中時(shí)通：期貨暴跌！中儲(chǔ)糧收手！玉米七月變盤(pán)一觸即發(fā)？

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

7月3日，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)上演鮮明的“南北雙面”劇本——山東華北糧源洪峰中沖高回落，東北內(nèi)蒙則在成本壁壘中陷入漲跌兩難的僵局。

分別來(lái)看，

山東華北：這一輪“開(kāi)門(mén)紅”行情來(lái)得快去得也快。此前幾日，華北多地降雨阻斷糧源流通，深加工被迫提價(jià)促量，玉米價(jià)格短暫反彈。然而降雨停歇后，3日山東晨間到貨驟增至851車(chē)，直接擊穿了短暫的漲價(jià)泡沫，山東多數(shù)企業(yè)集體揮起“屠刀”。

東北內(nèi)蒙：與山東的“上量即跌”形成鏡像反差，東北產(chǎn)區(qū)陷入沉默的僵持。基層余糧見(jiàn)底，貿(mào)易商前期建庫(kù)成本偏高，低價(jià)出貨意愿低迷；但面對(duì)疲弱的下游需求，這種“堅(jiān)挺”正顯得愈發(fā)脆弱。當(dāng)前深加工利潤(rùn)承壓、采購(gòu)積極性不足，部分企業(yè)甚至停收觀望。

晨間提示：

同一份玉米，為何走出截然不同的軌跡？

山東的弱勢(shì)，根源在于供需兩端同時(shí)施壓。華北市場(chǎng)正承受多重替代品的密集沖擊。今年新麥品質(zhì)分化顯著，三等以下低質(zhì)麥占比大幅攀升，達(dá)不到制粉標(biāo)準(zhǔn)的只能被迫流入飼用渠道，對(duì)玉米形成直接替代。與此同時(shí)，超期稻谷定向拍賣(mài)持續(xù)進(jìn)行，進(jìn)口大麥、高粱在南方港口庫(kù)存高企，飼料企業(yè)的采購(gòu)清單上，玉米已不再是唯一選項(xiàng)。需求端同樣掣肘——深加工行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)夏季檢修季，淀粉企業(yè)開(kāi)機(jī)率下滑，補(bǔ)庫(kù)意愿低迷。供應(yīng)增、需求縮，山東市場(chǎng)的回調(diào)便不難理解。

東北的堅(jiān)挺，則源于貿(mào)易商成本支撐與惜售心態(tài)的共振。當(dāng)前產(chǎn)區(qū)糧源多集中在中小貿(mào)易商手中，去年秋糧建庫(kù)成本疊加半年以上的倉(cāng)儲(chǔ)利息，使得當(dāng)前價(jià)格已接近甚至低于持倉(cāng)成本。虧損出貨意愿低迷，市場(chǎng)主動(dòng)賣(mài)盤(pán)稀少，深加工即便想壓價(jià)也無(wú)從下手。此外，東北玉米在容重、毒素指標(biāo)上的品質(zhì)優(yōu)勢(shì)，使其在飼料配方中的不可替代性較強(qiáng)，華北低質(zhì)小麥難以撼動(dòng)其飼用剛需地位。政策糧拍賣(mài)雖然定期投放，但底價(jià)設(shè)定合理，更多起到“保供穩(wěn)價(jià)”而非“打壓市場(chǎng)”的作用。

短期而言，玉米市場(chǎng)的天平仍?xún)A向空頭一端。

政策層面正釋放微妙信號(hào)。一方面，定向稻谷拍賣(mài)不僅未如傳聞般停拍，參拍主體反而擴(kuò)展至深加工企業(yè)，雖當(dāng)前投放量級(jí)有限，但其背后“補(bǔ)充多賽道供給”的意味值得警惕。另一方面，此前持續(xù)強(qiáng)力支撐市場(chǎng)信心的中儲(chǔ)糧采購(gòu)大單突然“啞火”，6月29日至7月3日，計(jì)劃采購(gòu)僅3.8萬(wàn)噸，而銷(xiāo)售達(dá)20.5萬(wàn)噸，購(gòu)銷(xiāo)雙向20.3萬(wàn)噸，這一變化若持續(xù)，將直接動(dòng)搖貿(mào)易商的心理防線(xiàn)。

與此同時(shí)，期貨盤(pán)面承壓，7月3日大連玉米期貨主力合約2609開(kāi)盤(pán)2328，最高2330，最低2302，收于2305，跌28元/噸，跌幅1.2%，持倉(cāng)量1016289手，增29098手！市場(chǎng)陷入“盤(pán)久必跌”的擔(dān)憂(yōu)之中。南方春玉米雖然數(shù)量有限，但即將上市的消息對(duì)市場(chǎng)心理層面的壓制不容小覷。

當(dāng)然，市場(chǎng)亦非全無(wú)轉(zhuǎn)機(jī)。

最大的變量來(lái)自天氣。6月東北積溫不足已致部分玉米生育期延遲，氣象預(yù)報(bào)顯示7月低溫多雨或持續(xù)，若生長(zhǎng)進(jìn)度進(jìn)一步落后，單產(chǎn)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)將真實(shí)存在。華北黃淮玉米7、8月正值產(chǎn)量形成關(guān)鍵期，厄爾尼諾背景下極端天氣對(duì)關(guān)鍵生長(zhǎng)期的玉米構(gòu)成潛在沖擊。

政策端同樣存有變數(shù)。政策端同樣存在不確定性。定向稻谷拍賣(mài)是否會(huì)如傳聞般暫停，進(jìn)口玉米投放節(jié)奏是否調(diào)整，都可能成為改變市場(chǎng)預(yù)期的催化劑。

綜合來(lái)看，7月上半月玉米市場(chǎng)利空密集兌現(xiàn)，承壓格局難改，但下行空間受貿(mào)易商成本及天氣變量雙重約束。山東市場(chǎng)短期仍有調(diào)整壓力，東北則需密切跟蹤政策糧投放節(jié)奏與貿(mào)易商心態(tài)變化。

真正方向的選擇，或許要等到新季產(chǎn)情逐步明朗之后。對(duì)于市場(chǎng)主體，當(dāng)前最需耐心，不必恐慌拋售，亦無(wú)需急于抄底，緊盯天氣與政策信號(hào)，靜待市場(chǎng)給出更清晰的指引。