老登崛起。。

昨天我們在評論區里跟大家聊了一個觀察，亞馬遜的董事會里坐著康寧的老板，這一點在我們的認知里好像沒有太多類似案例。我們仔細把這塊材料都看了一下，感覺還是蠻有意思的，跟大家同步同步。

康寧的董事長Weeks是從2016年開始在亞馬遜董事會任職的，而在此前，Weeks已經在康寧待了30多年，擔任過財務、商業發展、商業運營和總經理等多個崗位的角色，并且還擔任過康寧的光纖業務負責人和光通信總裁，是一個非常強的全能型人才。

2016年，亞馬遜正處于轉型期，電商業務是基本盤，而新業務則是云業務，當時AWS的銷售額已經實現了70%的增長，公司的現金流也在持續投向云基礎設施方向的資本開支。

在這個時候，亞馬遜需要一個懂多個業務維度的專家來幫助企業轉型，Weeks正是這樣的人才。而亞馬遜能接觸到Weeks，也是因為康寧在給亞馬遜提供光纖和光通信產品。有了業務合作以后，亞馬遜發現他確實有能力，所以就把他拉進董事會一起做決策了。

把Weeks拉進董事會以后，他并不是一個打醬油的存在，而是一個核心角色。直接讓他進入審計委員會就是一個重要信號，說明亞馬遜對Weeks確實非常信任。

在這十年里，亞馬遜和康寧也有非常多的業務合作。就在上個月，亞馬遜官方宣布和康寧達成數十億美元的協議，由康寧給亞馬遜提供其在美國擴張數據中心所需要的光纖、線纜和連接解決方案，這一次AI浪潮讓兩家公司的關系更加緊密了。

我們也把相關資料查了一下，發現一家公司的CEO去給另一家公司當董事會成員，是非常常見的事情，比如臺積電董事長劉德音就是美光的董事，博通CEO是Meta的董事，OpenAI的CEO奧特曼曾經是OKLO的董事。發現這種情況實在是太多了，就不一一列舉，大家可以看看下面的這個表格。

海外這種高層進入另一家公司董事會，感覺大多是沖著產業協同去的，上下游關系相對比較多，但在國內，我們并沒有看到太多這樣的現象，一家公司的董事會大多還是內部自己人。即使看到一些外部人員，大多也是投資型和混改型，在中國的硬科技公司里，產業協同型高管非常少。

我們感覺未來這種情況應該會有所改變。當產業從技術追趕發展到技術突圍階段，就需要更多協同才能加速。特別是在半導體和科技領域，出現這種變化的概率還是蠻大的。

接著再扯一扯半導體這邊的變化吧。昨天美股科技再次分化了，走強的依然是晶圓廠和半導體設備，背后最大的趨勢就是半導體晶圓產能短缺。最近這幾天已經看到各種漲價的消息。而回到上游晶圓制造來看，無論是先進制程還是成熟制程，都在持續漲價，三季度集體漲價已經不可避免了。

背后最大的拉動還是AI。這兩天我們看了一些材料，發現先進制程的需求增量發生了一些變化。

先進制程最開始的主要需求是手機SOC，但AI興起以后，主要的需求增量就變成了GPU。但從當前看，AI的需求已經從訓練轉向推理和Agent，所以對于ASIC推理芯片和CPU的需求量大大提升，這兩塊也將成為未來兩年先進制程比較大的需求增量。

未來會有更多公司需要先進制程產能，但先進制程產能的擴產速度是穩定的，這不只是購買設備的資本開支，更多還涉及人才和其他資源的配套。需求增速爆發，疊加供給增長受到約束，就會帶來漲價，這在未來一年內其實都很難看到解法，后續晶圓廠漲價是必然的.

晶圓廠和半導體設備公司的景氣度會持續提升，市場對這兩個方向的熱度能夠維持也是可以理解的。最近已經有國際投行把2026年至2028年前道設備市場規模拍到1470億美元、2000億美元和2500億美元，比市場一致預期調高了近30%。

科技的景氣度很強，但是股價確實波動率太高了。今天A股沖高回落，科技板塊出現了巨震，反反而老登有流動性支持，盤面上開始出現了高切低的跡象。

進入7月以后，半年報預告會越來越多，市場將會圍繞業績做調倉。前段時間可能只要講故事就能漲，但到了財報季，業績事實就變得越來越重要了。無論是小登還是老登，關注業績可能都會有更好的結果。

1、今天市場券商表現還算比較好，有小伙伴來跟我們聊，我們之前在組合里發了非銀方向的倉位，主要邏輯就是看好低估值帶來的下行保護，疊加利潤持續上行，問題不太大。至于估值能不能提升，其實我們感覺難度稍微有點大，畢竟現在的券商已經不再是市場風險偏好的第一選擇，降低一些預期，或許最后的體驗會更好一些。

2、農業方向今天大漲，上周正好在新聞里聊了這塊的跟蹤。這一輪豬周期下行已經持續超過40個月，雖然最近這兩個月價格有一定反彈，但行業依然處于虧損狀態。現在生豬產能一直處于壓降狀態，到9月就要達到目標。最近這幾個月會有比較多的出清，但到四季度價格應該會有所好轉，市場當前的態度就是在定價周期要反轉了。

3、花旗：外資流出韓國股市的勢頭恐將持續。韓國指數確實處于趨勢中，但各類投資者的態度不太一樣，特別是外資是從全球資產配置的維度來做的，必然會做再平衡。韓國指數最近已經進入震蕩了，后面還是要關注這個指數后續的方向選擇，最終選擇的方向會非常影響市場對科技方向的風險偏好，這一定要盯著。

4、字節系AIDC招標租金五年首漲。租金能上漲，毫無疑問就是需求非常旺盛，AIDC是重資產的生意模式，經營杠桿確實比較大，漲價會帶來比較好的利潤回報。但由于現在AI的變化確實太快了，有新的現金流也得繼續去做資本開支，從生意模式上看確實一般。