7月重要會議前，人大中國宏觀經(jīng)濟論壇報告聚焦“K型分化”，信息量有點大！

6月27日，CMF中期論壇（總第73期）舉辦。 圖源人大新聞網(wǎng)

文/識局智庫研究組

今年1-5月，固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、出口等主要數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，背后都藏著一個繞不開的詞：K型分化。

6月27日，中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院?、經(jīng)濟學(xué)院和中誠信聯(lián)合主辦的中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）2026年中期季度論壇舉行，主報告題為《中國經(jīng)濟：2026，承前啟后》，報告里最抓人的詞正是“K型分化”。

“K型分化”這四個字，市場已經(jīng)念叨有些時間了，但CMF這份報告，其拆解研判和政策建議的信息量，確實不小。

按往年慣例，7月下旬，一場以經(jīng)濟工作為核心議題的高層重要會議將要召開。在這個關(guān)鍵節(jié)點，CMF釋放出的信息，也就尤為值得關(guān)注。

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“K型”到底是什么樣的？

中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長、CMF主要成員劉青在現(xiàn)場的解釋比較形象：豎線是總量底線，左上臂是新動能往上飛，右下臂是舊動能往下沉。不是齊漲共跌，是一邊高一邊低，而且低的這邊下滑的深度和持續(xù)時間，都比以往幾輪調(diào)整更猛。

報告把分化拆到三個維度：

生產(chǎn)端，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)走勢在分叉，兩個產(chǎn)業(yè)內(nèi)部也在裂變——AI產(chǎn)業(yè)鏈、人形機器人、裝備制造業(yè)訂單飽滿；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)那邊，1-5月全國固定資產(chǎn)投資同比降4.1%，扣掉房地產(chǎn)開發(fā)也還降1.2%，出清比以往更劇烈。

需求端，外需韌、內(nèi)需弱，商品消費和服務(wù)消費失衡，投資內(nèi)部也在分化。

出口端，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和區(qū)域布局雙雙分化，高附加值、新賽道往外走得多，傳統(tǒng)低附加值訂單在轉(zhuǎn)移。

野村證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺補了一個更戳人的維度：人群和城市之間也在分化。

過去制造業(yè)從一線起步、梯度轉(zhuǎn)移到低線，房地產(chǎn)也是一二線先漲、三四線跟漲，是典型的“漣漪模式”。但AI這輪不一樣，大模型供應(yīng)商在一線城市直接替代了中小城市的低端律師、白領(lǐng)崗位——不是“擴散”，是“直接替代”。

北上杭深四城人口加起來不到全國7%，紅利卻高度集中在這里，低線城市的承接鏈路被截斷了。

02

但CMF沒有僅僅停在“K型”表層上。

報告里有一段話值得單獨拎出來細(xì)品。劉青的原話大意是：“K型分化”雖然是客觀事實，但它只刻畫了中國經(jīng)濟的側(cè)面，沒畫出“堅守底線”那一面，也沒畫出“創(chuàng)造性破壞、優(yōu)化調(diào)整”那一面，更沒畫出“開創(chuàng)新局、向新向智”那一面。

報告認(rèn)為完整的圖景是“承前啟后”三重邏輯。CMF實際是在用這三個標(biāo)簽給K型分化裝上一個“政策坐標(biāo)系”：

第一層，底線邏輯。增速、民生、綠色、糧食、金融風(fēng)險五條線沒破，這是轉(zhuǎn)型能往前推的基礎(chǔ)。一季度5%開門紅，但最近13年里頭有9年的一季度是全年高點，后三個季度的壓力反而更實在。

第二層，破壞邏輯。產(chǎn)業(yè)往高端走，需求往服務(wù)消費和生產(chǎn)性服務(wù)傾斜，經(jīng)濟大省挑大梁的作用在強化，股債邊際改善，這些都是“創(chuàng)造性破壞”在進行。

報告明確反對走“限制新產(chǎn)業(yè)、保護過剩傳統(tǒng)產(chǎn)能”的老路。這句話其實是對近期“反內(nèi)卷”“限產(chǎn)能”一類聲音的隱性回應(yīng)：陣痛要認(rèn)，但不能回頭去護該出清的東西。

第三層，主動邏輯。智能經(jīng)濟新形態(tài)在加速，中國從“融入全球體系”轉(zhuǎn)向“主動運籌規(guī)則空間”——報告舉了個例子，世界數(shù)據(jù)組織落戶就是這類信號。

