早期分子賣出108億，中國AI制藥兌現

作者 | 草履蟲

編輯 | 鄭瑤

近日，劑泰科技將下一代三特異性TCE資產MTS-128授權給Deerfield旗下Boulevard Bio，潛在交易總額超過16億美元。

對劑泰科技而言，這筆交易是一次平臺價值的公開驗證——當AI分子設計、遞送系統與創新療法開發形成閉環，中國AI制藥的故事已進入資產出海和商業化兌現的新階段。

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早期TCE賣出百億身價

6月30日，一筆臨床前階段的TCE授權交易以16億美元的潛在總價震動行業——出手的不是默沙東或輝瑞，而是一家成立僅數年的中國AI制藥公司，將自研資產賣給了Deerfield旗下的美國新銳Boulevard Bio。

根據協議，劑泰科技與Deerfield支持成立的Boulevard Bio簽署全球獨家授權協議，將自主研發的三特異性T細胞銜接器項目MTS-128在全球范圍內的開發、生產及商業化權益授予對方。

交易包括2000萬美元首付款，以及最高達16億美元的開發、注冊和商業化里程碑付款，劑泰科技還將獲得基于產品銷售額的分級銷售提成，潛在交易總額約合人民幣108億元。

MTS-128是劑泰科技基于NanoForge平臺自主研發的新一代三特異性TCE，目前處于臨床前階段。

不同于傳統抗體研發路徑，MTS-128依托NanoForge的AI驅動分子工程能力，實現了從分子設計到優化的端到端研發。

相比傳統雙特異性TCE，三特異性TCE能夠同時調控更多生物學機制，有望在提升目標細胞殺傷效率、拓寬治療窗口、增強治療選擇性和改善安全性方面形成差異化優勢。MTS-128也因此成為劑泰科技AI賦能創新療法開發的代表性項目。

NanoForge是劑泰科技自研的AI納米遞送平臺，采用“干實驗+濕實驗+智能體”一體化創新框架，覆蓋AiLNP、AiRNA、AiProtein和AiTEM四大核心解決方案，分別面向AI納米遞送系統設計、AI mRNA序列設計、AI蛋白與抗體大分子設計，以及AI小分子制劑設計。

其中，AiProtein平臺可用于新型治療性蛋白的快速發現與優化，覆蓋T細胞銜接器（TCE）、體內蛋白療法及其他先進免疫調節治療模式。MTS-128的授權出海，意味著NanoForge在AI蛋白設計、遞送系統開發與下一代免疫療法開發上的協同能力，已獲得海外產業方的實質性認可。

據公開披露信息，本次交易創下中國制藥企業臨床前TCE項目單筆海外授權交易金額新紀錄，也是中國AI藥物遞送創新國際化的重要里程碑。

對劑泰科技而言，這筆交易的意義不止于單一資產出海，更在于其平臺能力開始進入全球商業價值兌現階段。

隨著MTS-128進入海外開發體系，AI驅動藥物遞送平臺正從早期技術驗證走向產業化與國際化的新階段。

02

自免TCE賽道升溫

劑泰科技這筆交易之所以能以臨床前資產撬動百億估值，離不開TCE賽道本身正在經歷的適應癥遷移——從血液腫瘤到實體瘤，再到自身免疫疾病，TCE正在被賦予越來越多的臨床想象空間。

截至2026年7月，全球已有超過200款TCE產品推進至臨床及以上階段，獲批上市產品達12款。

但從適應癥分布看，現有商業化成果仍高度集中在血液腫瘤領域。實體瘤雖具備更大的患者基數和未滿足需求，卻始終面臨更高的技術壁壘，目前僅安進Tarlatamab實現上市突破。

相比之下，自身免疫疾病仍是一片尚未被充分驗證的增量市場。盡管目前還沒有TCE產品在該領域獲批，但早期臨床信號已開始引發產業關注。

2024年4月，一項發表于《Nature Medicine》的探索性研究顯示，貝林妥歐單抗（Blinatumomab）在6例難治性類風濕關節炎患者中展現出初步療效，TCE用于自免疾病治療的可行性由此進入更多研究者的視野。

在這一背景下，默沙東、GSK等跨國藥企相繼切入相關資產布局。繼PD-1和CAR-T之后，TCE正成為免疫治療下一輪技術競賽的重要變量。

數據來源：公開資料、藥智數據

從賽道演進節奏看，2025年上半年是第一波布局期：諾誠健華/康諾亞、智翔金泰、和鉑醫藥先后完成早期TCE資產的海外授權，驗證了中國企業在全球雙抗/三抗賽道的源頭創新能力。

同年下半年，Ichnos Sciences與CDR-Life的交易將三特異性TCE推至舞臺中央，靶點組合從雙靶向三靶升級的趨勢愈發清晰。

進入2026年，賽道迎來第二波高峰，以UCB、賽諾菲、吉利德為代表的跨國藥企加速布局，促成了多起重磅交易落地。

3月初，德琪醫藥與UCB就CD19/CD3 TCE早期資產ATG-201達成全球授權合作，潛在交易總額最高約11億美元，面向B細胞相關自身免疫性疾病。

兩個月后，UCB再度加碼，以最高22億美元收購Candid Therapeutics，獲得其核心資產BCMA/CD3雙抗TCE cizutamig，進一步凸顯其對自免TCE賽道的提前布局。

