全球最重要三件大事，科技股上半場牛市結(jié)束，七月價(jià)值投資接力！

一、全球宏觀定調(diào)：美聯(lián)儲加息是下半年全球資產(chǎn)定價(jià)核心錨

1. 美聯(lián)儲加息預(yù)期分歧，但“至少一次加息”已成市場一致風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)

當(dāng)前華爾街機(jī)構(gòu)分三派：德銀預(yù)期9、12月兩次加息，美銀最鷹預(yù)判9/10/12月三次加息；高盛、中金等主流機(jī)構(gòu)基線維持不加息，但若通脹、油價(jià)持續(xù)反彈，9月單次加息25bp是最大概率情景。

加息直接壓制兩類資產(chǎn)：

- 高估值科技成長：美元走強(qiáng)、全球流動(dòng)性收緊，美股AI、半導(dǎo)體高估值板塊估值承壓，高位泡沫松動(dòng)；

- 壓制成長、利好高股息價(jià)值：無現(xiàn)金流、純題材虧損科技股估值收縮，穩(wěn)定分紅、低估值周期/金融具備避險(xiǎn)對沖屬性。

二，烏克蘭大反攻，俄烏戰(zhàn)場進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，. 全球地緣五大主線，左右大宗商品與市場波動(dòng)

俄烏沖突：烏克蘭反攻進(jìn)入決戰(zhàn)周期，克里米亞大逃亡、莫斯科保衛(wèi)戰(zhàn)周邊博弈加劇，戰(zhàn)爭進(jìn)入收尾階段；短期擾動(dòng)油氣、軍工，中長期沖突緩和后資源品波動(dòng)收窄。

- 美伊持續(xù)對峙：霍爾木茲海峽航運(yùn)摩擦反復(fù)，油價(jià)脈沖式?jīng)_高，推升全球通脹，反過來倒逼美聯(lián)儲收緊貨幣政策，形成“油價(jià)上漲→通脹反彈→加息利空股市”的負(fù)循環(huán)。

- 未來五年核心地緣重心轉(zhuǎn)向亞洲：朝鮮半島無核化談判成為長期主線，亞太供應(yīng)鏈、區(qū)域貿(mào)易格局重構(gòu)，日韓、港股波動(dòng)會持續(xù)受此影響。

三、上半年A股極致撕裂行情復(fù)盤

1. 科技賽道：題材爆炒、產(chǎn)業(yè)資本高位套現(xiàn)，泡沫特征明確

2026上半年AI、算力、半導(dǎo)體、光模塊持續(xù)走牛，市場出現(xiàn)“虧損小票越減持越漲”的畸形行情。全科技板塊400多家已完成減持套現(xiàn)近1300億

核心問題：多數(shù)蹭熱點(diǎn)標(biāo)的無訂單、無盈利支撐，上漲純靠資金擊鼓傳花，產(chǎn)業(yè)資本集體高位兌現(xiàn)，是典型階段性收割行情。

2. 價(jià)值板塊持續(xù)被資金拋棄，深度超跌

三桶油、保險(xiǎn)、有色、化工上半年最大回撤普遍35%-40%；港股互聯(lián)網(wǎng)同步走弱，阿里年內(nèi)最大跌幅50%、騰訊超40%。資金單邊扎堆科技，大金融、周期淪為機(jī)構(gòu)變現(xiàn)現(xiàn)金池，估值跌到近十年歷史底部區(qū)間。

四、7月中下旬+下半年核心走勢預(yù)判：高低切換，價(jià)值接力，科技分化

（一）大勢總判斷：牛市下半場主線從“題材成長”切換為“業(yè)績價(jià)值”

極致分化行情迎來正本清源，市場定價(jià)邏輯回歸盈利、分紅、估值，純講故事、無業(yè)績垃圾股行情終結(jié)。

（二）兩大板塊截然不同走勢

1. 科技板塊：高位橫盤震蕩，泡沫分層破裂，只出不追

- 整體不會單邊暴跌，但進(jìn)入長期震蕩磨頂階段；美聯(lián)儲加息流動(dòng)性收緊壓制估值，中報(bào)披露期大量虧損題材股業(yè)績證偽，持續(xù)消化泡沫；

- 分化嚴(yán)重：純蹭熱點(diǎn)、無產(chǎn)能、大額減持小盤AI/算力票持續(xù)陰跌；手握長期海外訂單、硬件剛需龍頭（HBM、液冷、光通信設(shè)備）僅存結(jié)構(gòu)性機(jī)會，不具備集體主升浪條件；

- 操作：高位分批兌現(xiàn)，杜絕追高，僅保留極小倉位硬核硬件龍頭。

2. 價(jià)值洼地（下半年絕對主線，分三大梯隊(duì)）

1）金融（券商、保險(xiǎn)）——行情領(lǐng)頭羊，彈性最強(qiáng)

頭部券商普遍破凈，上半年市場日均成交穩(wěn)定3萬億、兩融擴(kuò)容，中報(bào)業(yè)績預(yù)增確定性高；市場風(fēng)格切換帶來增量資金，估值修復(fù)空間充足；保險(xiǎn)利率下行周期利空出盡，高股息屬性對沖外圍加息波動(dòng)，優(yōu)先配置。

2）原油大跌，利好化工復(fù)蘇，有色、化工、三桶油——周期核心主角

PPI持續(xù)溫和上行，疊加美伊地緣擾動(dòng)油價(jià)中樞抬升，上游資源品盈利持續(xù)修復(fù)；上半年超跌40%，估值處于歷史低位，高分紅現(xiàn)金流穩(wěn)定，完美匹配加息環(huán)境下的避險(xiǎn)配置需求。

3）高股息藍(lán)籌：水電、煤炭、公用事業(yè)，作為底倉防御配置，穿越震蕩行情。

（三）港股同步修復(fù)邏輯

騰訊、阿里跌幅充分消化，互聯(lián)網(wǎng)平臺估值低位，伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策預(yù)期回暖，下半年跟隨價(jià)值主線震蕩修復(fù)，跌幅空間有限。

五、實(shí)操核心策略總結(jié)

1. 倉位調(diào)整：逢反彈減持高位題材科技股，不要貪戀最后泡沫行情；堅(jiān)守底部低估值價(jià)值籌碼，不輕易交出低位底倉；

2. 主線布局：7月起重點(diǎn)布局券商、保險(xiǎn)、有色、化工、能源等高股息、業(yè)績確定板塊；

3. 風(fēng)險(xiǎn)對沖：持續(xù)跟蹤美聯(lián)儲9月議息、美伊沖突、俄烏戰(zhàn)局三大變量，地緣沖突短期推升油價(jià)利好周期，但加息落地會階段性壓制全市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，保留部分現(xiàn)金應(yīng)對震蕩；

4. 底層邏輯：市場終將拋棄“炒虧損、炒題材”的擊鼓傳花模式，只有持續(xù)創(chuàng)造利潤、穩(wěn)定分紅的優(yōu)質(zhì)上市公司，才是下半年牛市長期驅(qū)動(dòng)力。

六，牛市下半場

• 1/價(jià)值投資卷土從來
• 2/高分紅高股息率業(yè)績第一
• 3/券商牛市主升浪啟航
• 4/能源，化工，新材料，綠電，核電，有色金屬，礦物質(zhì)，主角
• 5/上證接力下半場，目標(biāo)4800點(diǎn)！
• 2026年春天挑戰(zhàn)5000點(diǎn)大關(guān)！

2026.6.28日拉風(fēng)出品必是精品