三層疊在一起，才是2026年“十五五開局之年”的完整畫像。單看K型容易悲觀，疊完三重邏輯，政策該往哪使勁反而更清楚。

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報告里最值得摳的是劉青那句：當(dāng)前政府政策權(quán)衡的天平，應(yīng)該更加注重短期穩(wěn)增長。

“天平更注重短期穩(wěn)增長”這句話翻譯成政策語言，就是在財政、貨幣、地產(chǎn)、地方債四個象限同時加力。CMF給的具體方案正是“四箭”齊發(fā)的組合：

財政加速落地（1.3萬億超長特別國債+4.4萬億專項債發(fā)行提速，8000億新型政策性金融工具加快投放）；

貨幣適度寬松（適時降準(zhǔn)降息，結(jié)構(gòu)性工具擴民營中小）；

房地產(chǎn)守住系統(tǒng)性底線（因城施策+收儲+公積金改革+房企債務(wù)化解）；

地方債以時間換空間（融資平臺經(jīng)營性債務(wù)多措并舉，中央財政適度加力）。

但“四支箭”并非平均用力。 從報告行文輕重來看，財政是主力、貨幣是備手、地產(chǎn)守底線、地方債拉長周期。這個排序，本身就是一份“政策偏好說明書”。

把這套建議跟近期幾家機構(gòu)的7月重要會議前瞻疊在一起看，有對得上的，也有溫差。

比如“加快特別國債和專項債發(fā)行、增政策性金融工具額度”，銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊那邊的前瞻也提到類似表述；但“適時降準(zhǔn)降息”這條，財通證券首席經(jīng)濟學(xué)家孫彬彬的判斷是“年內(nèi)出大政策可能性偏低，以用足存量為主”。

CMF這邊的口風(fēng)更靠前一點，所以才說“天平要更注重短期穩(wěn)增長”。

04

還有一個細(xì)節(jié)值得單獨劃重點。

報告建議“設(shè)立千億級青年人才基金”激活創(chuàng)新活力。這條建議在銀河、財通、申萬等多家券商的前瞻報告中均未出現(xiàn)，是CMF遞出的獨家政策建議。

千億級規(guī)模、定向青年人才——如果7月重要會議通稿里出現(xiàn)類似表述，意味著“創(chuàng)新驅(qū)動”的人才政策正在從“普惠”走向“精準(zhǔn)重倉”，對高校、科研院所、硬科技創(chuàng)業(yè)公司的信號意義不可小視。

7月重要會議的通稿里會不會留個口子，值得跟蹤盯一下。

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CMF這份報告，把“K型分化”拆到三維、疊完三重邏輯、遞出“四箭齊發(fā)”建議之后，所有指向最終落在同一個冷峻的判斷上：K型分化已成中期常態(tài)。

報告把底層動因歸到三件長期事：中國即將邁過高收入門檻（供需結(jié)構(gòu)必然變）、全球新一輪科技資本周期、地緣產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)。

這三件事沒有一件是一年內(nèi)能走完的。AI替代更是切斷了過去二十年“梯度轉(zhuǎn)移”的區(qū)域均衡路徑——過去低線城市還能承接制造業(yè)轉(zhuǎn)移，現(xiàn)在可能連承接的“機會窗口”都在關(guān)閉。這種結(jié)構(gòu)性變化可能不是任何一項短期政策能逆轉(zhuǎn)的。

因此，7月重要會議的核心看點不是“要不要刺激”，而是“保下限的力度有多大、促上限的方向有多明確”。

報告“四支箭”的政策建議排序里藏著政策的天平傾向。而“青年人才基金”相關(guān)的政策舉措會不會出現(xiàn)在會議通稿里，則是檢驗“向新向智”含金量的一把尺子。

CMF做了二十年，風(fēng)格一直是“先放風(fēng)、后看中央怎么收”。這份中期報告選在6月底出，聚焦K型分化，并提出“政策要注重短期穩(wěn)增長”的建議，時點和措辭都對得上7月重要會議的預(yù)熱節(jié)奏。

具體哪幾點政策建議會被吸收并在重要會議通稿里露頭，本月下旬就可以對答案。

參考資料：中國宏觀經(jīng)濟論壇CMF《》