3月底，吉利德以最高21.75億美元收購Ouro Medicines，獲得BCMA/CD3 TCE資產gamgertamig。

同日，賽諾菲與Kali Therapeutics就三特異性TCE KT501達成全球獨家許可協議。KT501同時靶向CD3、CD19和BCMA，并通過CD3掩蔽設計降低T細胞過度激活風險。

6月底，劑泰科技將MTS-128授權給Boulevard Bio，刷新了中國臨床前TCE資產單筆海外授權金額紀錄，也成為AI驅動創新資產出海的標志性案例。

值得注意的是，中國企業在自免TCE賽道的參與度極高：截至目前10起BD交易中，有6起核心資產來自中國。

一方面，重磅BD落地表明海外企業對中國TCE平臺與資產的認可；另一方面，中國企業也能夠通過這些BD交易深度參與跨國藥企在自免TCE賽道的全球布局，抓住自免賽道技術迭代帶來的新風口。

03

AI制藥三小龍齊聚港股

從晶泰科技、英矽智能到劑泰科技，AI制藥公司正在港股完成一次集體亮相。

2024年6月，晶泰科技以18C特專科技第一股身份登陸港股；2025年底，英矽智能上市，被視為AI制藥第一股；2026年5月，劑泰科技掛牌，拿下AI藥物遞送第一股。

至此，港股聚齊了AI制藥“三小龍”。

港股愿意為這三家公司給出溢價，是因為它們恰好拼出了AI制藥的完整產業鏈——從藥物發現、實驗驗證到遞送轉化，每一家都在產業鏈的關鍵環節上建立了可驗證的能力。

英矽智能：藥物發現

英矽智能更靠近藥物發現環節，其核心平臺Pharma.AI覆蓋藥物發現與開發多個關鍵環節。

基于該平臺孵化的核心管線Rentosertib已于近日啟動首個III期臨床試驗，并獲得中國CDE突破性治療藥物資格和美國FDA孤兒藥資格，正向著“全球首款獲批上市的AI創新藥”目標發起沖刺。

在商業化層面，英矽智能采用“AI平臺授權+自研管線授權”的雙輪驅動模式，已與禮來、賽諾菲等跨國藥企達成合作，合作總金額超過20億美元。技術授權收入與潛在里程碑付款并行，商業路徑清晰可辨。

晶泰科技：實驗驗證

晶泰科技則卡位實驗驗證環節。其核心能力在于將AI模型、機器人實驗室、Multi-Agent系統與實驗數據打通，推動研發假設更快進入濕實驗驗證，并讓實驗結果持續回流模型，形成從分子設計到實驗驗證的高效迭代閉環。

2025年，晶泰科技全年營收8.03億元，同比增長201.2%，成為AI for Science領域首家盈利的港股上市公司。

目前，其客戶已覆蓋全球前20大藥企中的17家，化學服務復購率超過75%，業務邊界也從AI制藥延伸至新材料、新能源、消費健康等領域。

劑泰科技：遞送轉化

劑泰科技則切入遞送與制劑轉化環節。其NanoForge平臺聚焦AI藥物遞送和制劑開發，可將傳統1至2年的藥物劑型研發周期壓縮至2至3個月，并實現對肝臟、肺、腫瘤等多個器官或組織的精準靶向遞送。

當前，劑泰科技已擁有超過10款在研產品，核心產品MTS-004是國內首個完成III期臨床的AI賦能制劑新藥，有望成為中國首個獲批上市的假性延髓情緒失控治療藥物。

劑泰科技上市時也獲得了較高市場關注。

其IPO基石投資者陣容包括貝萊德、瑞銀、國風投、Deerfield等18家機構，合計認購金額達1.48億美元，創下港股AI制藥IPO基石認購新紀錄；公開配售超額認購6911倍，凍資近7300億元；上市首日上漲126.67%，成為AI制藥賽道中備受矚目的“黑馬”。

三家公司分別卡位藥物發現、實驗驗證、遞送轉化三大環節，形成了一條可相互印證的AI制藥產業鏈。港股市場并非籠統地為“AI制藥”概念買單，而是在沿著產業鏈逐段尋找可驗證、可兌現的價值。

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結語

劑泰科技用一筆臨床前交易證明了AI制藥的資產價值，但108億的承諾能否兌現，最終取決于MTS-128能否跨越臨床驗證的門檻。AI制藥的估值錨點，正從“能設計什么”轉向“能交付什么”。

AI可以提升研發效率，卻無法繞過藥物開發的基本規律。臨床試驗、監管審批和市場銷售，任何一個環節的不確定性都會影響平臺故事的成色。此外，具體產品還要面對同類藥物和在研管線的競爭，上市并不等于商業成功。

過去市場看技術平臺和想象空間，接下來市場會更關注臨床進展和交易兌現。只有把AI能力持續轉化為可推進的管線和可驗證的商業結果，AI制藥才算真正進入產業兌現階段。

參考資料

[1]https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0031699725075118?via%3Dihub

[2] 劑泰科技官網、官微

[3] 國金證券研報、中郵證券研報等

本期素材組部分圖片來源：https://unsplash.com/s/photos/AI