.51%；商品豬銷售收入 85.65 億元，同比變動-30.13%。商品豬銷售價格、收入同比降幅較大，主要受生豬市場行情波動的影響。

在這一市場環境下，養豬行業也開始呈現出新的特征。比如，規模企業由于抗虧損能力極強，且憑借更為精細化的養殖策略，開始主導市場。

像牧原股份這樣的頭部大廠現金流、融資渠道充足，虧損期僅淘汰低產老齡母豬，不會大規模清群。相反的，出清主要發生在中小散戶，整體母豬去化速度較慢。

根據財報，截至今年一季度末，牧原股份貨幣資金約142.7億元，現金及等價物120.03億元。

而在這一背景下，豬企想要持續實現業績的增長，不能再依賴豬肉價格短期內的回暖，單純拼產能，而是需要進行精細化降本，行業直接進入成本淘汰賽。

這也是牧原股份持續推進頭均600元降本目標的主要背景。

從行業看，近年來，牧原股份對成本的控制領先于行業。根據牧原股份的數據，公司2026年5月的生豬養殖完全成本在11.6元/kg左右，包含財務費用。

而根據公開數據，同期，行業平均養殖綜合成本仍在11.8元/kg左右。

近日，在接受投資者調研時，牧原股份就認為，當前產業環境與政策背景均已發生變化，不能以傳統周期思維來判斷當下行情。隨著行業趨于成熟及產能調控政策的引導，生豬養殖行業將逐步邁向供需雙向平穩的新階段，豬價波動幅度有望持續收窄。

“公司會積極去應對每一輪周期的變化，不把精力放在對豬價的判斷上，而是通過建立成本優勢來獲取行業超額利潤”。牧原股份表示。

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牧原的降本空間

當前生豬行業處于豬價低位磨底階段，牧原股份的持續降本，對其有極強的現實意義。

一方面，行業平均養殖成本顯著高于牧原，豬價低迷時，中小養殖場、同行虧損風險更大、現金流壓力更高，而牧原依靠更低單頭成本，能大幅縮窄虧損，拉長生存緩沖期，等待周期反轉。

另一方面，在行業低谷期，一部分企業開始縮減投入，而牧原股份則會持續投入精細化、智能化降本，待到豬價回暖，其更低的成本將直接轉化為更高單頭利潤，盈利彈性顯著優于同業。

按照牧原股份的說法，其在2022年定下頭均600元降本中長期目標，截至今年5月底已落地323元，完成過半。

但需要指出的是，剩余277元的降本空間，牧原股份的優化難度也將提升。

畢竟，在降本前期，容易被壓縮的浪費、粗放環節基本被挖完，剩余的空間依賴人效、物效、精細化管理等軟管理、技術升級，屬于精細化深耕階段，降本速度可能會慢于前期，同時或將不再出現大幅快速的降本。

與此同時，隨著成本逐年壓縮，像牧原股份這樣的頭部養豬企業的成本已接近行業極限，但大量中后場線效率偏低，通過統一管理標準、人員激勵以及智能化改造，可能是其未來繼續實現降本的主要突破口。

而從目前的情況看，牧原股份的降本經營，涵蓋了飼料、育種、智能化等多個方面，以實現全產業鏈一體化配套降本，同時提升人效，攤薄人工與折舊成本。

比如在6月1日，牧原股份與阿里云正式簽署戰略合作協議，圍繞養殖業務中的核心技術與經營管理構建養豬大模型，推動人工智能與養豬業的深度融合。

其表示，公司開發大模型的目的是幫助員工養豬更簡單、更輕松，通過智能豬舍和設備實現去環境偏差，通過大模型運用實現去人員能力偏差，解決技術與管理上的難題，提升人員效率，縮小內部的離散度。

但牧原股份也表示，當前公司養豬大模型的建設還處于初期發展階段，將持續通過專業化訓練完善升級養豬大模型。

另外，根據財報，2025年，牧原股份實施了“經營者持股計劃”“奮斗者持股計劃”“骨干員工持股計劃”，面向核心干部、骨干員工近5000人，通過員工持股平臺實現風險共擔、利益共享，以增強員工的歸屬感、責任感與內生驅動力。

來源：牧原股份2025年財報

同時，截至2025年末，牧原股份員工總數為12.76萬人，同比減少約0.61萬人。

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頭部化調整

而隨著行業趨勢已經頭部企業的經營調整，養豬行業的邏輯已經發生較大幅度的轉變，大家開始告別單純拼出欄量的競賽，轉向拼成本和效率。

過去，行業擴張邏輯是擴大產能、搶占市場份額，而如今在產能過剩、豬價長期承壓的情況下，人效、料肉比、疫病損耗等效率指標成為另一重要的競爭力。

不過，對于頭部企業來說，其此前進行全產業鏈一體化布局的效果開始持續顯現。

過去幾年，牧原股份依托自育種、自研飼料、自建智能豬場、垂直一體化模式，同步壓縮各項成本。相比之下，散戶以及公司與農戶合作的模式很難做到系統性降本。在此情況下，行業龍頭的一體化壁壘將持續加固。

比如在近日，牧原股份就表示，公司采用自繁自養的重資產經營模式， 前期為大規模產能建設進行了密集的資產投入。在產能建設完成后，公司進入折舊分攤高峰期。未來隨著固定資產折舊到期，折舊費用在公司生豬養殖完全成本中的占比將顯著下降，直接帶動利潤端彈性釋放。

在這一態勢下，行業加速出清，龍頭集中度提升的趨勢也將加劇。

按照今年5月的養殖成本數據計算，生豬養殖單頭近600元的成本差距，讓其他中小養殖企業無法快速追趕牧原股份這樣的行業龍頭，同時，長期低價環境下，高成本散戶、中小豬場持續虧損退出，市場份額向牧原、溫氏等頭部企業集中。

與此同時，生豬行業也將告別粗放式擴張，走向集約化、智能化、低碳高效養殖。

不過，即便拼了命降本，就算是行業龍頭，依然逃不開這一輪豬周期的影響。

財報顯示，2025年，牧原股份實現營收1441.45億元，同比增長4.49%；歸母凈利潤154.87億元，同比下滑13.39%。

今年一季度，牧原股份實現營收298.94億元，同比下滑17.10%；歸母凈利潤為虧損12.15億元。

而目前，牧原股份的商品豬銷量依然在增長。今年5月，其銷售商品豬688.3萬頭，同比增長7.43%。

在收入和盈利能力持續承壓的情況下，找到新的業務增長點可能也是相關企業的另一解題方式。

根據近日牧原股份披露的數據，2025年，其屠宰肉食業務首次實現年度盈利，年屠宰量達到2866萬頭，進入全球前三。此外，今年1—5月，公司屠宰量達到1400萬頭，預計2026年全年屠宰量增幅為20%。

不過，雖然牧原股份此前透露其屠宰肉食業務在2025年首次盈利，但并未披露該業務的盈利數據，而這一業務能否成為其新的利潤支柱，依然有待觀察。

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