8天蒸發3400億美元，馬斯克跌落萬億富豪寶座

出品丨花朵財經觀察（FF-Finance）

撰文丨一舟

12天。

馬斯克的萬億富豪寶座僅僅坐了12天。

6月16日，隨著SpaceX上市后股價狂飆，馬斯克的個人財富曾一度突破驚人的1.3萬億美元，被稱作是世界第20大經濟體。

但僅僅過去8天，隨著特斯拉和SpaceX雙雙回調，馬斯克的財富重新跌破萬億大關，最新凈資產鎖定在9702億美元。

但真正值得普通人關心的，不是馬斯克短短8天蒸發掉的3400億美金，而是另一個危險信號。

馬斯克，開始被頂級精英集體“圍剿”了。

過去幾年，互聯網似乎只剩下一種聲音：馬斯克永遠正確。尤其在SpaceX上市的前夜，他被社交媒體捧上神壇，是馬圣，科技狂人，是技術先知，是未來領袖。

而現在，風向忽然兩極反轉。

在最新的一輪輿論海嘯中，馬斯克成了只會畫餅，不會兌現的空想家，是為夢想窒息的硅谷大忽悠，甚至有諾獎學者直接點名他是行走的“龐氏騙局”。

PART.01

萬億財富背后，是一場“龐氏騙局”？

過去幾年，每當有人質疑馬斯克，往往都會被現實打臉。

特斯拉曾無數次被唱空，卻成長為全球市值最高的汽車公司；可回收火箭曾被認為是天方夜譚，如今SpaceX已占據全球商業航天半壁江山；Starlink也從最初的“燒錢玩具”變成了全球最大的衛星互聯網網絡，2025年營收達113.9億美元。

所以，很長一段時間里，市場形成了一種近乎本能的共識：可以懷疑任何人，但不要輕易懷疑馬斯克。

然而，這一次，情況似乎有些不同。

最先開火的是諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼。

就在SpaceX上市首日、馬斯克成為人類歷史上首位萬億富翁的當天，克魯格曼發表了一篇題為《埃隆·馬斯克，人肉龐氏騙局》的評論文章。

在文章里，他寫道：“昨天我短途旅行了一趟，首先搭乘本地的Hyperloop超級高鐵，在Boring Company建造的地下隧道中自由穿行。隨后，我通過腦機接口召喚了一輛全自動駕駛Robotaxi。途中，我還閱讀了火星殖民地的最新消息。”

