銀輪股份：北美AI算力基建浪潮洶涌，中國版摩丁或開啟新一波行情

A股市場翹首期待中國版“摩丁”的出現。

今年以來，隨著北美AI算力基建浪潮持續演繹，全球發電設備龍頭卡特彼勒、全球熱管理龍頭摩丁制造不僅迎來了業績的大爆發，而且公司股價相繼創下歷史新高。

2026年5月31日，太平洋證券發布最新研報，復盤了銀輪股份已走過的三輪行情：2024年數據中心液冷行情、2025年人形機器人行情、2025年底電力能源行情，市值已實現翻倍增長。

當前，銀輪股份電力能源板塊彈性突出，依托海外發電機組頭部客戶合作與全球化產能擴張，公司作為中國版“摩丁”成長邏輯清晰，有望開啟新一輪價值重估。

AI電力需求爆發，傳統工業巨頭估值邏輯重構

AI大模型迭代與算力需求爆發，正推動北美數據中心建設進入前所未有的擴張周期。這不是短期概念炒作，而是由巨頭資本開支、電力供需矛盾、產業政策共同驅動的長期趨勢。

2026年，北美科技巨頭集體加碼AI基建，資本開支呈爆炸式增長。亞馬遜、微軟、谷歌、Meta四大云廠商全年資本支出預計達7000億-9000億美元，同比增幅超70%。

需求端，電力消耗呈非線性攀升。美國能源部預測，2023-2028年美國數據中心電力需求每年增長13%-27%，2028年將達325-580TWh，占全美總電力需求6.7%-12%，五年內增長2-3倍。德州、加州、弗吉尼亞等數據中心密集區域，已出現常態化供電缺口。

供給端，美國電網基建嚴重老化。90%大型電力變壓器運行超40年，70%輸配電線路瀕臨壽命末期，大型變壓器交付周期大幅拉長，本土產能難以滿足需求，進口依存度高。

NERC預計，2027-2030年美國年均高峰電力缺口超20GW，電荒已成為AI算力擴張的核心瓶頸。

當北美AI算力基建從“算力競賽”轉向“電力競賽”，傳統發電設備與熱管理產業鏈也迎來了估值邏輯的重構。

其中，卡特彼勒、摩丁制造憑借數據中心電力與冷卻業務，實現業績與股價雙擊，相繼創下歷史新高，成為AI基建浪潮的核心受益標的。

卡特彼勒作為全球發電設備龍頭，AI數據中心需求成為業績核心引擎。2026年Q1，公司營收174.2億美元，同比增長22%；調整后每股收益5.54美元，同比增長30%，均大超市場預期。電力與能源板塊營收70.3億美元，同比增長22%，其中發電業務營收28.2億美元，同比大增41%。

公司大幅上修產能規劃，2030年總產能從50GW上調至65GW，大型發電機目標產能提升至2024年的近3倍，燃氣發電機擴產超預期。截至Q1，公司訂單積壓量達630億美元，同比增長79%，僅GW級以上燃氣發電機訂單就達9.5GW，對應機組需求超3200臺。

受業績驅動，卡特彼勒股價年內漲幅超50%，總市值突破4000億美元，刷新歷史紀錄。

摩丁制造作為全球熱管理龍頭，成功從汽車零部件企業轉型為AI液冷核心標的。公司聚焦數據中心冷卻業務，2025財年Q3數據中心業務銷售額同比增長176%，訂單能見度延伸至未來五年。近期與戰略數據中心客戶簽署長期協議，供應冷卻解決方案總價值超40億美元，并投資3800萬美元擴建數據中心冷卻器生產基地。

過去五年，摩丁股價暴漲超過10倍，估值體系完成了從“周期制造”到“AI成長”的重構。2026年以來，公司股價持續走高，再創歷史新高。

卡特彼勒、摩丁的雙雙爆發，驗證了AI算力基建向電力、熱管理環節傳導的有效性，具備相同業務布局的銀輪股份，也正迎來價值重估的關鍵窗口。

四重因素共振，“中國摩丁”的成長邏輯

太平洋證券在研報中明確判斷，銀輪股份有望復刻摩丁成長路徑。這一判斷基于公司四大核心邏輯：深度綁定頭部客戶、電力能源板塊高彈性、數字能源液冷打開空間、全球化產能落地，多重成長曲線共振。

首先，深度綁定卡特彼勒等全球龍頭，充分受益發電設備擴產紅利。

銀輪股份與卡特彼勒合作超20年，從零部件供應升級為同步研發、同步生產的深度綁定模式。公司為卡特彼勒提供柴油發電機冷卻模塊、燃氣發電機尾氣處理系統等核心產品，伴隨卡特彼勒訂單爆發，相關項目進入量產爬坡階段，持續貢獻業績增量。

2026年3月，公司斬獲國際著名機械設備公司燃氣發電機尾氣處理系統定點，項目年銷售額約1.31億美元，將于四季度在墨西哥工廠投產，進一步鞏固北美市場競爭力。電力能源板塊作為公司彈性最大的業務，產品涵蓋大馬力發電機冷卻、尾氣處理、換熱器等，價值量高、增長確定性強。

其次，數字能源（AI液冷）打造第三增長曲線，對標摩丁核心業務。

銀輪股份以液冷CDU不銹鋼板式換熱器為切入點，布局數據中心液冷、儲能超充液冷、低空經濟四大領域。海外已與多家大型CSP云廠商、服務器廠商合作，國內多個數據中心項目實現落地，產品覆蓋液冷板、液冷空調等核心品類。

液冷已成為高密度算力中心的標配，全球液冷市場2024-2027年CAGR預計達18%，銀輪憑借車規級熱管理技術積淀，快速搶占市場份額，中長期成長空間打開。

第三，人形機器人業務引領第四增長曲線，打開遠期估值天花板。

銀輪股份與偉創電氣、科達利等合資設立蘇州依智，聚焦具身智能機器人核心零部件，已獲10項機器人專利授權，制定“1+4+N”戰略，布局旋轉關節、線性關節、靈巧手、熱管理模組等核心產品。該業務為公司注入成長彈性，提升長期估值水平。

最后，全球化屬地生產保障交付，筑牢競爭壁壘。

銀輪股份在美國、墨西哥、波蘭、馬來西亞等國布局生產基地，北美以休斯敦為核心，墨西哥第三工廠已投產，精準匹配北美發電業務需求。歐洲、東南亞產能持續擴張，實現“本地研發、本地生產、本地供應”，規避貿易壁壘，提升交付效率。總體而言，北美AI算力基建的浪潮，本質是電力與熱管理的革命。銀輪股份憑借四十余年熱管理積淀，深度綁定全球頭部客戶，精準卡位電力冷卻與AI液冷雙賽道，正從傳統汽車零部件企業，轉型為AI基建核心供應商。隨著訂單落地、產能釋放、業績兌現，中國版“摩丁”的成長故事，才剛剛開始。