這么一砸，反而活了

今天主要指數各種下跌，但4300股上漲。A股31個行業，26個是紅的。

這么一砸，反而活了！

牛市總共分四步：不相信會漲→相信會不漲→漲到不相信→相信會漲。

相信會漲已經是最后一步了，其實很多人現在就已處于這個狀態了。

比如我。我已經從內心里相信，只要一開盤，我的紅利消費持倉就會跌，科技會繼續漲。

就算科技今天跌了，但我相信它明天還是會漲。

大家是不是也有這個信念感。如果有的話，那科技股的牛市從情緒上講就是最后一段。

重點說一下今天再度暴漲的券商。

就像我之前分析的，牛市券商一般漲三波，第一波是牛市初級，第二波是中期，第三波是后期。

前兩波主要漲的是牛市本身，都已經漲過了。現在是漲的是第三波，主要是漲抱團的瓦解。

事情是這樣的。權力只對它的來源負責，同樣的，股價只對它的資金來源負責。

炒券商的資金主要是什么資金？融資資金。

事實上，你打開A股融資資金的持倉情況，會發現情況是這樣的：

簡單點說就是，全它喵是牛市熱門板塊，不是半導體，就是光通信、電池或者工業金屬。

唯一例外的是各種半死不活證券。融資資金一直都是券商的主要持有者。

所以說，真正決定券商價格的其實是融資資金，說白了，就是上杠桿的資金，這些資金也是全市場最激進的。

這些資金想的是，老子來股市上杠桿就是來一夜暴富的。不是來跟你討論股價合不合理的，要的就是最猛板塊。

十年前的牛市，比如2015年，比如2007年，那會兒證券股屬于成長股，業績彈性大，所以這幫人還是會炒券商的。

但最近兩輪牛市這些人就不咋炒券商了。因為券商的成長性和業績彈性已大不如前，達不到人家一夜暴富的要求了 。

2019年~2021年牛市，你券商的利潤增長有消費醫藥穩定嗎？這輪牛市，你券商的景氣度有半導體牛逼嗎？

顯然都沒有。那我炒你干嘛？

這也是為什么這兩輪牛市券商不太行了，因為融資資金會優先去炒更牛更景氣更瘋狂的板塊。

所以說熱門板塊漲得越猛，牛市看上去越牛逼，抱團越極致，券商反而越慘。即使券商牛市時的利潤增長其實很好。

不過，反過來也是如此。

一旦半導體的漲勢有所松懈，一旦抱團有所瓦解，那么杠桿資金就會退而求其次，炒一波券商。

所以你去看上一輪牛市，2021年消費醫藥倒臺之后，也是炒了一下券商。

歷史傳承這一塊。

不過從歷史看，這種炒一下就真的就是炒一下，它不會給你一直炒。所以說大家看券商漲得差不多了，你該賣還是得賣。

。。。。。。

也順便說下融資資金的隱患，請務必注意。

下圖藍線是過去10年半導體板塊走勢。紫線是融資資金對半導體的凈買入情況，向上表示凈買入，向下表示凈賣出。

A股半導體板塊最新總市值12萬億，上一輪牛頂在6萬億左右。

但這一輪牛市，融資資金對半導體板塊的單周買入高達200億。而上一輪牛頂僅為20億。

所以對于半導體而言，市值翻了1倍，但杠桿資金的買入量足足翻了10倍。這你怎么玩得過人家？

所以這輪牛市半導體的上漲，固然有基金經理的抱團，有各路資金的追漲，卻一定少不了融資資金的爆炒。

但問題就在于，融資資金這玩意兒沒有任何忠誠度可言。

我舉幾個關鍵時間點你就懂了。

比如2024年924行情啟動前后，融資資金是流出的。其最大的凈買入反而出現在2024年10月8日，也就是第一波上漲的最高點。

再比如，2025年4月7日是全球貿易戰導致的股市最低點，融資資金也是凈賣出的，而且是過去3年賣出最多的一天。而隨著A股一路上漲到2025年9月，其卻巨量買入股市。

又比如2026年3月，美伊沖突導致股市下跌的低位，融資資金同樣是凈賣出的。

追漲殺跌這一塊，人性大胃袋這一塊。

因此，融資這種杠桿資金如今瘋炒半導體絕對不是說它看懂了，要長期持有，而是單純的追漲。誰漲它追誰，就這么簡單。

所以反過來，回頭哪天半導體真的崩了，它殺起來也一定毫不手軟，場面會非常慘烈。

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最后說一下操作。

雖然今天風格逆轉，但難以認為是持續性的。這不是我的情緒判斷，而是理性分析得到的。

當然，理性分析不代表對，但它總歸是有邏輯和數據在里面的。回頭會給大家慢慢分析，不要急。

所以我們依然保持原計劃，年底前逢高賣出科技。同時逐步布局紅利和消費。

持有均衡組合朋友千萬不要強行換到紅利里。一方面，萬一牛市瘋狂，你會錯過很多；另一方面，均衡組合是有防守的，里面的一些基金是偏價值方向的。拿著就好。

報下格指1.88，整體投資機會為B-（投資機會從好到差為S、A、B、C、D），最新建議倉位為5~6成（持有防守板塊可放寬到7成）。原創不易、干貨更難，還望大家多點贊、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大動力！