當然，這一切都沒有發生。

沒有真正運行起來的Hyperloop，沒有大規模商業化的地下隧道，沒有全面兌現的特斯拉完全自動駕駛，也沒有火星殖民地。

可是在過去十年里，馬斯克不止一次對著鏡頭承諾：這些東西，最晚到2025年就會成為現實。

克魯格曼的指責并不完全是空穴來風。

有外媒統計，馬斯克過去15年立下的目標高達602個，但是按時完成的僅僅19%，超過三分之一直接爛尾或無限延期。

僅從這個KPI達成率來說，說馬斯克是硅谷第一跳票王一點也不冤。

但問題是，為什么頻繁跳票，資本市場和投資者依然愿意為馬斯克畫的餅買單？

因為投資者相信馬斯克能夠創造未來，于是不斷買入他的公司；公司估值不斷上漲，又進一步證明馬斯克確實是一個能夠創造未來的人；越來越高的估值，又吸引更多資金繼續進入。

以SpaceX以為例，它以1.77萬億美元估值上市，但2025年營收僅187億美元，凈虧損近50億美元。

克魯格曼認為，這種天價估值，完全建立在散戶對馬斯克的盲目狂熱之上。

散戶們買入不是因為理性的財務評估，而是因為他們相信自己購買的是‘天才馬斯克’的門票。

SpaceX和馬斯克之所以能不斷吸引新資金，只是因為它看起來成功。

克魯格曼認為，這就是標準的龐氏騙局。

PART.02

越來越多人，吃不下馬斯克的餅

除了諾獎學者外，越來越多大佬巨擘公開站出來給馬斯克“潑冷水”。

第一個，是孫正義。

作為亞洲首富，軟銀創始人，也是過去二十年全球最成功的科技投資人之一，孫正義曾押中阿里巴巴，也重倉OpenAI，是AI時代最堅定的支持者之一。

因此，當這樣一個"AI信徒"，開始公開反對馬斯克時，市場自然格外關注。

最近一年，馬斯克在各種公開場合一直在持續推銷一個極其科幻的宏圖：利用星艦，把大量的AI算力設備送入太空，利用太陽能供電和宇宙真空散熱，打造一個“太空算力網絡”。

大膽，瘋狂，也充滿未來感，這很馬斯克。

但6月23日，孫正義公開表示，這筆賬根本算不過來。因為對于今天的數據中心來說，電力成本其實只占總成本約7%。

真正昂貴的是GPU、服務器和基礎設施。即便太空能夠節省電費，也不足以抵消火箭運輸、設備維護和通信帶來的巨大成本。

在孫正義看來，馬斯克的這個看起來很科幻性感的計劃，實際上省的是小錢，花的是大錢。

第二位，是華爾街傳奇空頭吉姆·查諾斯。他是全球最著名的做空投資人之一，以長期專注揭露財務造假和商業模式缺陷而聞名。

在一場研討會上，查諾斯直接公開看空SpaceX。

理由很簡單，財務的賬根本算不過來。

2025年，SpaceX營收約190億美元，自由現金流仍持續為負，卻在上市后獲得了超過2萬億美元的估值，市銷率接近90倍。

作為對比，蘋果的市銷率約8倍，特斯拉約14倍。

一家一年營收不到200億美元、仍在持續燒錢的公司，憑什么值2萬億美元？

從諾貝爾經濟學獎得主，到全球最激進的科技投資人，再到以發現泡沫聞名的傳奇空頭，他們質疑的，其實都是同一件事。

過去那個"只要是馬斯克提出的新故事，就值得相信"的時代，或許正在結束。

PART.03

馬斯克，會跌落神壇嗎？

答案恐怕沒有那么簡單。

因為如果把時間拉長，會發現馬斯克幾乎每隔幾年，就會經歷一次"神話破滅"。

2008年，SpaceX前三次發射連續失敗，公司資金幾乎耗盡，外界普遍認為它很快就會倒閉。

2013年前后，華爾街不斷做空特斯拉，認為一家電動車公司根本不可能實現規模化盈利。

2015年，可回收火箭第一次提出時，很多業內人士認為這套方案經濟上根本不成立。

后來，獵鷹9號實現一級火箭重復回收，商業航天的成本結構被徹底改寫。再后來，Starlink誕生時，同樣伴隨著大量質疑。

有人認為，把幾千顆衛星送上天，只會成為一個不斷燒錢、永遠無法盈利的項目。今天，Starlink已經擁有數百萬用戶，也成為SpaceX最重要的收入來源。

類似的故事，在馬斯克身上發生過很多次。

因此，過去十多年，市場逐漸形成了一種思維慣性。每一次，當所有人都覺得馬斯克瘋了的時候，他最終總能兌現其中一部分承諾。

這種一次又一次被驗證的成功，也不斷強化著資本市場對他的信任。

索羅斯說過一句很著名的話，“金融市場的價格總是錯的，但錯誤可以自我強化到一個相當長的階段，甚至最終把自己變成對的。”

很多人相信會馬斯克和SpaceX最終會變成對的。

這也是為什么，即便SpaceX已經擁有超過2萬億美元的市值，依然有大量投資者愿意相信，太空數據中心、百萬顆AI計算衛星，甚至1太瓦太空算力，并不僅僅是一張PPT。

不過，這并不意味著今天所有質疑都沒有價值。事實上，與十年前相比，今天市場討論的問題已經發生了變化。

過去，人們主要懷疑的是技術能不能實現。這些問題，最終都可以通過工程和產品給出答案。但今天，無論是克魯格曼、孫正義還是查諾斯，真正討論的，其實已經不是技術。

而是商業。

太空數據中心是否具備經濟性？AI基礎設施的投資回報率究竟有多高？資本市場是不是已經提前把未來十年甚至二十年的增長，都計入了今天的股價？

這些問題，比技術更復雜。

SpaceX或許真的能夠把數據中心送上太空，但這并不意味著它一定是一門賺錢的生意。AI算力需求或許仍會持續高速增長，但這也不意味著今天所有AI公司的估值都合理。

換句話說，技術可以成功，商業也可能失敗。

過去兩年，人們的共識是只要業務與AI有關，就值得更高的估值。

而今天，越來越多的人開始重新追問那些最基本的問題：收入來自哪里？利潤什么時候兌現？商業模式是否能夠閉環？

至于馬斯克究竟會成為下一個神話破滅者，還是再次證明自己能夠兌現那些看似瘋狂的夢想，現在恐怕誰也無法給出答案。

畢竟，未來是永遠無法被證偽的。

*本文基于公開資料人工撰寫，僅作信息交流之用，不構成任何投資建議