廣東
本周A股呈現出“指數震蕩、結構劇烈切換”的特征。指數層面并未出現系統性破壞，市場風險偏好也沒有明顯退潮，但內部風格變化較為劇烈。
前期表現強勢的AI算力、通信、電子、半導體等高擁擠成長方向出現回撤，而醫藥、農業、部分消費等低位方向開始獲得資金承接。
市場變化的核心不是“科技主線結束”，而是進入中報業績驗證期后，資金開始重新評估高位資產的估值、擁擠度和業績兌現能力，同時尋找低位、低持倉、基本面邊際改善的接力方向。
主線分析
本周市場的第一條主線，是高位科技資產進入籌碼消化階段。過去一段時間，AI算力鏈、光模塊、PCB、半導體設備和材料等方向持續演繹，產業趨勢強、資金集中度高、交易熱度也高。但當行情進入中報預告窗口后，市場定價邏輯開始從“產業趨勢想象”轉向“訂單、收入、利潤能否兌現”。
因此，高位科技股的回撤并不意味著AI產業邏輯被證偽，而是前期漲幅較大的方向需要通過業績消化估值，通過調整釋放擁擠度。尤其在海外科技股波動加大、市場對算力供需階段性擔憂升溫的背景下，A股AI映射鏈條更容易受到風險偏好擾動。
但從產業層面看，AI主線并未結束，而是在發生擴散和分層。過去市場更多圍繞算力芯片、光模塊等核心環節定價，現在景氣開始向PCB、MLCC、被動元件、半導體材料、設備、先進封裝等上游環節擴散。換言之，科技仍是中期主線，但短期需要從高擁擠品種轉向更有業績支撐、更有估值安全邊際的細分環節。
本周市場的第二條主線，是低位資產開始修復。醫藥生物的表現最具代表性，其上漲并非單純主題驅動。創新藥和CXO方向受益于訂單改善、海外BD預期、藥企并購活躍以及審評環境優化，產業邏輯較此前更加清晰。與此同時，醫藥板塊前期持倉和估值均處于相對低位，在高位科技回調時具備較好的資金承接條件。
農業板塊則更多體現出低位“防御”和賠率修復屬性，豬價底部企穩、去產能持續推進、種業商業化預期改善，使其在市場波動加大時具備階段性吸引力。
宏觀關注
海外方面，美國就業數據邊際走弱，使市場對進一步加息的擔憂有所緩解，短期利率上行壓力有所下降。但美聯儲政策基調并未真正轉向寬松，中長端利率仍處于相對高位。
對A股而言，海外環境的影響可能主要有三條路徑：一是美債利率決定成長股估值上限；二是美股科技波動影響國內AI鏈的風險偏好；三是關稅和貿易規則不確定性影響出口鏈盈利預期。
國內方面，數據邊際改善，為市場提供了基本面底線支撐。制造業和服務業景氣有所回升，生產、新訂單和出口訂單均顯示一定修復跡象，說明經濟并非單邊走弱，外需韌性和部分產業景氣仍在支撐經濟運行。但總量層面仍然有待修復，地產、投資和消費面臨壓力，經濟結構仍呈現“外需相對強、內需相對弱”的特征。
因此，市場對后續政策仍有期待，尤其關注擴內需、促消費、穩投資、人工智能應用和新型基礎設施建設等方向。
投資展望
展望后市，我們認為A股短期內將處于震蕩整固階段，中報業績將成為下一階段重要的定價錨。
當前不宜簡單判斷為“科技退潮”或“風格完全切換”，更準確的理解或是：成長主線仍在，但內部要關注高低切換的可能性；低位資產正在修復，但需要基本面和政策催化支撐；高位科技需要通過業績兌現消化估值。
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