北京
2026年6月26日，深圳華大北斗科技股份有限公司（以下簡稱“華大北斗”）第三次向港交所主板遞交上市申請，聯席保薦人為招銀國際、平安證券（香港）。此前，該公司曾于2024年6月首次遞表后因招股書失效而終止，2025年12月二度遞表后于2026年6月19日再次失效。這家脫胎于中國電子信息產業集團（CEC）旗下導航芯片設計業務的北斗明星企業，在A股上市無果后轉戰港股，上市之路頗為坎坷。
招股書顯示，2023年至2025年，華大北斗營收分別為6.45億元、8.40億元和10.14億元，三年復合增長率約25.4%。但營收增長的同時，該公司持續深陷虧損泥潭——同期年內虧損分別為2.89億元、1.41億元和1.13億元，三年累計虧損約5.43億元；經調整凈虧損雖呈收窄趨勢，從2023年的2.74億元降至2025年的7468萬元，但距離盈虧平衡仍有明顯距離。
業務結構上的“名不副實”是理解華大北斗困境的關鍵——其七成收入來自代理銷售第三方芯片的“綜合芯片及模組業務”，2025年該業務營收達6.81億元，但毛利率僅為2.7%；真正體現技術實力的自研GNSS芯片業務收入占比僅約三成，毛利率約28.3%；整體毛利率從2022年的12.0%一度降至9.8%，2025年小幅回升至11.1%；自研GNSS芯片及模組毛利率更是從2022年的36.0%逐步降至2025上半年的26.0%。
現金流狀況是此次上市最受關注的焦點。招股書披露，華大北斗經營活動現金流連續多年為負，且現金儲備從2022年的8.31億元降至2025年上半年的2.44億元。截至2025年底，該公司持有現金及現金等價物4.47億元，但2026年4月已降至3.09億元，不到四個月消耗近1.4億元現金，現金流壓力可見一斑。
股東層面，華大北斗無控股股東和實際控制人，股權高度分散。第一大股東中電光谷（深圳）持股僅9.224%，比亞迪持股4.12%，珠海格力創業投資持股3.536%。該公司曾于2022年啟動A股上市輔導，2024年4月因調整融資戰略而終止。
從資本路徑看，華大北斗最早于2022年啟動A股IPO輔導，2024年主動終止轉向港股市場，前兩次遞表失效均為財報到期的程序性事件，并非港交所審核否決。華大北斗本次IPO募集資金將重點投向AI融合導航等核心技術研發、歐洲及東南亞海外銷售網絡擴建、產業鏈戰略投資收購及補充營運資金。在營收突破10億元、虧損逐年收窄的現狀背后，華大北斗仍舊面臨著主要業務低毛利、現金流消耗加速的問題。
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