聯合利華擬40億美元并購健康品牌Thorne：“去食品化”后的健康版圖補全計劃

據《金融時報》報道，聯合利華正考慮收購由私募巨頭路威凱騰（L Catterton）持有的估值約40億美元的美國膳食補充劑品牌Thorne（悅恩），進一步拓展其全球健康與營養業務版圖。

這場潛在交易之所以引發市場高度關注，不僅因為其規模可觀——若交易成功，路威凱騰有望獲得近5倍的賬面回報，更因為它恰好落在聯合利華一系列戰略重構的關鍵節點上：兩個月前，聯合利華剛剛完成對食品業務與味好美（McCormick）的合并，并將價值約660億美元的食品板塊剝離。

從“去食品化”到“重倉健康”，聯合利華究竟在下一盤什么棋？

大健康賽道競速，

聯合利華為什么押注Thorne？

Thorne的故事始于1984年，品牌最初名為Thorne Research，以醫學與運動營養為切入點，專注于為醫療保健從業者提供高品質的Omega-3、益生菌、維生素等膳食補充劑。

創立后的很長一段時間里，Thorne并不面向大眾消費者，而是走專業渠道——產品主要供給專業醫學診所、健康教練和職業運動隊。正是這種專業化的銷售路徑，讓品牌在醫療從業者中積累了深厚的口碑。

2021年，Thorne在納斯達克上市。起初，其股市表現平平，甚至在發行后股價一度下探。轉折點出現在2023年10月——彼時，路威凱騰以約6.8億美元的價格將Thorne私有化。

自路威凱騰接手后，Thorne的增長明顯提速。數據顯示，從2022年到2025年，公司營收已從2.29億美元翻倍至超過5億美元。

如此亮眼的營收表現一方面得益于一些“小巧思”——以“個性化健康”為核心邏輯。具體而言，品牌并非只賣單一的維生素或礦物質的補充劑，而是提供一整套基于檢測和評估的健康解決方案。

消費者在Thorne的AI健康顧問“Taia”上完成健康問卷后，可以獲得針對睡眠、精力、壓力、運動表現等不同維度的個性化產品推薦。

這種“檢測-評估-干預”的閉環模式，讓品牌擺脫了傳統保健品“自行判斷需要補充的營養成分”的被動銷售模式，轉而通過主動匹配解決方案以建立起更高的用戶粘性和溢價能力。

另一方面，Thorne近年來也在致力于打破“只做專業渠道”的傳統印象，積極拓展線上零售版圖。

其產品已通過Healf等歐洲電商平臺觸達英國消費者，其官網更覆蓋運動表現、男女性健康、睡眠、膚發指甲、壓力管理及復合維生素等多元品類。

正是這套“個性化方案+AI工具+多元渠道”的組合拳，讓Thorne在競爭激烈的美國膳食補充劑市場中殺出重圍——公司首席執行官Colin Watts曾表示，公司2026年全年銷售額甚至有望達到6.5億美元。

可見，這樣一個品牌，對于剛剛完成“瘦身”、手握157億美元現金儲備、正急切尋找高增長健康標的的聯合利華而言，無異于一塊擺在眼前的“肥肉”。

從賣冰淇淋到買補劑：

一場精心計算的戰略轉身

自首席執行官Fernando Fernandez上任以來，聯合利華便經歷了一場深刻的“減法運動”：出售食品業務、剝離冰淇淋業務，將戰略重心轉向美容、健康與個人護理等高增長領域。

今年4月，聯合利華便以約12億美元收購了年營收突破3億美元的軟糖補劑品牌Grüns——這是其“瘦身”后的首筆收購。

事實上，聯合利華對健康賽道的布局絕非臨時起意，而是蓄謀已久。過去幾年，公司就已先后收購了多個維生素和營養補劑品牌——例如2019年收購的維生素軟糖品牌OLLY Nutrition，以及此后聯合利華健康事業部陸續納入的SmartyPants、Liquid I.V.、Nutrafol、Onnit等品牌。

而Thorne之于聯合利華，其戰略價值遠不止財務回報，而是與聯合利華現有健康品牌矩陣形成了精準互補。其現有健康品牌——OLLY、Grüns主攻大眾消費市場，產品形態偏向軟糖、粉劑等便捷形式。

而面向專業健康市場的Thorne，恰好補齊了產品矩陣的高端線，使聯合利華在健康賽道上進一步完成從“輕養生”到“深度健康管理”的全覆蓋。

不僅如此，Thorne深耕專業醫療渠道已近40年，拿下它意味著聯合利華在大眾健康市場之外，還一舉切入了專業級的高端健康賽道。

在Fernando劃定的戰略藍圖中，發展包括平臺電商和DTC在內的“數字化商業渠道”同樣被明確列為優先方向之一，而Thorne的基因也恰好與這一方向不謀而合。

早在2022年，其DTC渠道銷售增速就已達到47%；2025年DTC業務更是同比猛增63%，客戶總量從400萬躍升至約700萬。

另外，品牌開發的AI健康顧問“Taia”，也同樣致力于用技術手段將線上流量轉化為個性化的購買決策。

因此，對聯合利華而言，收購Thorne可以將一套已被驗證的DTC增長模型和數字化能力，用于補強自己的全球運營體系。

聯合利華之外，

赫立昂或也競購Thorne

放眼行業，這樣的“香餑餑”自然不缺虎視眈眈的競購者——據《金融時報》報道，除聯合利華之外，由GSK和輝瑞消費者健康業務合并而成的赫立昂（Haleon）也同樣向Thorne發出了收購要約。

而赫立昂的入局，也讓這起收購案從“一筆交易”升級為了“一場戰役”。赫立昂旗下擁有善存、舒適達等知名品牌，在維生素和礦物質補充劑領域有著深厚的渠道根基。

對于這樣一家“不缺大眾市場”的巨頭來說，其收購Thorne的邏輯同樣清晰：用Thorne的高端專業定位填補自身在大眾市場之外的品牌空白，同時借助Thorne在AI個性化健康領域的技術積累，升級自身的產品能力。

一邊是向專業領域躍遷的聯合利華，一邊是渴望升級的赫立昂——目的各異，但爭奪的卻是同一塊拼圖：誰能拿下Thorne，誰就能在賽道上完成一次新的關鍵卡位。

更宏觀地看，Thorne競購戰的背后，是巨頭們紛紛押注健康賽道的行業大趨勢：例如，今年3月，達能宣布以約10億歐元收購英國代餐品牌Huel，以深化在營養領域的布局；緊接著，雀巢也于6月宣布全資收購德國代餐品牌yfood Labs，以補強其在營養保健領域的布局。

不過，據報道，目前聯合利華與L Catterton均未就收購傳聞正式置評，交易仍處于早期磋商階段。

結語

從“賣冰淇淋”到“賣補劑”，聯合利華看似在做資產組合的調整，實則是其對未來十年增長邏輯的重新定義。

當傳統快消品的增長天花板日益逼近，以專業健康為代表的高附加值賽道，正成為巨頭們紛紛搶注的“第二曲線”。

Thorne最終花落誰家，目前仍是懸念。不過，無論聯合利華還是Haleon拿下這塊拼圖，都絕非一次孤立的財務投資，而是一場圍繞“專業健康賽道”話語權的戰略卡位。

圖片來源品牌官方