近13億元分紅差額引爭議，徽商銀行年度股東大會表決結果存變數

徽商銀行（03698.HK）2025年度股東大會將于6月30日在合肥徽銀大廈召開。會前，公司董事會與第二大股東中靜系分別提交了年度利潤分配方案，雙方派現總額相差約12.62億元，接近13億元。這也是雙方十年以來第五次在分紅事項上出現明顯分歧。

具體來看，董事會預案為每10股派發現金紅利2.5元（含稅），合計派現約34.72億元，占2025年歸母凈利潤的22%。中靜系通過旗下中靜新華資產管理有限公司提交臨時提案，建議每10股派發現金紅利3.41元（含稅），整體派現規模約47.34億元，分紅占凈利潤比例提升至30%。

從經營數據來看，徽商銀行2025年業績保持穩健增長。全年實現營業收入376.70億元，同比增長1.18%；歸母凈利潤165.25億元，同比增長7.21%；年末資產總額達23260.85億元，較上年末增長15.51%。

分歧焦點：30%行業分紅基準是否適配該行現狀

中靜系在提案說明中列出四項理由：其一，公司2025年業績表現穩健，具備提升分紅的盈利基礎；其二，22%的分紅比例在57家A+H上市銀行中排名第46位，處于行業中下游水平；其三，多家核心一級資本充足率低于徽商銀行的同業，分紅比例均高于22%；其四，該行港股上市初期分紅比例長期超30%，2016年后多數年份不足10%，分紅力度大幅收縮。中靜系同時測算，若執行30%分紅比例，核心一級資本充足率僅小幅下降0.09個百分點，資本壓力可控。

以2024年度分紅數據為參照，國有大行分紅比例普遍維持在30%左右，多數股份制銀行穩定在25%—30%區間。徽商銀行董事會提出的22%方案，更接近資本補充壓力較大的中小銀行的保守策略。

對于低比例分紅安排，董事會持審慎經營立場。當前宏觀環境仍存不確定性，通過留存利潤補充核心一級資本，是銀行業通行的穩健經營方式。充足的資本緩沖既能抵御潛在信用風險，也為后續業務擴張和監管資本考核預留空間。22%的分紅比例符合上市銀行分紅監管指引的要求。

十年分歧延續：從分紅博弈到股權與債務困局

徽商銀行與中靜系的分紅爭議已延續十年。2013年港股上市之初，該行2013至2015年連續三年分紅比例超30%。2016年，公司籌劃發行優先股，雙方因利潤分配與資本補充的優先級產生核心分歧。自此，中靜系多次提交高分紅臨時提案，均未獲得股東大會通過。

股權糾紛進一步加劇了雙方矛盾。2019年，中靜新華與杉杉控股簽署股權轉讓框架協議，計劃轉讓所持全部徽商銀行股權及部分中靜四海股權，后續因交割爭議引發訴訟。2023年9月，上海市高級人民法院作出二審終審判決。同年，杉杉控股創始人鄭永剛離世，企業進入破產重整程序，交易最終終止。目前，中靜新華持有的徽商銀行內資股處于司法凍結狀態，退出通道基本關閉.。

公開債務信息顯示，中靜系整體負債約80億元，其中逾期未償還部分超60億元。清倉徽商銀行股權原本是其化解債務危機的核心路徑，但受股權凍結和交易對手重整的雙重影響，短期內股權處置幾無可能。在此背景下，爭取提高年度分紅以獲取穩定現金流，成為中靜系緩解債務壓力的現實選擇。

股東糾紛持續發酵，成A股上市首要障礙

長期股東分歧與股權糾紛，已對徽商銀行公司治理和資本運作形成實質性制約。該行2019年啟動A股上市輔導，截至2026年初已發布二十五期輔導報告。報告明確披露多項上市障礙，其中中靜新華與杉杉控股的股權糾紛影響主要股東穩定性，是拖累A股上市進程的首要因素。

此外，2025年7月，原董事長嚴琛因工作調動辭任，年末該職位仍處空缺狀態；同年12月，該行及下屬分支機構因業務違規收到兩筆監管罰單，合計815萬元。

互斥投票規則下，結果取決于多方股東博弈

根據股東大會補充通函，兩份分紅方案為互斥選項，股東僅能擇一投票，無法同時支持兩項提案。若兩份方案同時獲得通過或同時被否決，該行2025年度將無法實施現金分紅。股東須在6月29日上午9時前完成補充代表委任表格提交。

2026年2月臨時股東大會上，中靜系中期分紅提案僅獲25.55%贊成票，未能通過。但本次情形有所不同：年度分紅是全年利潤分配的核心表決事項，提案已完成前置審核程序，機構與中小股東將直面二選一的抉擇。

最終結果取決于多方股東的立場博弈：以存款保險基金為代表的大股東是否繼續支持董事會方案、中小股東在短期分紅收益與銀行長期資本安全之間的權衡、以及H股股東偏好現金回報的投票習慣。截至發稿，主要股東的投票傾向尚未對外公開，本次表決走向仍存變數。