王興罕見“認錯”，美團走到十字路口

來源：東哥解讀電商

作者：李成東、金珊

2026年6月26日，美團年度股東大會在北京召開。

這一天，美團股價盤中一度跌至63.65港元，創下近兩年新低，收盤報64.25港元，甚至跌破了2018年69港元的IPO發行價。美團市值僅剩約3967億港元——年初至今，美團累計跌幅超過37%，半年時間2300多億港元市值蒸發。距離美團股價最高點也已經下滑超過近八成。

就在這樣的背景下，素以理性、強硬著稱的王興，在股東面前罕見地低下了頭。

回應股價，“一股沒賣”

股東大會一開場，股價問題便成為股東關注的焦點。

面對“股票已經破發”的尖銳提問，王興沒有回避，直言“過去幾年公司股價不理想，對此深感責任重大?！?/strong>這是王興極少有的公開低頭。在正式場合將“股價”與“責任”直接掛鉤，表述分量不輕。

他將股價問題拆解為“可控”與“不可控”兩個層面——不可控的是行業競爭和整體市場流動性，可控的是美團自身的經營質量?！皩τ谕獠康暮暧^因素，或者一些不那么理性的同行的做法，我們一方面積極應對，另一方面也呼吁整個行業能夠更理性地發展?！?/p>

也就是說，現在最大的極限測試已經通過了。美團正在修復。

過去一年多的外賣大戰，所有有能力的玩家基本都下場來參與了。雖然低價訂單被搶走不少，但是在30元以上的訂單，美團依然保持了70%以上的市場份額。美團還特意指出，在外賣大戰的過程中，友商和美團在UE模型上的差距在拉大。

陳少暉直言“當前公司價值被嚴重低估”。他透露，美團計劃重啟股票回購——從2024年1月到2025年5月，美團已總計回購占公司股本約4%、接近36億美元的股份。去年因外賣大戰暫停回購后，此次重啟意在向市場傳遞積極信號。

王興也對個人持股問題的澄清。此前外界對其減持存在諸多猜測，王興在大會上明確表示：“我個人從公司成立到現在一股都沒有賣過，而且沒有賣股的計劃?！?/strong>他還特別澄清，2021年將個人持股的10%注入基金會“完全是公益目的，而且是不可撤銷的”。

這樣的表態也是在釋放信號，管理層和股東利益仍然深度綁定，美團不會退縮。

復盤“兩大遺憾”：出海滯后、優選失利

如果說回應股價是常規操作，那么王興主動復盤過去五年的戰略失誤，則是本次股東大會最具突破性的內容。

有長期持股的股東提問：過去5年美團有哪些錯誤的路徑？王興的回應坦誠得令人意外。

第一個遺憾是出海太晚。

“上市之后回頭看，一個該干卻沒干的事情是我們應該更早地出海?！彼J為，美團最合適的時間點是2018年、2019年。美團錯過了疫情期間國外外賣滲透率快速提升的窗口?，F在在海外市場，Delivery Hero等競爭對手早已完成全球布局，而美團的國際化品牌Keeta起步較晚，至今仍在探索階段。

第二個遺憾是“美團優選”。

王興坦言，這項業務方向符合美團的定位，但模式存在問題。越是非標品，越容易陷入價格戰，最后就容易卷到底線下。近五年的時間里，美團投入大量資源但未達預期，最終在去年逐步關停。

但實際上，美團優選雖然關停，但是存續期間，還是給美團拉來了不少下沉市場的新用戶。美團也沒放棄這塊市場。

美團在優選業務上吸取的教訓是“從純賣家競價轉向深入供應鏈做極致性價比”。

快樂猴在某種程度上接棒了優選的定位。但是模式變成了社區超市，走高自由品牌占比、精選SKU的路線。

把這兩個失誤放在一起看，一個共同特征是“時機與模式的雙重錯配”——出海是方向對了但時機晚了，優選是方向對了但模式錯了。王興的自我剖析，某種程度上也是在向股東交代：過去幾年千億級的資源投入，并非全部轉化為了有效價值。但是美團已經吸取了經驗教訓，開始下一輪的布局。

650億硬科技投資底牌

更值得關注的是陳少暉對美團投資版圖的首次全面披露。

截至2026年3月31日，美團持有理想汽車12.73%、智譜AI 3.86%宇樹科技7.61%的股權。

僅這些公司的股份價值就超過500億元，加上其他非上市公司，對外投資規模總計超過650億元。其中，宇樹科技6月1日科創板IPO過會，估值約420億元，美團系是其最大外部股東；智譜AI自今年1月港股上市后市值從約528億港元最高攀升至6500億港元。

陳少暉明確表示：“對于已經上市的公司，過了解禁鎖定周期后，我們會積極考慮變現?！?/strong>

500億元，能讓美團瞬間回血。從2025年到2026年Q1美團共計虧損了302億元。如果投資變現，美團會有很大一波現金流。同時這些硬科技還有上漲的趨勢。

在流量紅利見頂的當下，AI是每一家互聯網公司都無法回避的命題。有股東直接提問：當前美團的模式都是移動互聯網后期的產物，AI時代美團如何成為消費者的“大腦”影響決策？

王興的回答頗為克制：“短期內AI入口還不會成為最顛覆性的事情，但這個方向是非常值得持續關注和布局的。”

這種“謹慎樂觀”的姿態背后，或許是對資本開支節奏的考量。股東們擔心公司會在AI方向激進投入、導致基本面惡化。王興的表態實際上是在安撫股東：美團不會在AI上盲目燒錢，而是有節奏地推進。

美團戰略邏輯或許是：與其在C端AI入口上盲目押注，不如先在B端場景中把AI能力做實——通過賦能中小商家，構筑數據與服務的護城河。

據披露，美團AI產品矩陣已覆蓋百萬級中小商家：AI小管家累計服務超百萬商家，輸出經營建議超千萬次；智能掌柜覆蓋門店超100萬家；數字員工助力30余萬中小商戶實現自動化運營。核心本地商業板塊負責人王莆中更提出了“幫每個商家都用上自己的AI助理”的目標。

結語

從2018年上市首日破發時的“不用關心短期股價”，到2026年股東大會上“深感責任重大”的低頭，王興的態度轉變折射出美團處境的深刻變化。

這家曾經市值突破2.8萬億港元的本地生活巨頭，如今正站在一個艱難的路口。千億補貼大戰燒掉了利潤、動搖了信心，但也倒逼管理層做出了近年來最坦誠的一次自我剖析。

與此同時，美團手中的牌比市場想象得更豐富。困擾行業整整一年的“自殺式價格戰”正在退潮。

650億元的硬科技投資，能在關鍵時刻為公司回籠資金、反哺主業。而AI在B端場景的落地，能在中長期提升商家粘性和經營效率。

正如王興所言，美團仍是一家“年輕的公司”，犯錯在所難免，但糾錯能力同樣強悍。

美團的平臺生態、履約網絡和商家資源依然是難以復制的“重型資產”。王興的坦誠、管理層的回購決心、以及戰略收縮后的精細化運營，正在為這家公司重新積蓄向上的勢能。6月29日美團股價已經上漲超過5%。

或許，最壞的時候已經過去，而理性的美團，才更值得期待。

參考資料：

1.虎嗅：王興，極度坦誠

2.互聯網坊間八卦：美團股東大會全文實錄：王興交底過去5年得與失

3.每日經濟新聞：直面外賣大戰、AI變局、戰略失誤 王興給美團摁下“理性”重啟鍵